净资产资不抵债，说明现金流出现严重问题，违约风险巨大。净资变现前只是财产，而财产则无法确定它的市场价值！
阅读的智慧
万达负债4200亿,王健林：关我什么事#王健林# #万达# #传奇人物#
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分析一只股票基本面好坏，我主要看以下三个指标数据:
1、净资产收益率:10%以上好，15%以上优秀。
2、毛利率:40%以上好，50%以上无忧。
3、经营活动净现金流与净利润比值，大于1就比较有保障，说明企业确实赚到了钱。
只要财富所有者相信一家银行能够根据自己的需要获得净现金流，那么其负债将会被看做流动性资产。一旦这种信心消失了，财富所有者将不会再持有该单位的负债。这就导致现金耗尽，从而考验该单位创造净现金流的能力。
归根结底，对于银行负债的接受程度取决于该银行为获得自己所需现金流而取消贷款或放慢贷款节奏的能力。但是，取消贷款这种方式显然过于剧烈。
生态的形成是护城河。当然还有独一无二的 苏伊士 马六甲 等等也是生态的代表 当然这个是上天给的 独特位置决定的 全世界都要从这里经过 配套也越来越健全。三里屯也是这样的 国贸也是。但这个后者生态是不断积累形成的大众生态扎堆儿 不是上天给的。
生态是护城河的体现。但财务的优越性是另外一面。
财务的优越性 体现在 roe 和 净自由现金流 和成长。以后展开谈。
能具有生态 和 财务 两者的优越性。那是绝世珍品。
再之后是管理层的忠诚和勤勉 也就是企业文化。
三者都厉害的是伟大印钞机。
体育赛事也是生态 比如pga world cup 形成集体 大众 以及配套等各个的共识扎堆儿 那就是坚固固若金汤的护城河。医疗有这个潜质 这是知识型的 医院如此。比如协和医院。某种治疗方案也是。这属于知识性 门派的。电子游戏本身类似体育赛事。把电影动画片变成生态的是迪斯尼。//@Americanexpress:生态的形成是护城河。当然还有独一无二的 苏伊士 马六甲 等等也是生态的代表 当然这个是上天给的 独特位置决定的 全世界都要从这里经过 配套也越来越健全。三里屯也是这样的 国贸也是。但这个后者生态是不断积累形成的大众生态扎堆儿 不是上天给的。生态是护城河的体现。但财务的优越性是另外一面。财务的优越性 体现在 roe 和 净自由现金流 和成长。以后展开谈。能具有生态 和 财务 两者的优越性。那是绝世珍品。再之后是管理层的忠诚和勤勉 也就是企业文化。三者都厉害的是伟大印钞机。
Americanexpress
生态的形成是护城河。当然还有独一无二的 苏伊士 马六甲 等等也是生态的代表 当然这个是上天给的 独特位置决定的 全世界都要从这里经过 配套也越来越健全。三里屯也是这样的 国贸也是。但这个后者生态是不断积累形成的大众生态扎堆儿 不是上天给的。生态是护城河的体现。但财务的优越性是另外一面。财务的优越性 体现在 roe 和 净自由现金流 和成长。以后展开谈。能具有生态 和 财务 两者的优越性。那是绝世珍品。再之后是管理层的忠诚和勤勉 也就是企业文化。三者都厉害的是伟大印钞机。
财富最重要的并不是资产本身
而是那串现金流
就像银行账户里的100万
并不能给我们安全感
---如果“坐吃山空”
〽️ 相反
每个月1万的净现金流才让我们安全
国际货币基金组织（IMF）12月15日发布的数据显示，全球债务规模达到创纪录的226万亿美元。
从净现金流（=负债-还债）对经济的影响效果来看，如果人们愿意继续透支未来，借债比还债多，就会创造出净现金流，这些净现金流可被用于投资和消费，就能额外拉动经济增长，进入经济繁荣阶段。
一个人的支出是另一个的收入，一个人负债（加杠杆）增加消费（透支未来）就会刺激经济，一个人还债减少，消费就会压制经济。
但资产泡沫一旦进入下跌阶段，新增借贷就会瞬间消失，随之剧烈去杠杆（大量的还本付息和债务重置），净现金流大量消失，经济将就此进入还债、衰退的萧条阶段。
所以，资产泡沫一旦爆破，对经济造成的伤害并不在于泡沫爆破本身，而在于泡沫爆破会引发剧烈的去杠杆。
如果全球资产泡沫爆破，新增借贷将会大量消失，但却有226万亿美元的债务要进行还本付息或债务重置。剧烈去杠杆，大量净现金流消失，将极其沉重地重创经济。这就是全球没有一个国家愿意让资产泡沫爆破的深层次原因。
1929年西方世界如火如荼的繁荣，在1933年却腰斩过半，美国国民收入从1929年的870亿美元下滑至390亿美元，原因就是泡沫爆破引发了剧烈的去杠杆。
债务有多膨胀，还债有多萧条。
然而出来混，终究要还的，债务经济终有还债的时候。美联储作为全球央行的央行，以美联储的调子为节奏，全球还债期已经悄悄确认，欧洲、北美早已经在货币市场严阵以待，南美、中东及东亚、东南亚新兴市场未来势必掀起一轮惊涛骇浪。
静悄悄的，一个高歌猛进的的狂飚时代结束了，一个千转百回的的调整时期已经开启，伴随着全球疫情和局部战争。
这个冬天会有点冷，这个冬天还会有点长，大食堂、供销社悄悄还魂，未始不是严冬之前的未雨绸缪？愿天佑吾国吾民。
在头条热榜看#时隔2年多离岸人民币汇率再“破7”#首先，这次人民币汇率破7相比于，市场冲击更小。因此，保持平常心看待汇率涨跌，完全没有必要过度解读、过度反应。其次，我国对外经济部门目前是正的净现金流，今年前7个月，银行代客涉外收付顺差723亿美元，虽然同比下降了65.1%，却远好于全年逆差858亿美元的情形。
明朝真是穷死的，但清朝直到灭亡前，财政都出奇的健康。
看19的财政预算报表：
总收入：29696.3016万两，
总支出：29820.3862万两。
收支基本相抵。
主要收入来源如下：
田赋也就是农业税，在报表里的常规项：4616.2355万两，临时项：193.6636万两，占总收入的16%多一点；
官府专营的盐税和茶税，历朝历代都是大项，报表里是4631.2355万两，和农业税差不多。
上面两项加起来，就是中华历代王朝赖以生存的主要税源了，但在19满清的报表里，合计也不超过总收入的40%。
这要放在明朝，基本上就死定了，或者说，就得抽骨吸髓剥削农民，流民遍野饿殍满地了。
清朝的主要财源，来自广义上的商业税，主要包括——
洋关税也就是进口关税：3513.9917万两；
常关税，也就是国内关卡征收的车船货物税：将近700万两；
商业厘捐，也就是各种名目的商业税：4318.7907万两。
所谓厘捐，最早是核查商人总资产，征税1%，这是中国古代计量单位的“一厘”，因此得名。
厘金制度最早是在咸丰三年，为了镇压太平天国，突击筹措军费，首先在江苏扬州，向富商们开征的一种临时性税收，很快就在全国推广了。
比如曾国藩的湘军，大部军费来源就是自己设关卡，征收厘金。
太平天国被镇压之后，各方势力都尝到了甜头，这个临时性税种就一直保留下来，名目也越来越多，比如百货厘、盐厘、药厘、米厘、棉花厘、茶厘、肉厘等等，比例也扩大到4%—10%，最高甚至到了20%。
中央征了地方还要征，张大帅征了李大帅还要征。
地方军头因此有了财源，自安史之乱以来一千多年，原本在中国已经绝迹的藩镇割据，就此死灰复燃，后来就演化成了民国的军阀混战。
此外，洋务运动以来开办的国有企业，缴纳的利税：4660.0899万两；
官府各杂项收入、公债等等，也有将近4000万两。
在此做个对比，号称“康乾盛世”的乾隆31年（1766年），政府财政年收入：4854万多两。
这要放到19，基本上就是传统农业税+茶税+盐税的总数，一百多年来变动不大。
把19的关税、商业厘捐、国企利税，这3个项目拿出来，任意一个，基本上就能顶康乾盛世一年的财政总收入了。
满清最大的财政开支，就是对列强的赔款，连本带息按年分摊，19支出：5164.0959万两，这可是真金白银的净现金流，很令人叹息。
最后说一句，19的其他支出项，教育经费将近360万两，居然是边防经费（将近124万两）的差不多三倍！
满清要自强办教育，好像还是挺上心的。
由此可见，清政府向西方学习的速度并不慢，步子也不小，但是，就像托克维尔所说——
“经验告诉我们，对于一个坏政府来说，最危险的时刻通常就是它开始改革的时刻。”
于是19，巨变就开始了。
#头条创作挑战赛#
芯片产业真是让人既爱又恨的，不容易啊！因为先进制程既是恐怖的印钞机，也是恐怖的吞金兽。你知道，一万亿新台币投入是什么概念？这是台积电常规固定资产支出的概念。台积电经营性净现金流1.1万亿新台币，其中固定资产支出8388亿新台币，距离一万亿新台币也不太远了，而且还有固定资产折旧四千多亿新台币。
上面几个会计概念你可能不太好理解，我简单打个比方，不算太准确了。假设你开了个奶茶店。固定资产投入相对好理解，就是开奶茶店初期装修、卖设备的钱，总共花了20万，那固定资产投入就是20万。
折旧的话，我们换个说法：哪天你开不下去奶茶店了，设备卖了、店盘出去了，那就是你刚开始时候固定资产投入，也就是亏的钱。当然，实际操作里面不太一样，会计上是根据使用年限估算，比如投入十万，按5年折旧，那每年就是两万。
另外，经营性净现金流，这个是最值钱的指标，有些公司看起来利润丰厚，但现金流其实是负的，比如不少干工程需要垫资的。
同样，假如你的奶茶店每天能卖2000块钱，一个月能卖6万块钱，扣掉这个月你付的店员工资、房租水电、原料成本，还有乱七八糟的各项日常支出都算进来了，还剩2万块钱。
这2万块钱就是你的经营性净现金流，或者说是我们通常理解的挣钱。或者说，按线下开店的说法，这个奶茶店10个月回本，10个月以后每个月的2万块钱就是净赚，而回本就是折旧折完了。
那么，芯片先进制程印钞能力多恐怖呢？7nm及以下制程营收差不多8000亿新台币，台积电营收是1.58万亿新台币，而7nm及以下营收占比刚好达到了50%，经营性净现金流1.1万亿。
假设按比例—事实上先进制程的毛利率更高—7nm及以下制程带来的经营性净现金流大概是5500亿新台币。回头看固定资产投入，假设是的固定资产投入在量产。
（fab 从动土到初步量产差不多得一年时间）差不多一年回本，这拿到实体经济也算是好生意了。
当然，它也是恐怖的吞金兽，每年填几千亿进去。台积电差不多每年75%左右的经营性净现金流都填到固定资产投资里面了，而且每年都得填。
我继续换做奶茶店的例子。你开了奶茶店，刚回本几天，就发现另一个门面也不错，另一个门面刚回本两三个月，又发现第三个门面也不错，第三个门面刚回本，发现蜜雪冰城这个档次的没销量了，得开喜茶那个档次的（追赶先进制程），固定资产投资也从20万涨到了100万，奶茶店无休止的开了下去。你心慌么？类比芯片业的三星，大概就是心慌的。可以说，fab业务很可能是亏现金流的。
所以说，一代制程一代肝，一代肝完还得氪。这个先进制程真的是恐怖的印钞机和恐怖的吞金兽。
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