吴俊琛：科技消费外的一个新方向！外资点火，这板块要压不住了
吴俊琛：相关标的包括美的集团、格力电器、青岛海尔、老板电器、苏泊尔、九阳股份
同样的家具板块，在前期地产边际数据回暖的支撑下，家具消费增速、终端流量和市场信心已有所好转，再结合去年整体环境低迷、业绩基数较低的因素，预期四季度家具板块业绩企稳回升。
相关标的：尚品宅配、欧派家居、帝欧家居、顾家家居
在消费环境趋弱、地产景气度下行、行业竞争加剧以及渠道库存压力等多重因素影响下，家电板块整体业绩好于原有悲观预期。而随着地产竣工向好带动行业需求上行，中泰证券认为，家电行业近期有望迎来经营拐点。
从出货看，白电Q1-3 表现平淡，Q3 趋势向好；从库存看， 年 1-9 月整体库存仍在减少，且降幅逐渐收窄。我们认为，经过近两年的去库存周期后，行业或将进入补库存周期，出货数据或将持续向好（图2）
从核心企业看，其凭借灵活的竞争策略、强大的竞争优势和上下游议价能力，取得了超过行业的增长速度。具体来说，美的伴随产品力提升、渠道零售变革以及产品价格策略调整实现收入稳健增长，业绩超预期；海尔伴随海外市场调整、高端品牌卡萨帝加速放量，业绩逐渐提速；格力 Q3 灵活调整竞争策略，份额改善已逐步体现。预计短期内，核心企业份额将保持相对稳定，有望凭借强大竞争力持续获得超过行业的增长速度。
厨电单季度收入增长呈现环比改善趋势；且在原材料、增值税、汇率和结构升级等利好因素影响下，利润率逐渐提升，利润增速保持较快增长。（图3）
从行业看，厨电受地产影响较大，伴随地产数据销售和竣工数据边际改善，厨电或将逐渐景气上行，油烟机等产品零售量有望呈持续增长趋势。（图4）
小家电在年轻群体逐渐成为消费主力的情况下，新品类层出不穷且增长空间大。预计未来伴随老品类升级和新品渗透，行业或维持较快增长。（图5）
站在当前时点，通过回顾发现，今年以来家电板块多次出现日涨幅在3%以上的短期暴动，除了家电补贴政策刺激预期、4月9日格力电器公布混改等因素外，其他时候与外资超配有很大关系，例如对应去看1月9日格力电器及美的集团的北上资金净买入情况，同样也是处于全年较高位置。（图6）
在外资持续流入的背景下，去考虑家电估值到底能到多少的时候，基于估值对接，更多需要考虑的是更加能反应企业核心价值的EV/EBITDA乘数。目前，海外主要家电公司EV/EBITDA乘数基本在10倍左右或以上，以格力为例，目前EV/EBITDA乘数仅8倍左右，对标国际家电龙头，中国白电龙头估值仍有较大提升空间。
以上观点来自投资顾问 吴俊琛 执业证书编号：A0150618080002
牛市的味道，A股都跌不下去！
基本面看市场证监会召开系统工作会议，研究部署，重点工作，会议强调，要全力以赴抓好全面实行股票发行注册制改革。逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中国特色的估值体系。
商务部市场运行和消费促进司司长徐兴锋在会上表示，将聚焦汽车、家居重点消费领域，推动出台一批新的政策。市场对国内复苏的预期较为乐观，但指数也面临外部地缘紧张及全国经济衰退的干扰。
今日涨幅居前的是"数据经济（ ChatGPT 、智慧政务、信创、东算西算、元宇宙、人工智能等）"。跌幅居前的是"贵金属、酒店餐饮、整车等"。
ChatGPT ：主要受消息影响。ChatGPT 是 Al 聊天机器人，1月 ChatGPT 的月活跃用户有望达到1亿，这距离它推出只有2个月时间， ChatGPT 成为史上增长最快的消费者应用。 ChatGPT 的出圈，可能意味着一个 Al 大规模商业化时代的到来。可保持一定关注。
信创：主要受政策影响。强调，要加快科技自立自强步伐，解决外国"卡脖子"问题，加快建设制造强国、质量强国、网络强国、数字中国，打造具有国际竞争力的数字产业集群。政策有望加速落地，信创产业迎来加速。
观点，基本面：美联储释放鸽派信号，国内政策暖风频吹，疫情影响减弱，经济恢复预期增强。整体上市场保持乐观预期。技术面：在前期高点附近面临获利性抛压，短期会有所波动，但调整时间与空间应该不会太大。
资金面：今日资金主要进攻"新基建"属于稳增长方向。核心策略：多头行情延续，轻指数重板块与个股，2-3月的春季行情仍有看点。3-5成仓，方向"稳增长"为主。
还有一个月了，今年家居建材行业的成功闯关的新公司不多，但也有瓷砖的东鹏、开关的公牛、卫浴的松霖、吊顶的奥普等，而排队的还有卫浴的建霖、吊顶的法狮龙等。当然，还有一些家居建材企业，正在接受辅导，准备在近期递交上市申请。上市，多少企业的梦想，但这条路都不容易。
今日 ，两家家居企业上市。
一是瓷砖卫浴企业东鹏，二是集成灶企业帅丰。
东鹏是第三家瓷砖上市企业，此前有斯米克、蒙娜丽莎；帅丰是第二家集成灶企业，第一家是美大。
如同婚姻大事，上市对每一家企业都是值得庆贺的喜事。
前路漫漫，厚积薄发、砥砺前行。
吊顶企业法狮龙8月3日正式挂牌上市，首日上涨44%，股价超过此前上市的友邦、奥普两家吊顶企业。但是，从总市值来说，奥普以73.48亿居首，法狮龙次之，友邦已经居第三。
吊顶作为家居建材中的小品列，生产企业规模普遍不大，品牌化进程滞后，在三家吊顶企业上市后，后续对整个行业会有相当的影响。此前，在友邦吊顶上市后，业绩一直处于不温不火，在吊顶品类之外，强调墙的产品开拓，但进展有限。三家上市吊顶企业，谁先冲出新路，值得期待。
最近，上市定制家居企业志邦家居宣布，将从定制家居领域进入卫浴行业。首批产品是10款浴室柜。
卫浴行业是一个多品类、小企业的行业，目前有惠达、箭牌（已过会）、海鸥、建霖、松霖、瑞尔特等卫浴企业上市。
而在卫浴企业之外，也有其他行业进入卫浴行业，比如瓷砖、管道、灯饰等。瓷砖类的东鹏、帝欧都有专门的卫浴品牌，管道类的联塑、日丰、永高等都有卫浴运营；而灯饰类的则是木林森推出多款卫浴产品。
志邦进入卫浴行业，从熟悉的定制类产品入手，也算是跨度不大。毕竟，浴室柜与橱柜衣柜相比，复杂程度没有那么高。但是，浴室柜更讲究款式、功能、颜值甚至交付周期。
事实上，在卫浴行业，浴室柜是一个引流的品类。很多装修业主在购买卫浴产品的过程中，首先看的就是浴室柜，浴室柜看上眼，其他的传统卫浴产品比如马桶、花洒等才有机会如法眼。所以，可以这么说，卫浴行业的竞争很大程度上是浴室柜的竞争。
与传统的卫浴产品不同，浴室柜显著的特征是款式更新快、非标定制或者库存量大。非标定制大多是高端产品，涉及到颜色、尺寸、功能等变化；库存量大则是一些大众产品、标准尺寸，主要走量，要求交付及时、物流配送快。
在卫浴行业，浴室柜的生产企业有两类，一类是整体卫浴品牌的自有浴室柜工厂;另一类是专业的浴室柜厂。
因为浴室柜更新快，专业的浴室柜厂船小好掉头，款式、材质、工艺不断推陈出新，快速适应市场。因此，整个卫浴行业浴室柜的代工生产非常普遍。而一些自有浴室柜厂的整体卫浴品牌，市场敏感度和反应就不会那么快。所以，在市场终端，很多知名卫浴品牌店里都有专业浴室柜厂的产品，款式、价格、交货速度都是巨大优势。
此次志邦推出10款浴室柜，算是进入卫浴行业的试水。毕竟，很多卫浴品牌浴室柜产品的款式都是几百种。而如何实现定制家居与浴室柜的互相推动销售，则是另外一个挑战。毕竟，同为定制，消费者的购买习惯、消费方式可以是大不同的。
恒大暴雷，家居建材行业受拖累的企业遍布广、数量多。
根据各家上市家居建材发布的公告，因为受恒大等地产公司暴雷影响的，计提的损失基本在数亿元，超过10亿元的寥寥无几。
而装饰企业特别是为房开商做装饰业务的企业就惨了。上市公司广田，的营收为80.36亿元，而归属于上市公司股东的净利润亏损55.88亿。这其中，大部分都是计提恒大的工程款。
恒大是广田的第一大客户。，广田集团对恒大集团销售额为30.53亿元，占其全年营收的37.99%。
恒大欠广田的款一直居高不下，和，广田对恒大的应收账款就有100.1亿元、122.7亿元。，恒大的应收账款和合同资产分别为53.31亿元、66.35亿元。
广田的巨额亏损，就来自对于资产减值的计提，计提了应收款项为52.44亿元。
正所谓，成也萧何，败也萧何。
门窗行业绝对是近年来整个家居建材行业的新赛道和新蓝海。
过去，门窗行业以本地厂家为主，品牌化程度不高，产品材质、品质也是鱼目混珠。
在各个家居建材品类竞争已经是红海一片的情况下，门窗成为新兴的投资热点。传统的门窗企业品牌化加速，包括皇派等则冲刺资本市场。
另一方面，其他品类的家居建材企业也在纷纷入局这一赛道，如定制家居企业、淋浴房企业等。最近，定制家居龙头索菲亚就正式推出门窗产品，公司当前推出3 套门墙窗套餐，覆盖不同价格区间，并以灵活的方式来进行招商。
门窗有望成为整个家居家居建材行业中集成灶行业之外，少有的投资热点了。
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