【老丁财经：剪刀差缩窄叠加流动性宽松时股市表现如何？】
剪刀差缩窄叠加流动性宽松时股市表现较好，整体而言消费涨幅相对高。只有货币政策放松叠加PPI-CPI剪刀差缩窄时股市表现较好，流动性收紧叠加PPI-CPI剪刀差缩窄时股市往往较差。每轮剪刀差缩窄时，消费板块的股价涨幅相对较高。主要是剪刀差缩窄时全产业链收入随成本下行，下游需求相对有支撑。尤其是后存量经济，下游利润明显受益剪刀差缩窄，消费股涨幅也更高。
本轮剪刀差缩窄类似后，因供给侧影响消退导致。建议关注需求有支撑的行业，包括提价消费品、专用设备等机械设备和出口链条上的电机及电气设备、家具、小家电等。历史上每轮剪刀差缩窄前，往往伴随M1提前收紧。自初以来M1同比持续下降，当前PPI增速已达历史极高值，政策保供稳价的压力下，PPI上行动力不足，而需求端经济恢复仍然乏力，预计明年PPI下行带动PPI-CPI剪刀差收敛。以史为鉴，在PPI-CPI缩窄阶段，除自身产业逻辑推动外，需求旺盛、毛利率提高的消费行业股价涨幅较好。
风险提示：疫情超预期等（资料来源于国金研究所等）。
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