中央广播电视总台央广经济之声《基金观察》记者易建涛专访华商基金投资部副总经理李双全，本期主题：经营业绩支撑医药板块行情。
易建涛：您曾谈到未来的行业机会有以游戏为代表的线上行业，还有计算机属性下的医疗信息化行业。在当前比较热的大消费领域，有没有比较关注的行业呢？
李双全：我们重点关注的行业是医药行业，尤其是医药当中的疫苗行业。这次疫情给我们全社会做了一次健康防疫方面的深入教育，使得全社会安全防疫接种疫苗的意识得到了极大的增强。在疫情期间，由于线下接种出现相对停滞的局面，一季度出现阶段性停滞的状态，随着二季度各个接种站重新开工复工，整个防疫接种呈现快速增长态势。
从医药板块中的子行业来看，大多数医药企业面临着集中采购、医保控费的压力，利润率水平可能会受到一定程度的影响，但疫苗作为相对市场化的行业，应该说能够根据供求关系进行相对市场化的定价，因此需求快速增加会导致整个行业出现量价齐升的较好局面。
龙头疫苗公司的主要竞争对手是欧美大药企、大疫苗企业。在二季度，部分欧美大药企的供应受到了相当大的影响，这会影响接下来一两个季度疫苗的总体供应情况，也给国内疫苗企业提供了国产替代进口的弯道超车机会。国内主流疫苗企业目前在生产、接种、销售等各个方面都具备良好的经验，因此我们预期这些龙头疫苗公司在全年经营业绩上将迎来大幅的增长。所以对疫苗领域在全年的表现我们都持相对乐观的态度。
另一方面，我们还重点看好券商板块，应该说自起，券商行业受政策支持力度不断增强，各业务板块都呈现出管制放松、对外加速开放的有利局面。而从具体措施上讲，包括科创板的推出、减持新规的推出、并购重组新规的推出等都给行业的发展进行了松绑，整个行业面临着政策友好的发展格局。尤其是目前，在对外开放不断加速的情况下，政策上允许外资独立设立证券公司，并对持有国内券商的比例进行了放开。这个时候从政策出发点来看是非常希望国内龙头券商能够进一步做大做强，所以我们也相信券商行业将延续目前相对来说比较友好、比较宽松的局面。
从券商板块估值情况来看，目前整个行业龙头券商估值大概在1.5倍PB水平，这一估值水平从历史中枢上看处在合理中枢的下沿位置，结合过往经验，这个时段券商的投资风险收益比有较好的概率；从受疫情冲击情况来看，随着疫情冲击影响逐渐消除，资本市场会出现企稳回升的大态势，风险偏好会不断提升，活跃程度也会不断提高，这有利于券商进行业务开展；从资金利率下行情况来看，随着资金成本不断下行，券商作为资本中介业务规模也将不停扩张，此时有利于券商整体营收利润的提升。
所以，不管是从政策的角度、估值的角度，还是从市场企稳回升的角度以及资金成本下行角度来看，我们都认为券商在目前估值水平上都将面临着较好的风险收益比的格局，未来上行空间远远大于下行的风险。所以券商行业也是我们重点关注的重要板块。
风险提示：上述观点不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。
《基金观察》是中央广播电视总台央广经济之声《交易实况》栏目特设的投资专栏。对基金业内专业人士进行深度访谈，聚焦资本市场，分析市场热点，帮助投资者把握投资机会。周一至周五交易日，经济之声10:30播出。
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