来源：金融界网站
3月12日晚，中国平安发布年度报告，净利润首次突破千亿元大关，多项财务指标远超市场预期，再一次给投资者带来了意外的惊喜。
根据年报，中国平安实现归属于母公司股东的营运利润1125.73亿元，同比增长18.9％；归属于母公司股东的净利润1074.04亿元，同比增长20.6％。这是中国平安历史上首次实现净利润突破1000亿元大关。同时，营运ROE达到21.9％；客户经营业绩持续增长，个人业务营运利润达977.29亿元，同比增长31.1％，占集团归属于母公司股东的营运利润的86.8％；寿险及健康险业务实现营运利润713.45亿元，同比增长35.1％，ROEV高达30.8％。
在行业结构调整的环境下，公司持续优化业务结构，新业务价值达722.94亿元，同比增长7.3％，其中下半年新业务价值同比增长16.9％；金融科技与医疗科技业务实现归属于母公司股东的营运利润67.70亿元，在集团归母营运利润中占比达到6.0％。
中国平安度业绩远超市场预期，无疑给二级市场的投资者更加强大的信心。要知道，以上业绩是在整体宏观环境和行业环境均不太理想的前提下实现的，这更彰显出中国平安突出的核心竞争力。
同时，中国平安还发布了回购公司A股股份方案的公告。拟使用不低于50亿元且不超过100亿元的自有资金，以不超过101.24元/股的回购价格回购A股股份。这将会进一步刺激投资者积极看涨公司股价的决心。
大象狂奔：核心指标实现高增长
大部分投资者并不能完全理解保险业，也不明白怎样去读懂保险公司的业绩数据。保险公司应该看什么指标？NBV及其增速，营运利润，剩余边际是关键。
（1）NBV增速一枝独秀
NBV（新业务价值），即一年新单保费的未来利润折现值，是最近一年的增量业务价值，其增速反映业务真实价值和成长性。，中国平安寿险及健康险NBV达722.94亿元，同比增长7.3％，再创新高，最近5年的复合增长率高达26.9％。
在行业结构调整的环境下，中国平安于二季度率先实现NBV由负转正，远超市场预期，领先同行业。第三季度单季NBV同比增速达10.9％，第四季度的NBV再次实现23.9％的增长率，增幅持续优化、显著优于同业，逐季改善趋势确立。中国平安NBV增速一枝独秀，连续两个季度增速重回两位数，也远高于同业。
前三季度NBV Margin（新业务价值率）同比增加4.4个百分点至43.7％，创以来新高，其中，代理人渠道新业务价值率57.1％，同比提升7.2个百分点。新业务价值率的提升源于三个方面：
1）代理人渠道队伍实现量质齐升，推动全年规模保费稳健增长。平安寿险代理人规模达141.74万，较年初增长2.3％。在行业主要公司均出现人力脱落的背景下仍实现增员，充分体现集团综合金融优势；银行保险渠道业务结构不断优化；电销渠道市场份额保持高位，互联网产品体系进一步完善。
2）聚焦业务价值较高的长期保障型产品，依托“产品+”策略，加大保障型产品开发力度，不断优化产品服务，丰富服务场景，重点推动“平安福”、“爱满分”等主力险种销售。
3）科技助力金融，通过“科技+”策略，持续提升销售支持和客户服务等能力，着力解决增员、培训、队伍管理、销售等方面的痛点，助力业务发展。
集团凭借独一无二的综合金融优势塑造代理人优势，进而推动新单保费及NBV持续优于同业，最受益寿险行业发展机遇。新业务价值反映平安的持续经营能力和增长潜力，未来会逐步转换为内在价值，成为业绩增长的主要动力。
（2）营运利润高增长，上升趋势明显
为什么说营运利润比净利润更值得关注？营运利润在净利润基础上剔除短期投资波动、折现率变动影响以及一次性重大项目调整后而得到，反映保险沉淀价值稳定摊销、更能体现公司经营业绩和趋势，也能够更加准确地对未来业绩进行预测，更具参考价值。
，集团归属于母公司股东的营运利润1125.73亿元，同比增长18.9％，也是首次突破1000亿元大关。寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润713.45亿元，同比增长35.1％。营运利润的高速增长更直观反映中国平安业绩处于稳定的上升趋势，能够充分保障公司整体业绩的稳定性。
寿险核心指标NBV实现连续两个季度实现双位数高增长，NBV Margin创季度历史新高，营运利润首次突破1000亿等，这一切数据都证明中国平安的核心盈利指标趋势非常强劲，彰显行业龙头高品质，兼具龙头与成长双重属性。
（3）剩余边际稳定增长
净资产投资收益、息差收入、剩余边际摊销、营运偏差及其他是营运利润的主要来源。剩余边际摊销贡献了中国平安的寿险及健康险业务70％左右的营运利润。
何为剩余边际？基于保险的商业属性，对于一个保险合同，在合同初始确认时，并不立即确认利得，而是作为一个负债项目进入资产负债表的负债项，是保险公司对投保人的负债，保险合同的利润随合同执行逐渐释放成为公司利润。因此，剩余边际余额本质上是未来利润，通过剩余边际摊销计入利润，这意味着剩余边际摊销是未来利润的来源。
，平安寿险剩余边际余额7866.33亿，较年初增长27.6％，主要原因在于新业务持续增厚剩余边际余额，新业务贡献1774.85亿元，总余额占比为22.6％。剩余边际摊销为622.87亿，同比增长25％，占公司营运利润比重为55％，是公司利润的核心来源。剩余边际余额规模愈滚愈大，公司未来的利润将会得到更加可控、稳定释放，保证公司长期稳定的增长。
科技+金融：给金融插上科技的翅膀
举个通俗易懂的例子：一辆小轿车达到120KM/小时是很容易的事，但很少看到大型货车或客车跑这么快。但，为什么高铁能以超过300KM/小时的速度高速飞奔呢？关键在于“科技”两个字。大象要想要长期、稳健的奔跑，必须要有科技做支撑才能实现。平安这头大象恰如高铁的巨龙，正是以“金融+科技”的双轮驱动，给金融插上科技的翅膀，才能达到如此高速的增长。
（1）金融科技板块继续发力，再创新高
在公司金融业务持续高增长的同时，中国平安金融科技板块实现飞跃式发展。金融科技与医疗科技业务实现营运利润77.48亿元，归属于集团母公司的营运利润67.7亿元利润，同比增长23％，在集团营运利润中占比6.0％，占比逐渐上升。未来，金融科技板块在集团业务中的比重预计会呈指数级增长趋势。
目前平安集团已经实现金融科技和医疗科技两大重点领域，附加5大子版块支撑的立体布局。
陆金所控股在财富管理、个人借款及政府金融等业务领域开拓创新，合规前行，盈利持续增长。陆金所控股完成C轮融资，此次融资引入多家国际知名投资机构，投后估值达394亿美元。
平安好医生（1833.HK）在香港联交所主板上市，截至目前总市值超过500亿港元。平安好医生为超2.65亿注册用户提供线上线下一站式医疗健康管理服务，全年营业收入33.38亿元，同比增长78.7％。
金融壹账通作为金融全产业链科技服务平台，服务3,000多家金融机构，并于完成A轮融资，投后估值达75亿美元。
平安医保科技于初完成11.5亿美元融资，投后估值达88亿美元。
汽车之家总市值超过100亿美元，实现营业收入72.3亿元，在线营销业务收入占比11.8％，12月汽车之家移动端日均独立用户访问量达到2,900万，同比增长约10％，进一步巩固了汽车之家在国内汽车类移动应用中的主导地位。
（2）科技与金融的协同效应显现
平安集团旗下的科技与金融并非孤立的两大板块，而是相互支撑的，能产生极大的产生协同效应。
一方面，陆金所、好医生、壹帐通、医保科技等科技板块的成长红利将会持续外溢到公司的保险、银行、资管等金融业务，形成“辐射效应”。通过金融科技创新，可以实现集团内部降成本、提效率，持续提升传统金融业务竞争力，最终实现价值转化。
另一方面，公司保险、银行等金融业务，凭借其强大的资源，能够为科技业务带来更高的流量和高净值人群，实现流量变现。
比如，通过科技手段打通了不同险种之间、不同渠道之间的信息流通障碍，实现客户交叉渗透程度不断提高，客户价值同步提升。中报数据显示，保险业务交叉销售继续保持显著增长，通过代理人渠道实现平安产险、平安养老险和平安健康险新增保费收入514.53亿元，同比增长18.8％。
更重要的是，平安集团立足于“个人金融生活服务”，通过科技平台输出“金融服务、医疗健康、汽车服务、房产服务、智慧城市”五大生态圈，形成个人金融生活服务价值链。试想一下，在智能手机如此大规模普及的当下，以及5G时代即将到来的明天，平安集团能为我们提供从银行、保险、财富管理到医疗、房产、汽车服务，以及智慧城市生活所必须的一切手段和工具，是如此的便利。可以说，平安集团的“金融+科技”、“金融+生态”战略，正是深度挖掘客户金融需求，为人们的生活提供一切可能的便利化服务，真正实现“平安在你身边”。这必然会促进行业整体科技水平提升，也将会进一步巩固平安金融科技行业龙头地位。
（3）金融科技巨头扬帆起航
衡量一家公司的科技实力，最核心的指标就是专利数量。截至12月31日，中国平安科技专利申请数较年初增加9021项，累计达12,051项，位居国际金融机构前列，其中PCT及境外专利申请数累计达3,397项。专利覆盖人工智能、云计算、生物识别、区块链等尖端科技。
对科技的投入必然会带来欣喜的回报。平安人脸识别技术准确率达99.8％，声纹识别文本相关准确率达99.7％，微表情识别技术准确达95.8％，在OMG国际微表情评测中排名第一，达到世界领先水平。12月，在由斯坦福大学发起的机器阅读理解竞赛SQuAD中，中国平安旗下金融壹账通GammaLa凭借领先的机器阅读理解技术成功超过谷歌、微软亚研院、阿里达摩院、科大讯飞等优秀竞争者位列榜单第一位，精准匹配准确度可达到83.435％，模糊匹配准确度可达到85.992％。
因此，中国平安不只是一家金融龙头企业，还是一家拥有核心科技的科技巨头，其成长的速度令全世界都为之惊叹。
未来：万亿市值或许只是起点
截止12日收盘，中国平安总市值12,659亿元，位列A股总市值排行榜第5位。然而，对中国平安而言，万亿市值或许仅仅是起点。
梳理主要券商的研究报告，并汇总部分券商的目标市值及其目标价。机构预测中国平安的未来3-6个月的平均目标市值达到1.5万亿，对应A股目标价82元左右，如果考虑到公司度业绩超预期，卖方机构预计还会继续调增中国平安的目标价。
科技给金融插上飞翔的翅膀，改变的不仅是中国平安的业务模式和经营效率，还给二级市场的研究机构和投资者带来了估值体系的改变，显然用传统金融业的估值体系并不能完全反应中国平安的价值。主要的改变来自于科技板块，中国平安在科技板块上拥有强大的核心竞争力，科技板块超高的成长性，使得短期内带给集团的利润远低于其实际价值。
目前，中国平安的“金融+科技”战略已经初现成效，在寿险、财险、财富管理等业务上均已开始发力，逐渐实现流量变现与科技输出。对外输出创新科技及服务，加快科技成果转化，中国平安用科技的力量改变传统金融行业，加强核心技术研究和自主知识产权掌控，已经成长为全球瞩目的科技巨头，而且还在高速成长中的巨头。
是平安成立的30个年头，俗话说“三十而立”，平安还很年轻，我们期待更好的平安，也支持更好的平安。
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