中金公司9月22日发布对中国燃气的研报，摘要如下：
公司近况
9月21日，中国燃气宣布，公司将与中国移动通信集团有限公司订立战略合作框架协议，双方将在5G有效赋能重点民生行业、燃气行业与通信业务结合，共同发展“智慧厨房”，以及开放双方业务通道的基础上，积极开展数字经济合作，共同实现高质量发展。
评论
公司与中国移动开启全方位合作，渠道红利可观。截止FY20财年，中国燃气拥有超过3,500万的用户，而截止5月底，中国移动的移动用户总数达到9.5亿户。我们认为，中国燃气有望与中国移动实现渠道互补，公司各板块或得到全方位的提振，比如：1）中国燃气或与中国移动共享营业厅与APP，即客户可在中国移动的网点进行中国燃气开户办理等。我们认为中国燃气有望借助中国移动庞大的用户群体进一步拓宽自己的市场渠道，提升运营效率；2）两家公司或共享用户消费积分，这将促进中国燃气的产品与服务销售。
NB-IOT推进物联网建设，打造智慧燃气整体解决方案。我们在《数字赋能经济：产业数字化未来已来》的报告中提到了城市燃气公司运用NB-IOT搭建智慧燃气整体解决方案的发展趋势，我们认为公司与中国移动在NB-IOT进行较早的布局，有望推动“智慧厨房”的领先发展。
增值业务增速快，且具有可持续性。公司增值业务发展迅速，FY20财年公司增值业务毛利已经达到19.5亿港元，占比约11%。公司预计FY21增值业务毛利同比增长至少达到30%，我们预计该板块业务占比将进一步提高。长远来看，我们认为增值业务在5G与物联网的发展趋势下，上升空间较大，主要考虑到科技能够帮助公司为客户提供更加高效与完善的能源方案，挖掘更多的商品销售需求。同时，我们认为客户对部分设备的具有周期性或产品升级的需求，如燃气具、气表等，因此长期来看该板块的增长也具有一定的可持续性。我们认为公司此次与通信龙头企业的合作有望进一步推动公司发展速度。
估值建议
维持盈利预测与目标价30港币，对应13.7倍FY21市盈率与39%上行空间，维持跑赢行业评级。当前股价对应9.9倍FY21市盈率。
风险
合作成效不及预期、新接驳不及预期。来源: 同花顺金融研究中心
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