今年以来，新冠疫情的爆发及全球蔓延对市场造成了较大冲击。在党中央、国务院积极主动地大力度的宏观调控政策下，非金融企业债务融资工具的发行，迎来了新一轮的快速增长时期。在此时期，每一个市场参与者、承销商都在积极践行金融服务实体经济的宗旨，发挥直接融资的高效率市场化配置效能，支持抗击疫情工作，推动企业复产复工，辅助经济的快速恢复。
市场化竞争、规范及专业化运作、从业机构及业务人员的自律及职业道德操守是市场长期健康发展的主要因素，三者之间是相辅相成、运行不悖的。良性的市场竞争是配置资源的主要力量，规范及专业化运作、机构及从业人员职业操守是市场化的基础。但近年来，在市场发展的过程中也出现了一些影响市场发展的市场乱象，弱化了市场定价机制，扰乱了市场秩序。
近日广受业内关注的《非金融企业债务融资工具承销机构关于构建良好市场环境的自律公约》（下称《自律公约》）的及时达成，是市场参与者建设良性竞争市场的共识，也是市场参与者对市场行稳致远的共同诉求，将对促进市场健康发展产生深远影响。
一是有利于发行人建立长期稳定的融资渠道。《自律公约》的缔结和有效运转，保证高于成本的承销费率，取消事先承诺的非市场化定价发行，考虑到投入产出比因素，承销机构将对项目投入充足资源支持。在承销端，资源投入将有效提升项目执行的质量，提高信息披露质量，为发行人消除财务、法律等风险隐患；在销售端，充足的资源投入，将有利于投资者深度和广度的拓展，进而可降低发行利率，降低综合融资成本，准确确定发行人定价基准，建立并维护长期广泛的投资人基础，建立长期且稳定的融资渠道。
二是有利于投资者群体培育。《自律公约》的缔结和有效运转，强化市场化和透明的债券发行，将大大提高投资者参与债券一级市场的热情，提升市场整体活跃度，推进投资者多元化建设进程，对一级市场发行将产生积极影响。特别是对于国际投资者，将极大提高其投资信心及参与热情。
三是有利于承销机构专业能力的提升。《自律公约》的缔结和有效运转，将有效规避劣币驱逐良币现象的发生，势必推动承销机构加强自身专业能力建设，提升服务发行人和投资者水平，有利于市场长期健康发展。尤其是在我国金融市场不断深化开放的背景下，有利于提升核心竞争力，提升境内承销机构与国际投行抗衡能力。
四是有利于市场定价功能的发挥和货币政策的传导。债券一级市场发行是利率市场化建设中的重要组成部分。《自律公约》的缔结和有效运转，将提升债券市场参与者的积极性，强化债券市场的价格发现功能，有利于市场定价功能的发挥和货币政策的传导。
总之，《自律公约》的缔结，能够最大程度上消除目前市场中存在的不合理、不正当行为，为营造有序竞争的市场生态奠定了基础，对于规范市场化竞争、提升承销机构专业业务能力有着积极而长远的影响。
未来，期冀更多市场参与机构加入《自律公约》。我们相信，在市场各主体的共同努力下，在大家的自律及自觉维护市场规范运营的环境中，我们一定能推动非金融企业债务融资工具业务再上层楼，发挥出对中国实体经济的主要服务功能。（胡昆 中国银行投资银行与资产管理部总经理 ）
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