国泰江源优势精选灵活配置混合基金最新净值涨幅达2.41％ -09-21 07:06:41 金融界
来源：金融界基金
金融界基金09月21日讯 国泰江源优势精选灵活配置混合型证券投资基金（简称：国泰江源优势精选灵活配置混合，代码005730）09月18日净值上涨2.41%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.7126元，累计净值为1.7126元。
国泰江源优势精选灵活配置混合基金成立以来收益71.26%，今年以来收益67.90%，近一月收益2.23%，近一年收益79.05%，近三年收益--。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为郑有为，自06月14日管理该基金，任职期内收益117.11%。
最新基金定期报告显示，该基金重仓持有帝欧家居（持仓比例8.18%）、祁连山（持仓比例7.28%）、今世缘（持仓比例6.31%）、蒙娜丽莎（持仓比例6.14%）、五粮液（持仓比例5.75%）、隆基股份（持仓比例5.70%）、老百姓（持仓比例5.23%）、双汇发展（持仓比例5.16%）、圆通速递（持仓比例4.89%）、海尔智家（持仓比例4.63%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
二季度操作原则与策略：今年宏观流动性处于货币信用框架中“宽货币、宽信用”象限中，叠加“宽财政”对总需求的支撑，资本市场呈现结构性牛市行情，宜淡化组合仓位选择，通过结构获取超额收益。
a)在新冠疫情冲击下，适时调整组合结构，避免承受过大的系统性风险：1月份突如其来的新冠疫情，属于事前无法判断的黑天鹅事件。且随着疫情向全球扩散蔓延，给实体经济和金融市场带来了极大的冲击。江源优势及时前瞻性判断疫情进展，积极调整组合结构，力求在控制回撤的基础上，努力实现稳健收益。
b)围绕总需求复苏脉络，积极挖掘投资标的：上半年市场超额流动性泛滥，一些行业总需求受益于疫情拉动，迎来戴维斯双击行情，涨幅巨大。我们今年把所有行业分成三类进行分析，分别是：1、总需求阶段性受益于疫情拉动而增长加速的行业；2、总需求阶段性受疫情影响，但年内可回补的行业；3、总需求阶段性受疫情影响，且年内无法回补的行业。二季度第1类行情取得了较好的超额表现，但随着超额流动性收敛，宏观经济复苏，我们判断第2、3类行业或将在下半年迎来较好的投资机会。
c)不进行仓位选择，主要依靠结构获取超额收益：从货币信用框架出发，我们判断宏观背景将呈现“宽货币、宽信用、宽财政”的格局，叠加经济触底回升的宏观态势，市场大概率将呈现震荡市格局，仓位选择的有效性降低，应该通过结构积极获取超额收益。随着宏观经济复苏确定性增强，我们在二季度加大了可选消费、基建链条、房地产竣工链条的配置比例。
我们做一个总结，上半年市场在宽裕的超额流动性与事件性推动（疫情、中美关系扰动等）共振下，走出了“水牛、事件驱动牛”行情。我们认为市场对于经济复苏的预期仍然不够充分，伴随着宏观经济增长的逐季提速，以及超额流动性收敛，利率曲线上移，展望未来2-4个季度，我们判断与经济复苏相关性更高的板块将走出超额收益。
延续一贯风格，我们坚持价值均衡的框架，以价值思维寻找个股，以均衡策略构建组合，江源优势将持续追求确定性与稳健性，把握好控制回撤与实现净值增长的平衡，杜绝风格漂移，通过稳定的投资框架实现长期较好的投资回报，积极有为的把组合管理好。
报告期内基金的业绩表现
本基金在上半年净值增长率为28.01%，同期业绩比较基准收益率为2.35%。
宏观大势研判：我们不认为疫情会对人类经济社会带来长远的冲击，判断其更类似于短期的灾难性影响，二季度将是全球经济最困难的时间段，但下半年全球经济将迎来转机。具体到国内，虽然本期政府工作报告并未给出量化的GDP增长目标，但我们通过测算，判断隐含的GDP增长目标要求为3%左右，一季度将是国内GDP增速的低点，而后将呈现逐季度回升的态势，并有望在四季度达到单季度增长6%以上水平。
a)国内宏观基本面判断：我们判断，国内疫情发生二次爆发概率极低，宏观经济复苏将是未来2-4个季度的市场主要脉络。财政扩张力度显著，基建投资端增长速度有望持续超出市场预期，同时随着经济活动恢复正常，消费环节也将回归正轨，共同为今年GDP增长提供有力的支撑。
b)宽货币，宽信用大环境未变，但预计货币边际从紧，超额流动性收敛：一季度受益于超额流动性推动，部分板块迎来了显著的估值扩张，积累了回调风险。我们判断，随着GDP逐季度提速，超额流动性将收敛，部分高估值板块面临较大的估值回调压力。同时，随着经济增长的逐步提速，可选消费与投资链条板块预计将迎来较好的投资机会。
下阶段展望：围绕总需求确定性逻辑展开，且随着疫情得到控制，加配可选消费品与投资链条板块（基建投资、房地产竣工）配置，全年仍积极可为：
a)可选消费、内需主导的投资链条等板块具备需求刚性的特征，随着经济复苏，财政发力，总需求恢复与扩张的确定性极高，性价比凸显，是理想的核心配置品种；
b)从组合配置角度而言，我们将以可选消费作为战略核心配置，同时关注处于景气上行周期的基建投资、房地产竣工、光伏等板块内的优秀公司，力求把握高景气行业中的个股戴维斯双击投资机会。
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