可转债科普系列一：下有保底 上不封顶。

投资者：

“爱姐啊，好羡慕有钱人啊，好想和他们转化下人生。”

爱丽丝：

“转化人生是不可能了，但你可以考虑下可转债。”

媒体软文：

“仅需一个股票账户，不用任何股票市值，每个“新债”都能顶格100万申购，中签后再缴款！这就是可转债打新！0成本高收益，走过路过不要错过！”

“仅需一个股票账户，一年就能薅XXXX元羊毛的机会你参与了么？”

大多数投资者被吸引来参与可转债投资的时候应该都听过这两句话。包括爱姐每天都更新的打新日历中也有可转债的申购提醒，有小伙伴私信我可转债怎么玩儿？今天就唠叨唠叨，出一个系列文儿~

走进投资这个游戏场的，人人都想赚钱，但数千万人争夺着可能的每一块人民币的投资收益。

谁会得到它呢？毫无疑问，领先一步的人。

投资是认知的变现，只有比跟你抢食的对手更熟悉游戏规则，更具有敏锐的洞察力，才能有机会战胜市场。

在投资界，你第一个要懂的概念就是——概率。

大家都知道摇骰子，输赢下注，游戏规则是摇到1、2、3算你输，4、5、6算你赢，你玩不玩？如果游戏规则变成摇到1、2算你输，3不赢不输，4、5、6算你赢，你玩不玩？再来，如果摇到1算你输，2不赢不输，3、4、5、6算你赢，你玩不玩？

其实可转债就是最后一种概率游戏，虽然赢一次的收益率不高，但胜率高。带大家来入个门，聊一聊可转债的游戏规则和交易逻辑：

什么是可转债？怎么交易？买可转债能赚到钱吗？中签之后该怎么操作，当天就卖掉还是一直拿着？风险有哪些？万一破发了该怎么办？

别急，Take you time!慢慢来！~……

一

可转债是什么？怎么转？

可转债是1992年底开始进入中国证券市场的，到现在已经28个年头了。

之前上市公司可以债权融资、股权融资，轮不上可转债，所以一直不温不火，

正式加速是在，很多公司用其他办法不能融资了，但又缺钱，所以纷纷开始进入到可转债的市场来，因为欠的债要还，若转成股票当股东就不用还了啊。啊哈哈，好深的套路~来正了八经看看可转债吧！可转债是指在一定条件下，可以被转换成股票的债券，应该是这样转：

他既具有债券的特性，也具有股票的特性，只是在不同的阶段会表现出来不同的特性。

因此可转债的持有人有两种选择：

1、持有债券到期，获取固定利息——可转债的债性，下有保底

2、或者选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值——可转债的股性，上不封顶

首先可转债的债性——下有保底：

假设我们在一只可转债发行的当日，以100元的面值买入，只想当作债券买了，然后去拿在手里放着不动。这样操作的话，你只需要稳稳地持有6年时间，到期上市公司会还本付息。历史经验证明，这个基本是无风险的。

到目前为止，国内可转债还没有出现过一只违约的情况。但现在没有出现，不代表以后也不会。

当然大家也不用过分紧张，人只要活着就到处都充满风险，当系统性风险来临的时候很少有人能够跑掉，就好比地球爆炸了，谁都不会比谁好多少。

举个例子：

7月17日今天申购的宏川转债举例来看宏川转债票面利率：第一年 0.4%、第二年 0.6%、第三年 1.0%、第四年 1.5%、第五年 1.8%、第六年 2.0%。赎回价：108

如果我们只想把这个宏川转债作为债券去对待，一直持有6年，并且这6年期间搜特转债的价格变化没有触发强赎和回售条款，那么最后到手就是本金+票面利率108块钱。

从价格上去衡量的话，现价低于100的可转债，表现出的股性就很弱了，越来越像债。

也就意味着现价到达100以下的时候，可转债在市场上的交易价格会越来越难低下去。

可转债的股性——上不封顶：

可转债上市之后半年，就进入了转股期，可以开始按约定价格进行转股。T+0交易，而且没费用。

当我们买可转债的时候，相当于在买债的同时，还买到了一个看涨期权。

当可转债的现价达到130块以后，债券的属性就变得很弱，已经和正股很像，而且价格也会和正股的走势越来越相关。

举个例子：

假设XX上市公司发行了一款可转债，投资者以票面价100元购买了这款债券100张，合计1万元。在持有了一段时间之后，投资者有权将这个债券转换成XX公司的股票。

如何转换呢？一般是债券面额（100）除以一个特定的转股价格（发行时就确定的价格），计算出合计可以转成的股票股数，假设转股价格为10元，那么每张可转债可以转换成100/10=10股股票，1万元本金可以合计转100张*10股=1000股股票。

如果该股票大涨，正股价格从10元涨到20元，那么你手上持有的债券就价值1000股*20元=2万元，你100元购买的一张债券理论上价值200元一张了。此时，大家肯定都愿意将可转债转成公司股票，然后在证券市场中卖出股票赚取利润。

对于债券持有者来说，最坏的结果是等债券到期的时候拿回自己本金和利息。

由此可见，如果你是个保守投资者，又想要参与到股市当中，尤其不想错过牛市，那么持有可转债似乎就是一个非常好的办法了，毕竟向下100%保底，向上又可以充分享受到股票的增值。

二

那么如何购买可转债呢？

第一个是打新债，是最适合小白的操作。

打新债，跟打新股一样，看运气，基本是中了就赚。如果市场持续向好或者震荡，坚持打新就会有10%-25%甚至更多的回报。

如果市场不好或者破发，请继续持有，耐心等待市场重新转好，就当买了个5年期的低息债券又何妨。

纵观历史，90%以上可转债都达到过面值的130%以上，这相当于证交所给大家的一个‘空手套白狼’的机会，不要白不要。

可转债现在的网上申购采用信用申购模式，只要你有沪深A股证券账户，无论账户中是否有钱，都可申购可转债，中签了之后再缴费，不中毫无损失。

一般网上打新中一签就是1000元，虽然有点少，但是苍蝇腿也是肉，对于资金量不多的小伙伴们来说正好。如果中签了，而个人实在不想持有这只可转债，也可以选择放弃，当然不能经常这样，三次以上会被会被限制半年内不得打新。

第二个是场内购买可转债。

主要说一说如何通过证券市场，挑选低估的可转债。

场内可转债买卖，那可是一项真正的技术了，需要花费更多的时间精力。

这边先给提供几个可转债的选择标准，同样适用于打新前的筛选与评估。详细的背后逻辑下期来聊。

三

可转债的几个主要参考指标

如下：

1，可转债价格越低越好，购买100元附近或者以下的可转债（如果是新手小伙伴，要想不亏钱请认准这一条）

2，可转债的到期年化收益率越高越好。

3，下调转股价的条件越宽松越好，PB（市净率）越高越有可能下调。

4，优先考虑即将触发回售条件和剩余时间较短的可转债。

5，转股溢价率越低越好，当转股溢价率很高的时候，转股的市净率必须远大于1，以确保有足够的下调空间。

6，可转债正股的价格波动率越大越好，这个也是为何可转债无论牛熊都能赚钱的主要原因了，可转债最怕的是横盘不动。

7，可转债评级越高越好，一般来说正股波动率越低，可转债的评级越高，可用于横向对比。

想要找到同时具备以上条件的可转债非常困难，但是机会是留给有准备的人，关注市场，努力学习，寻找机会，一起加油～

未完待续，下期见！

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