黑色周报
需求不及预期，成材风险积累
作者：钱欢
期货投资咨询资格证号：Z0015175
一、观点综述
原材料：铁矿石总库存仍然较低，需求出现拐点但仍在高位，供需矛盾将持续，基本面相对较好，长期仍是黑色最强品种，短期受需求下降，有回调可能。
成材：成材方面，螺纹钢受高温、洪水等天气影响，去库不及预期，需求环比下降，期货价格不被低估，风险继续积累。
二、基本面数据
1、黑色价格指数：
上周黑色指数与商品涨跌幅：铁矿领跌，焦煤领涨，其余窄幅震荡。
通过红箭黑色商品价格指数可以看到，黑色商品到现在为止已经从相对低的价格涨到一定高度。比如与比较，铁矿石涨41.58%，螺纹钢涨15.36%%，价格已经比去年都来得更高。
2、黑色库存指数：
热卷去库，螺纹钢继续小幅累库；原材料累库乏力。
铁矿石基差率最高，其次是热卷。
3、螺纹钢数据
社会库存去库乏力，需求不及预期，厂库累库；三周前，螺纹钢社会出现拐点，原先预计会持续去库。但是出现去库之后，社会库存和钢厂库存都开始不同程度的累库。这是需求不及预期的表现，主要受高温、洪水等影响。接下来旺季来临，但是这么高的库存是很难缺货的，需要去库速度非常快才能使库存达到一个相对安全的水平，大约为六百五十万吨，就目前而言要达到这个水平有一定难度。
产量小幅下降，预计保持高位。
上周高温，需求小幅下降，数据虽然比去年同期好，但与上半年旺季比起来，还低不少，这是需求不及预期的表现。需要注意一个时间点，九月已经到来，经历过整个上半年复工、复产，将迎来第二个旺季，金九银十虽不会太差但不会好于上半年。如果实际需求达不到之前的高预期，那风险就会积累，涨价也会戛然而止。
10合约基差0-400区间震荡较多，目前较低。
螺纹钢盘面利润相对较低。
中小贸易商库存不高，认为原材料与成材都偏强震荡，想等到价格跌下来再去买。这个思路没有问题，如果九月份现货能降价两三百，那贸易商接货问题不大；但如果价格维持高位震荡，可能会导致出货不利，风险继续累积。
4、铁矿石数据
库存较低，累库乏力，预计由于供应上升空间有限，需求较好，库存维持低位。从各类别来看，铁精矿和球团矿库存仍旧较低，不过有所恢复。
铁矿石今年的到港量较好。五月份之前，铁矿石供应较低，但是五月份之后的供应一直高于去年同期，跟疫情有很大的关系。国外疫情持续时间比中国长，中国需求独占鳌头，所有铁矿都发到中国来。所以后面中国进口铁矿石供应不会有太大问题，但要短时间内改变国内铁矿石缺口还需要一定时间。
今年铁水产量历年新高，淡季也能维持高产量。前几年淡季，铁水都会有不同程度的下跌。铁水产量从上周开始出现拐头，大概率产量顶部已现。钢厂需要检修停产，还有另外一个原因，成本端的铁矿石涨价很多，钢厂利润比较低，一些电炉已经出现亏损。钢厂可以选择降负荷，有减产的主观意愿。
现货涨价乏力，基差缩小。
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