文/束家富 来源:家富看投资 微信公众号
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本文对过去间,所有进行高送转的标的进行统计分析,以沪深300指数作为相对收益比较基准,得出关键时点及前后不同周期内的绝对收益和相对收益情况,具体的统计过程中,剔除了一些因其他重大事项停牌的个股,以免给高送转这种策略中掺杂了其他因素,以免影响最终的分析结果。
表1:高送转预案公告日前一个月平均绝对收益和相对收益概况
数据来源:Wind资讯和量化精灵研究
表2:高送转预案公告日前三周平均绝对收益和相对收益概况
数据来源:Wind资讯和量化精灵研究
表3:高送转预案公告日前两周平均绝对收益和相对收益概况
数据来源:Wind资讯和量化精灵研究
表4:高送转预案公告日前一周平均绝对收益和相对收益概况
数据来源:Wind资讯和量化精灵研究
表5:高送转预案公告日与除权日之间平均绝对收益和相对收益概况
数据来源:Wind资讯和量化精灵研究
表6:高送转预案公告日当日平均绝对收益和相对收益概况
数据来源:Wind资讯和量化精灵研究
表7:实际除权日当日平均绝对收益和相对收益概况
数据来源:Wind资讯和量化精灵研究
表8:实际除权日后一周平均绝对收益和相对收益概况
数据来源:Wind资讯和量化精灵研究
表9:实际除权日后两周平均绝对收益和相对收益概况
数据来源:Wind资讯和量化精灵研究
表10:实际除权日后三周平均绝对收益和相对收益概况
数据来源:Wind资讯和量化精灵研究
表11:实际除权日后一个月平均绝对收益和相对收益概况
数据来源:Wind资讯和量化精灵研究
表12:实际除权日后两个月平均绝对收益和相对收益概况
数据来源:Wind资讯和量化精灵研究
表13:实际除权日后三个月平均绝对收益和相对收益概况
数据来源:Wind资讯和量化精灵研究
从上述的统计结果可以看出,对于高送转这样一个大家非常熟悉的主题,其中有两个关键的时点,即预案公告日和实际除权日,一般情况下,在预案公告日之前,市场便根据对某些具有潜在会高送转的标的进行炒作,如一些每股资本公积和净资产较高的个股等,这些在关键时点之前或者之后之前的表现情况。
(1)高送转预案公告日之前超额收益明显
通过统计结果可以看出,过去的间,在高送转预案公告前的一周和两周时间内,每个年份都可以取得正的绝对收益和相对收益,即使是在市场很不好的,和,同时在高松转预案公告日前三周和前一个月里,仅有的绝对收益为负的,其他年份的绝对收益均为正,所有年份的相对收益也均为正,这说明在高送转预案公告前,市场提前反应非常明显。并且超额收益整体上来看比较均衡,即在市场不好和很好的年份的相对收益差距较小。
(2)高送转预案公告当日与实际除权日当日的收益差距明细
通过统计的结果可以看出,在预案公告日当日,过去的时间,有7年的时间取得了绝对的正收益,有8年的时间取得了相对的正收益。其中,,和这四年市场整体表现较好的时候,高送转标的平均绝对收益和相对收益都非常明显,然而在市场不好的其他年份,尽管也有绝对收益和相对收益,但是整体表现会明显弱化,甚至在到这三年时间,绝对收益为负,说明市场对于高送转这个主题的反应较为平淡。而在实际除权日当日,表现就更为惨淡,过去的十年时间仅有3年的时间能够取得绝对正收益和相对正收益,基本和市场整体的好坏关系不是很大,这说明高送转这个消息在预案公告日后便逐步的消化,在实际除权日当日更容易引发抛售。
(3)高送转预案当日与实际除权日之间值得布局,相对收益明显
预案公告日与实际除权日之间的统计结果显示,有8年的时间取得相对正收益,有6年的时间取得绝对正收益,在市场比较好的,和,绝对收益和相对收益都非常可观,特别是的所有的标的期间都能实现正收益,的期间平均正收益达到79.53%,相对收益更是超过50%,这也说明在牛市中,高送转作为利好的刺激效应更加明显,在市场较差的情况下,依然能够取得不错的相对收益,仅有像和这样的年份,市场对其反应也会非常平淡。总之,高送转在牛市环境下,更容易受到资金的青睐,并且炒作的热情会异常高涨,整体的超额收益非常明显。
(4)实际除权后,不同标的市场表现分化加剧,平均表现一般
通过对过去十年的数据进行统计,在实际除权日后的一周,两周,三周,一个月,两个月和三个月取得超额相对收益的比例差不多就在一半左右,甚至在市场较好的,该类标的也很难跑赢指数,但从实际的情况来看,由于的那波牛市涨幅较好的个股主要集中在传统行业,如银行,钢铁,煤炭和有色,而高送转的标的较少属于这些行业,而对于市场较好的来说,在实际除权日之后,不同标的的分化非常明显,有些的涨幅超过100%,而有些的跌幅则超过30%,因此在实际操作的过程中,还要结合其他因素,如技术分析的价量因素和一些财务指标等基本面因素。对于来说,这种分化现象则更为明显,有些个股在阶段性涨幅更是超过200%,如名家汇和天润数娱等,当然这些个股可能也叠加了其他的一些题材,如次新,从近十年的数据综合来看,市场对于高送转主题的反应程度在近两年要明显的强于其他年份,这可能是与市场处于存量资金博弈并且相对热点题材较少相关。但从构建高送转策略组合来看,在实际除权日后,效果并没有在预案公告日与实际除权日之间构建好。
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