解释一下PPP项目公司是如何运作的。
第一步，公司和当地政府签下PPP合同，然后独资或合资建立项目的SPV公司。
第二步，按股份打入SPV公司注册资金，一般为项目投资额的20-30%就可以了。
第三步，SPV公司以项目未来收入为抵押向银行贷款，最多可以贷到项目投资额的80%。
第四步，开工建设项目，由SPV公司按阶段向母公司支付建设工程费用。
第五步，项目完工后进入运营阶段，政府按PPP协议向项目SPV公司支付运营费用。
在到第五步之前，母公司是只能间接从银行获取资金的。如果一个公司是没有运营项目的，那么银行就是它最大的现金流来源。所以做PPP项目的公司的贷款非常多，而且应收款也会很多，因为这些应收帐款其实都是自已的子公司或联营公司欠的，你向它们要钱就只能继续向银行贷款。银行也不可能每个项目都给你贷80%的款的，所以很多项目到完工了工程款只付了50%的款。
但是到第五步就可以向政府或使用者收费了，如污水厂，市政污水厂向政府收费，政府通过水费向居民收费。这钱是很难赖掉的。工业区的工业污水厂是向企业收费，使用者付费的方式保障了现金流的来源。目前的问题是东方园林和碧水源等公司的大多数项目还在前四步，到达第五步的项目占比不到30%。
而成熟的运营业企业如伟明环保、重庆水务、兴蓉环境、旺能环境等都有大量的在运营企业，在建的新项目占比较小，现金流相对就很健康了，每年的现金流入大于经营收入。
所以不要怀疑做PPP的公司作假什么的，它在建设期就是高负债，低现金流。在运营期依靠银行的贷款来赚政府的钱，银行给你的年息6%，而政府给你的利润是每年15%，公司就是赚差价9%。但是如果公司很激进，杠杆做到极致了，在现金流有危险时还是不踩刹车的就会成本东方园林这样连工资也发不出来，毕竟银行是要考虑风险的，银行不放贷你拿什么付钱呢？
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