医药股大跌，价值投资的核心到底是什么？
标题的这2句话分开说。昨天医药板块的几只传统蓝筹股暴跌，跌停。主要有信立泰，恩华药业，京新药业等。暴跌的原因是国家对仿制药的政策变化。这些以仿制药为主的企业，以前以相对原研药而言的低价和销售方式的原因，业绩都非常好，而现在国家不再允许仿制药赚太多的钱了。采购方式变了。价钱变了。原因我认为有两点，一是医保钱不够了，二是仿制药大赚不利于医药行业的长期发展，不足以刺激足够多的企业投入研发。
而除了仿制药企业暴跌以外，市场更加追捧愿意研发的药企，还出现了一个新的概念叫做医药研发外包CRO，CMO。这个我大概通俗的说一下，就是医药企业进行新药研发是一件非常困难的事情，需要从底层，一直做到临床，这样对药企要求就非常高。除了你有科学家，专家，还要建立非常多的相关厂房设备实验室等等。这时候有一些企业来做研发外包，就是这些企业它可能不会做重大研发方向的探索，但是它有一整套的设备和流程，可以生产和实验各种中间体，你作为一个药企，你以后不需要自己这么累了，你只需要设计出实验流程，然后外包出来，cro，cmo它们帮你实现。这是医药行业的精细分工的结果。就像intel，高通，它们只需要进行cpu的设计，不需要有自己的生产和封装，只需要软件实现，最终由其它的企业来外包实现你的设计。这类比如$泰格医药，$凯莱英，$药明康德等等。
好了，昨天的大概情况说完了，这让我又一次对价值投资产生的思考。之前以信立泰为代表的这些药企，也是典型的价值投资者最爱。它们的业绩曾经辉煌，毛利，净利，都傲视群雄。长期保持20以上的roe，现金流强大，而这些都是价值投资的核心指标。但当无情的变化到来时，它们依然会出现暴跌，跌停，甚至有些企业将会一蹶不振。这无疑对广大的价值投资者是一个严重的“伤害”。
巴菲特有一个非常重要的建议就是能力圈，就是投资要在能力圈范围之内。能力圈大小不重要，重要的是，你知道你的能力圈在哪。我曾经在投资过康美药业，短期内获得了较大的收益，而我本人却对它没有任何研究，我曾经也在白酒最低迷的时刻坚持过白酒，但最终没有成功渡劫。这些成功或者失败，更多的是运气，因为我的能力圈不包括这些。我不信中医，也不了解中医产业链，不喝白酒，也不认识白酒的经销商，我凭什么去赚这个钱。有人说你能力圈小可以去扩展啊，我认为扩展是个伪命题，就比如现在孩子们学英语，他们的能力只能达到初步的读写，你如果指望他能流利的听说，我认为不是努力学习就可以实现的，或者说努力学习可以，但性价比太低。能力圈也是这样，如果你刚好是白酒经销商，那你不需要刻意去学习，你每天都接触它，而如果我是一个办公室坐班的，又讨厌喝酒，不懂酒桌文化，那我去接触这个难度就非常大，而且未必能接触到核心。
所以，我们一定要明确自己的能力圈，我们可以没有很大的圈子，因为股市几千只股票，我们只需要有3，5只便足以我们去成就了，但一定要知道能力圈的范围。
如果我们自认为没有什么能力圈，比如我，我以前是程序员，但我对计算机，it等相关行业其实并没有能力圈，医药不懂，资源不懂，白酒也不懂，银行，我们真的懂吗，其实也不懂。在这样的基础上，我认为一定要以最简单的逻辑，进行投资。比如地产，这个行业，我不认为它会整体行业进入亏损状态，比如银行，它是经营存贷的，其规模和净资产一定是跟随国家整体财富，gdp一同成长的。再比如保险，保险是通过极小的概率优势来赚取差价的。在一个大的优势行业里面去选择。价值投资的核心要义，我想就是我们对企业的确定性的一个评估，对其未来持续产生股东回报的一个评估。
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中国太保昨天大跌，一些人可能由于对我的信任，产生的亏损，包括万科，也没有很好的走势。太保发行GDR，本质上说就是增发，对老股东是一种摊薄。这个真的没办法，作为股东，很难料到每个企业的所有细节，太保算一个小型雷。有人估算大概在6%左右。太保昨天也发了公告，大意是这个GDR不是为了让人去套利的，而是引进了战略投资者，增加国际化优势。我认为做为上海国资第一家，应该是因为太保可以撑得起面子，太保是上海的骄傲。我会继续持有，抗过去。不会卖出。万科也一样。
6大重仓，兴业银行，中国平安，平安银行，伊利股份，万科A，格力电器
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