事件：美联储决定降息25BP，并终止缩表。
一会议及发言分析：
1、会议基本符合市场预期。无论是降息25BP，还是从8月开始停止缩表（提前了两个月），都基本符合市场之前的预期。会议声明及鲍威尔讲话共提及三点降息理由：第一、通胀疲软，不及货币政策目标。美联储的货币政策目标之一就是令核心PCE同比增速达到2%水平，而截止6月美国核心PCE同比仅为1.6%；第二、企业固定资产投资疲软，需降低融资成本缓解压力；第三、全球经济下行风险上升，贸易摩擦不确定性增加。
2、首次提出新的决策模式。从之前的>data dependent与risk management兼顾的双目标机制。将主要针对国内的data dependent原则和主要针对海外的risk management原则结合起来，以决定未来降息的节奏。
3、本次议息会议也释放了一定的鹰派信号。第一、尽管降息靴子落地，但有两名反对降息，表明联储内部有分歧；第二、鲍威尔表示本次降息并非长期降息周期的开始，后续操作视情况而定，打压了连续降息预期。在记者提问环节，被问及是否会持续降息以及下一次降息的时点时，美联储主席鲍威尔表达了三点：一是本次降息的动机是防止经济下行风险，保证经济增长扩张，虽然并不意味着只有一次降息，但并非长期降息周期的开始；二是若降息有效、经济重新回暖，在下一个经济周期中也可能再次加息。尽管鲍威尔在回答上述问题时做了一些假设，但仍然令市场解读为降息操作次数有限。
二市场表现及分析：对美元、美债、黄金、人民币、国债的影响
1、公布之后，美元走强。美元短期具有走强的基础，但是上涨的持续性存在较大疑问。外部来看，其他国家降息风潮、英国硬性脱欧风险、中美贸易战、避险需求等因素对美元有所支撑。另一方面美联储降息力度弱，不利于美国经济和股市上涨，这可能会提升未来再次降息的预期，同时，希望美元保弱势的川普政府肯定会向美联储施加压力，因此从美国自身看美元后期应该是偏弱的。所以，美元上涨的持续性存在较大疑问。
2、公布之后，美债收益率变动很小。这是因为虽然鲍威尔讲话偏于鹰派，但是，本次降息幅度只25bp，使得市场对于未来经济和股市保持不乐观态度，对进一步降息的预期仍然比较高。美债对此次会议结果的反应说明了其强势，预计在接下来一段时间内，美债仍然逢低可买。
3、公布之后，黄金价格出现明显回调，很好理解，原因是降息25bp落地，而且鲍威尔偏鹰派，美元走强。虽然短期黄金价格继续调整的概率比较大，但是考虑到美元上涨的持续性存在较大疑问，美债的强势，以及美股的弱势迹象，金融属性和避险属性均支持中长期内黄金继续作为多头配置品种。
4、公布之后，美元走强，致使人民币汇率相应走软。不过未来人民币走势取决于美元走势、贸易战、中国经济形势、中国央行政策取向等多重因素，较为复杂。总体上贬值的压力偏大。
5、对于我国国债来说，由于此前国内降息预期已经很弱，因此美联储会议的影响不大。政府底线思维之下，降息的条件是经济出现更大幅度的下滑压力。但由于短期的经济数据表现尚可，因此短期内跟随美联储降息的预期很低。国债的未来走势，主要取决于国内名义经济增速和货币政策的变化。7月31日政治局会议指出，“落实房地产长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段；保持流动性合理充裕；保障市场供应和物价基本稳定”。再考虑到国内不断提高的杠杆率及贸易战，以及全球经济的下行压力等因素，可以推出我国名义经济下行趋势会延续。因此，虽然短期不会降息，但长期来看宽货币以及降息却是大概率事件。同时，考虑到中美利差处于极大水平，又增大了做多国债的安全边际。
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