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本文作者
张旭 /邬亮/ 邵闯
摘要
▌研究对象为12个可转债发行数量最多的申万三级行业
8月31日，按照申万三级分类，180只存量可转债的发行公司分属于84个行业。在这84个行业中，有12个行业的转债数量不少于3个，分别是汽车零部件、银行、其他化学制品、环保工程及服务、IT服务、通信传输设备、家具、医药商业、饲料、水务、有线电视网络和装修装饰，我们将这12个行业列为研究对象。这12个行业共有71只可转债，占可转债总数的39.44%。
▌收入同比增速：通讯传输设备、有线电视网络和环保行业提升幅度大
从收入同比增速的变动情况来看，在12个主要行业中，Q2有5个行业的收入同比增速较上季度有所提升，分别是通讯传输设备（11.20个百分点）、有线电视网络（1.75个百分点）、环保工程及服务（0.95个百分点）、水务（0.36个百分点）和医药商业（0.11个百分点）。从收入同比增速的绝对值来看，Q2有8个行业的收入同比增速为正值，排名前5的行业分别是环保工程及服务（28.36%）、医药商业（19.88%）、水务（16.69%）、通讯传输设备（10.22%）和银行（9.51%）
▌归母净利润同比增速：医药商业和银行较为稳健
从归母净利润同比增速的变动情况来看，在12个主要行业中，Q2有4个行业的归母净利润同比增速较上季度有所提升，分别是饲料（328.25个百分点）、其他化学制品（10.60个百分点）、医药商业（1.47个百分点）和银行（1.04个百分点）。通讯传输设备行业因Q1的归母净利润为负未纳入排名。从归母净利润同比增速的绝对值来看，Q2有6个行业的归母净利润同比增速为正值，排名前5的行业分别是通讯传输设备（284.35%）、饲料（252.33%）、家具（17.55%）、医药商业（9.50%）和银行（7.25%）。
▌ROE：饲料、家具和建筑装饰行业提升幅度大
从ROE变动情况来看，在12个主要行业中，Q2有8个行业的ROE较上季度有所提升，提升幅度前5的行业分别是饲料（2.63个百分点）、家具（1.85个百分点）、建筑装饰（0.62个百分点）、其他化学制品（0.53个百分点）和水务（0.38个百分点）。从ROE的绝对值来看，Q2排名前5的行业分别是家具（3.88%）、银行（3.52%）、饲料（3.11%）、医药商业（3.05%）和其他化学制品（2.55%）。
▌医药商业行业景气度提升最为显着，其次是通信传输设备
综合来看，在可转债发行公司数量较多的12个申万三级行业中，医药商业行业的景气度提升最为明显，Q2收入同比增速、归母净利润同比增速、ROE三个指标较上季度都有显着提升。其次为通信传输设备，Q2营收同比增速由负转正、归母净利润同比增速为284%。
▌风险提示：经济增速低于预期，相关正股价格振幅加大，转债的转股溢价率偏高
1、可转债发行公司多的申万三级行业
8月31日，按照申万三级分类，180只存量可转债的发行公司分属于84个行业。在这84个行业中，有12个行业的转债数量不少于3个，分别是汽车零部件、银行、其他化学制品、环保工程及服务、IT服务、通信传输设备、家具、医药商业、饲料、水务、有线电视网络和装修装饰，我们将这12个行业列为研究对象。这12个行业共有71只可转债，占可转债总数的39.44%。
我们对这12个行业的Q2财报数据进行整理和分析。在统计过程中，行业的所有成分股都纳入统计，只剔除历史数据不全的个股。
2、收入同比增速
从收入同比增速的变动情况来看，在12个主要行业中，Q2有5个行业的收入同比增速较上季度有所提升，分别是通讯传输设备（11.20个百分点）、有线电视网络（1.75个百分点）、环保工程及服务（0.95个百分点）、水务（0.36个百分点）和医药商业（0.11个百分点）。从收入同比增速的绝对值来看，Q2有8个行业的收入同比增速为正值，排名前5的行业分别是环保工程及服务（28.36%）、医药商业（19.88%）、水务（16.69%）、通讯传输设备（10.22%）和银行（9.51%）。
3、归母净利润同比增速
从归母净利润同比增速的变动情况来看，在12个主要行业中，Q2有4个行业的归母净利润同比增速较上季度有所提升，分别是饲料（328.25个百分点）、其他化学制品（10.60个百分点）、医药商业（1.47个百分点）和银行（1.04个百分点）。通讯传输设备行业因Q1的归母净利润绝对值为负未纳入排名。从归母净利润同比增速的绝对值来看，Q2有6个行业的归母净利润同比增速为正值，排名前5的行业分别是通讯传输设备（284.35%）、饲料（252.33%）、家具（17.55%）、医药商业（9.50%）和银行（7.25%）。
4、ROE
从ROE变动情况来看，在12个主要行业中，Q2有8个行业的ROE较上季度有所提升，提升幅度前5的行业分别是饲料（2.63个百分点）、家具（1.85个百分点）、建筑装饰（0.62个百分点）、其他化学制品（0.53个百分点）和水务（0.38个百分点）。从ROE的绝对值来看，Q2排名前5的行业分别是家具（3.88%）、银行（3.52%）、饲料（3.11%）、医药商业（3.05%）和其他化学制品（2.55%）。
5、总结
综合来看，在可转债发行公司数量较多的12个申万三级行业中，医药商业行业的景气度提升最为明显，Q2收入同比增速、归母净利润同比增速、ROE三个指标较上季度都有显着提升。其次为通信传输设备，Q2营收同比增速由负转正、归母净利润同比增速为284%。
6、风险提示
1）经济增速低于预期。
2）相关正股价格振幅加大。
3）转债的转股溢价率偏高。
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