作为近期火热的独角兽公司中的重要成员，小米拟在上市引发全球资本市场的瞩目，原因是它的IPO不仅被认为可能是全球最大规模上市案，还因为它的高估值备受争议，而争议的焦点在于小米到底是卖手机的，还是玩互联网的？
质疑派认为，小米目前的估值过高，类比苹果公司，它的合理市值应该仅超百亿美元；而支持派认为，小米其实是玩互联网的，所以800多亿，甚至超过1000亿美元的估值是合理的。
Pre-IPO材料：小米去年赚了10亿美金
近期有媒体曝光了小米Pre-IPO的融资推介材料，该材料对当下小米估值680亿美元，假设小米于四季度上市，市值将在854亿-1351亿美元区间。
根据曝光的推介材料，小米还是亏损9.8亿元，盈利9.13亿元，预计可达75.82亿元，利润率6.5%，有望增至188.31亿元。-这四年间，小米净利润的年复合增长率可达174%。
在融资推介材料曝光前不久，小米上市的进展再次传出新版本。有消息称小米会在三季度登陆港交所，成为香港首批同股不同权的上市公司之一。
也有媒体报道称，“证监会最高层曾与雷军面谈过，小米现在比较成熟，希望能回来(A股上市)。”
媒体不断“直播”并热议推进中的小米上市，令小米上市进程的关注度持续升温。
当然过去几年的风投资本肯定是乐见其成的，对于这些风投来说，估值自然是越高越好。
公开资料显示，自到，小米一共完成了6轮融资，投资方众多，包括晨兴创投、启明创投、IDG资本、淡马锡、DST、GIC、厚朴投资和云锋基金等数十家VC/PE机构。根据数据记录显示，小米的上一次融资在3年前。
质疑派：十亿利润如何支撑千亿市值
但是市场上也有许多质疑小米估值过高的声音，仅凭借10亿美元的净利润，小米如何能够支撑800亿-1000亿美元的估值？
实际上这是一个公司本身业务定位的问题。华尔街日报观点指出，对于预计今年上市的小米，其估值水平取决于它被视作硬件公司还是互联网公司。
香颂资本执行董事沈萌表示，小米的光环再大，也是Apple或Google的模仿者，现在曝出来的营收与估值过高，特别是市盈率数字是过高的。
苹果目前市值为9131.7亿美元，市盈率为18.34倍。若按照这样的市盈率计算，目前拥有10亿美元利润的小米估值应在183.4亿美元左右，远低于该公司目前在私募市场的估值。
而出货量似乎也在提醒投资者，小米其实就是卖手机硬件产品的。根据市场研究公司Counterpoint的数据，小米的中国市场份额上升至12%，出货量增长50%至9600万台。
另一家研究机构IDC的数据显示，在去年最后一个季度，小米击败三星电子公司，在巨大且快速增长的印度市场成为最畅销的智能手机品牌。
但硬件公司显然并不受基金经理青睐。华尔街日报引述三位基金经理的话称，他们不会参与小米的IPO，因为该中国硬件公司受困于低利润率、破坏性的价格战以及消费者品牌忠诚度较低等问题。
支持派：小米真正利润来源互联网业务
而小米高估值的支持者强调，小米并不是一家纯硬件公司。像苹果一样，小米拥有一系列有竞争力的产品，包括从健康跟踪手环到电饭煲的联网设备。
它的浏览器和应用程序商店也带来广告和游戏收入，而且利润率要明显高于智能手机业务。
雷军也曾在今年亚布力论坛上表示，小米的商业模型是利用互联网降低成本，实现很多业务低成本或免费，然后再通过增值业务获得利润，小米手机真正的利润业务是互联网业务。
当然这种说法也有其依据，据上述融资推荐材料显示，在小米的收入组成中，79%来自于硬件，21%来自于互联网服务业务。硬件业务的净利润率仅为2.8%，而互联网服务业务的净利润率则超过40%。
显然小米正在扩大互联网服务业务收入比例，该材料还预计到，互联网服务业务的收入占比将超过硬件收入，届时小米收入将达到382亿美元。
支持者还列举了腾讯在港股市场上的高估值例子。腾讯过去一年成为了中国市值最高的科技公司。它的市盈率就有63.7倍。
但反对者认为，即便按照该市盈率水平计算，小米的价值也只有637亿美元——仍然远低于许多人认为属于估值区间低位的800亿美元。
IDC分析师Kiranjeet Kaur指出，小米的设备、应用和服务要形成像苹果那样的生态系统，还有很长的路要走。
其他人并不认为小米可能会进化到那样的地步。小米不会成为下一个苹果，也不会成为拥有庞大社交媒体用户基础的腾讯。它是一家硬件公司。
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