本文自来中泰证券《再战蓝筹》电话会议纪要，以下为钢铁部分。
如果熟悉我们观点的朋友应该了解中泰钢铁团队观点是有别于其他机构的。我们之前对周期品是比较谨慎的，逻辑主要在于虽然库存周期和产能周期非常健康，但今年最大的风险点来自于需求端的萎缩。两年前是一个刺激周期，财政政策、货币政策双发力。而今年进入一个紧缩周期，基建是今年下滑最核心的原因，我们看到基建从1到3月份的数据情况也是这样。此前的预期外需会对冲部分内需下滑的影响，但随着贸易战的逐步延伸，大家对外需的看法会发生一些变化，从经济缓慢下滑转向失速的担忧。
因此周期股对经济的下行进行充分反映，比如我们周期股板块像钢铁，有个股已经调整了40%左右。上周二我们连夜召开电话会议《周期回马枪》，明确认为周期板块将会出现修复性行情。导致我们观点变化的是突发情况降准，降准是非常重要的事件，标志着贸易战之后政府采取重新刺激内需的举措，今天政治局会议更加确认了这一方向性变化。原来财政政策、货币政策是双紧的，而现在正如我们总量团队所说的情况，财政政策依然是中性态势，但货币端会出现一些放松，整体来看偏向于扩大内需的组合，经济下滑将会重新调整到走平稳定内需，周期股估值包括盈利端的预期将出现一定程度的修复。我们预计房地产在政策影响下，投资端将进一步超出市场预期，进而对冲基建下滑影响，整体看钢铁需求重新走平概率加大。
具体到钢铁板块来看，一季度盈利较去年四季度环比出现一些回落，主要原因经济在逐步下滑，同时供给也在逐步释放。我们预计需求端对冲政策出台后，开始走稳。钢铁企业盈利有望继续维持比较高的位置不像之前的预期逐步下行。钢铁和其他的周期品最大的不同点来自于哪里？除了在工业企业修复资产负债表过程中减少资产开支、压缩合意库存水平，产能周期和库存周期调整非常充分的两个工业共通的情况外，钢铁行业的特殊点，今年有些环保的积极信号，包括非采暖季限产，3月15号采暖季逐步结束，包括唐山、邯郸、徐州地区一些环保的政策继续干扰，在需求走平的前提下这些会增加板块盈利弹性，盈利维持的话钢铁板块目前的估值也比较便宜，板块将出现修复性上涨，此前周期与板块来说跌幅非常大，钢铁板块建议关注标的包括一些优质性标的，宝钢股份、方大特钢。弹性标的，华菱钢铁、南钢股份、柳钢股份，基本上重行业轻公司为主，原材料和产成品变化趋势是一致的，大家可以关心一下整体蓝筹板块的表现。
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旗帜鲜明看多钢铁股！政治局会议释放信号+非采暖季限产+估值便宜丨中泰证券电话会议纪要
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