一、资金面情况
本月，央行开展逆回购操作7700亿元，MLF投放4000亿元，国库现金定存发行500亿元；逆回购到期11400亿元，MLF到期4000亿元，TMLF到期2977亿元，共实现净回笼6177亿元。
本月，资金面仍然偏紧，7天SHIBOR利率在2.2%附件波动，3个月SHIBOR利率大幅上升至短期利率上方。目前来看，货币政策回归常态基本到位，后续流动性再收紧概率不大。
二、票据市场行情
1. 票据市场规模
7月，票据市场承兑、贴现、交易发生额同比增速均出现了大幅下降，其中贴现发生额增速下降幅度更大，已经转负。这与我前期预测的“伴随经济逐步回暖，票据市场规模增速仍将继续下降”结论一致，只是没想到下降幅度这么大。
2. 票据利率
7月，票据利率呈冲高滑落之态势，足年国股转贴现利率由1日的2.32%不断上涨至23日的2.87%，最后一周不断下降至月末的2.54%。在7月中、下旬又再次出现“短期限票据利率高于长期限票据”现象，出现这种现象，基本可以判断后面票据利率会有较大幅度下降。
自3月起，票据的贴现承兑比（贴现发生额/承兑发生额）就一直处于下降态势。全年的贴现承兑比为61%，而6、7月的贴现承兑比仅为56%、53%，可见6、7月出现了明显的供大于求的情况，票据利率短期有上涨动力，实际情况也确实如此。
三、票据相关资产收益率比较
本月，1年期国债收益率小幅上行11BP，相对稳定；1年期银票和同业存单的收益率均出现了大幅上行，其中国股银票一度上涨59BP，月末回落至23BP；同业存单则上涨了39BP。但银票与同业存单二者上涨的逻辑有所差别，票据主要是由于银行对票据需求下降导致，而同业存单更多是由于近期压降结构性存款较多，银行需要用同业存单来弥补短期负债的缺口。
据称9月末结构性存款要压降至年初水平，银行8-9月结构性存款的压降压力依然不小，这对同业存单的利率水平仍有支撑，预计未来几个月同业存单利率依然将高位运行。7月28日，《标准化票据管理办法》正式施行，从目前情况看，银票与同业存单相近甚至倒挂状况仍会持续，银票的标准化票据业务短期内估计是很难大规模开展。
四、票据市场预判
展望8月，预计票据供给偏弱与银行票据规模偏紧张将会同时存在，票据利率走势取决于两者的博弈。票据利率前半个月上涨的可能性较大，后半个月得走一步看一步。
，各种超预期的事件层出不穷，保持随机应变。
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