一、资金面情况
本月,央行开展逆回购操作20000亿元,MLF投放7000亿元,国库现金定存发行500亿元;逆回购到期15000亿元,MLF到期5500亿元,国库现金定存到期500亿元,共实现净投放6500亿元。
本月,资金面维持紧平衡,7天SHIBOR利率仍然在2.2%附件波动。从央行频繁开展公开市场操作来看,央行维持当前流动性合理充裕的定力还是比较强的,9月资金利率仍将保持相对平稳,季末可能有一定扰动。
二、票据市场行情
1. 票据市场规模
8月,票据市场承兑、贴现发生额同比增速继续大幅下降,均已转负,且贴现发生额的降幅更大;而从环比增速来看,承兑、贴现、交易发生额较7月继续下降。票据市场规模逐月下降的趋势依然汹涌。
2. 票据利率
8月,票据利率总体呈现震荡上行态势,足年国股转贴现利率由月初的2.60%上升至月末的2.79%,未见短期限票据利率高于长期限利率的情况。
自3月起,票据的贴现承兑比(贴现发生额/承兑发生额)就一直处于下降态势。全年的贴现承兑比为61%,而6、7、8月的贴现承兑比仅为56%、53%、51%,逐月下降,可见6、7、8月出现了明显的供大于求的情况,票据利率短期有上涨动力。实际情况也确实如此,6、7、8月票据价格总体呈上升态势。
三、票据相关资产收益率比较
本月,1年期国债到期收益率有较大幅度上行,上涨了36BP,1年期国股银票、同业存单收益率上涨幅度相对较小,分别上涨20BP、12BP。上个月我就提到,由于近期压降结构性存款较多,银行需要用同业存单来弥补短期负债的缺口,8、9月份同业存单的利率水平仍有支撑,短期内银票与同业存单相近甚至倒挂状况仍会存在。
四、票据市场预判
展望9月,票据市场供大于求的状况依然难以改善,同时还有资金面的压力,票据利率继续上涨是大概率事件。
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