一、资金面情况
本月，央行开展逆回购操作20000亿元，MLF投放7000亿元，国库现金定存发行500亿元；逆回购到期15000亿元，MLF到期5500亿元，国库现金定存到期500亿元，共实现净投放6500亿元。
本月，资金面维持紧平衡，7天SHIBOR利率仍然在2.2%附件波动。从央行频繁开展公开市场操作来看，央行维持当前流动性合理充裕的定力还是比较强的，9月资金利率仍将保持相对平稳，季末可能有一定扰动。
二、票据市场行情
1. 票据市场规模
8月，票据市场承兑、贴现发生额同比增速继续大幅下降，均已转负，且贴现发生额的降幅更大；而从环比增速来看，承兑、贴现、交易发生额较7月继续下降。票据市场规模逐月下降的趋势依然汹涌。
2. 票据利率
8月，票据利率总体呈现震荡上行态势，足年国股转贴现利率由月初的2.60%上升至月末的2.79%，未见短期限票据利率高于长期限利率的情况。
自3月起，票据的贴现承兑比（贴现发生额/承兑发生额）就一直处于下降态势。全年的贴现承兑比为61%，而6、7、8月的贴现承兑比仅为56%、53%、51%，逐月下降，可见6、7、8月出现了明显的供大于求的情况，票据利率短期有上涨动力。实际情况也确实如此，6、7、8月票据价格总体呈上升态势。
三、票据相关资产收益率比较
本月，1年期国债到期收益率有较大幅度上行，上涨了36BP，1年期国股银票、同业存单收益率上涨幅度相对较小，分别上涨20BP、12BP。上个月我就提到，由于近期压降结构性存款较多，银行需要用同业存单来弥补短期负债的缺口，8、9月份同业存单的利率水平仍有支撑，短期内银票与同业存单相近甚至倒挂状况仍会存在。
四、票据市场预判
展望9月，票据市场供大于求的状况依然难以改善，同时还有资金面的压力，票据利率继续上涨是大概率事件。
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