在投资过程中,及时止损是必不可少的,大家的止损策略不尽相同,但大多数人还是使用设置涨跌幅上下限的方式来止损。这种方式比较直观,操作也简单,在老虎证券的软件中甚至会有“止损单”这样的下单方式来配合使用。那么问题来了,这样的止损方式,真的能止损吗?
按照惯例,我们设计一个简单的止损策略来看看:
单股止损
回测时间:1月4日-4月4日
初始资金:10000美金
基准策略:单股买入并持有不动策略
策略描述:回测开始当日,收盘前买入股票;当股价自买入后的最高价下跌p%后止损;止损后的1到20个交易日的随机某天重新入场,买入价格为当日收盘价。
稍微解释一下,这个策略的止损和止盈是同样的操作,假设买入股票价格1元,止损幅度为5%,如果买入后就开始跌,那么跌到0.95元就会全仓卖出;如果买入股票之后,还没跌到0.95元,先涨了50%让股价到了1.5元,那么我的止损价就是1.5*0.95=1.425,这就成止盈了。为什么要随机1-20个交易日呢,因为我认为一般散户空仓最长一个月就差不多了(我用随机15个交易日测过,效果跟20交易日没什么区别)。
ps:因为再次入场的时间是随机的,那么我们就多测几次(30次),取效果比较好的那一次来展示。
首先我们用大蓝筹股票$苹果(AAPL)$来看看效果,止损幅度为5个点。
(蓝线是止损策略,红线是持有策略)
有点尴尬呀,竟然比持有不动表现的要糟糕!但是我们仔细分析一下这个图,发现底到初的这一年多时间里,AAPL股价持续下跌,止损策略胜出,但随着之后股价越走越高,止损策略就越输越惨了。是不是因为AAPL涨的太好导致止损失败呢?
我们再来选一个股票$(IBM)$,这个股票的走势从到现在基本都是跌多涨少,止损幅度同样是5个点。
(蓝线是止损策略,红线是持有策略)
结果,面对这样的股票,依然没有能够跑赢持有策略,是不是有点怀疑人生了?
最后我们选择一个著名的黑天鹅股$凡利亚药品国际(VRX)$,看看止损能否避开灾难性的下跌。止损幅度同样是5个点。
(蓝线是止损策略,红线是持有策略)
幸好,在VRX发生黑天鹅的时候,果断止损避免了巨大的风险,整个策略保持了稳定性,最终跑赢了持有策略。然而在发生黑天鹅之前,止损策略收益可是相当的惨淡。
看了上面三个例子,很多人会对这样的测试不以为然,觉得根本无法反映出实盘操作的情况。比如大家可能会有这样的争议:
争议一:我的入场时机可不是随机的。
也许每个人都有自己认为合理的入场时机,然而交易每天都在进行,有买就有卖,有人入场就会有人出场,从宏观上来说,入场时机就是随机的。从另一个角度考虑,如果一个策略如此依赖入场时机,那么它真的是一个好策略吗?
争议二:我止损止盈了就换股,删自选。
俗话说,一朝被蛇咬,十年怕井绳,惹不起我躲得起。亏损的股票也许不少人就不再进场了。虽然文中只测试了三只股票,但是其走势都非常典型。我在私下也测了不少股票,限于篇幅并没有展示出来,但结果都差不多。假设简单止损的策略在大多数股票中的表现都很烂,你能保证你换的股票恰好是“不烂”的那几只么?
争议三:我凭这策略就赚钱了,你这测试有问题。
其实从上面的几个回测图中,我们可以看到,使用简单的止损策略,AAPL和VRX都是赚钱的,只有IBM略亏。但是“赚钱”并不能掩盖输给基准策略的事实。
争议四:测试次数太少,不能代表实际情况。
因为入场的随机性,使得测试完所有情况是根本不可能的。不过我们可以这样来推断,假设简单止损策略是有效的,那么跑输基准策略的概率应该是非常小的,而小概率事件,在小样本测试下是不会发生的。但事实上,确实发生了,还发生了多次,因此我们有理由相信我们的推断错误,得出结论就是简单止损策略无效。
当然有人还是会觉得,单股策略太不符合实际了。如果我们在一个成熟的策略中加入止损,是否能够降低风险,获得更高的收益呢?我就选一个大家都能理解的均线金叉策略来测试一下。
金叉止损
回测时间:1月4日-4月4日
初始资金:10000美金
股票选择:$新兴市场ETF(VWO)$
基准策略:普通金叉策略
策略描述:在收盘时,如果10日均线往上穿30日均线,则买入,10日均线往下穿30日均线,则卖出;在任意时间,股票价格低于买入价的4%则止损,等待下一次入场时机。
ps:为什么使用新兴市场指数而不是$标普500ETF(SPY)$?因为这个策略在美股市场已经基本上失效了,而在新兴市场上,还勉强有效。4%的止损幅度是根据ETF本身的涨跌幅情况设定的。
首先我们看看普通金叉策略的执行效果:
(蓝线是普通金叉策略,红线是持有策略)
普通的金叉策略到目前为止勉强跑赢了持股不动的策略,但是在最大回撤上有优势,可以认为这个金叉策略基本有效。
下面我们看看金叉止损策略的执行效果:
(蓝线是金叉止损策略,红线是持有策略)
总收益和最大回撤都降了很多,甚至没跑过基准策略,典型的越止越损。
这些回测结果告诉我们,简单的止损策略,虽然在短期扛住了暴跌的风险,但是整体的策略风险并没有降低,悲剧的是,短期虽然没亏,但是整体的亏损额度被分散到了更长期的时间里,亏的好像更多,也亏的更久。
有人会说,止损不可以的话,难道让自己的股票持续的亏下去?再说很多大师,大v,都把止损,风控放在很重要的位置,难道都是骗人的?
我想说,当然不是。尤其是一些高频交易,日内交易,简单的止损止盈本身已经成为策略不可分割的一部分。举个例子,赌财报,是广大虎友们非常喜爱的一种炒股方式,它本质上是靠基本面的剧烈波动来盈利,赌对了,止盈收工,赌错了,止损出局。虽然赌财报的长期收益率未知,但简单止损策略用在这里是非常合适的。所以说,一旦基本面发生变化,该止盈止损的,不要犹豫。
我们总是把风险放在嘴边,风险控制永远是投资的重中之重,但是有多少人正确的认识到了风险的本质?其实风险就包含在你的策略之中,试图使用简单的止损,很多时候不仅没法降低风险,相反会引入新的风险。我们把问题想的更极端一点,假如你每次买一份即将到期的价外期权(不考虑流动性),虽然你设置了10%的止损,这次可能少亏了90%,但是你下次真能赚吗?是不是还要接着亏10%呢?
老虎证券提示:证券投资是一项有风险的投资行为,投资者需要根据多方信息综合分析制定投资决策,本文只为投资者提供投资知识学习资料,并不构成任何投资建议。
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