日本银行（央行）的货币政策正在迎来考验。这是因为此前一直推进货币政策正常化的美国时隔半转为降息已是大概率事件，由于日本银行缺乏宽松余地，日元升值压力有可能加强。日本银行总裁黑田东彦在7月30日的货币政策会议后的新闻发布会上强调：“追加（放宽）手段有很多”，但新一轮货币宽松将进一步挤压银行经营，副作用也很突出。日本银行的道路将变得更加艰险。
“这是比此前更加深入的说法，可以说对货币宽松明显变得更加积极”，黑田在发布会上亲自解释了会议后的声明。
日本银行在声明中新增了“在实现物价稳定目标的势头遭到损害的风险提高之际，毫不犹豫地采取追加货币宽松措施”这一表述。此前，黑田一直提出类似的说法，但此次加入“风险提高之际”这一表述，显示出更灵活地采取宽松举措的姿态。
日本银行前审议委员、野村综合研究所的木内登英在黑田的发布会后指出，“给人的感觉是，新一轮货币宽松的阻碍比此前进一步下降”。
日本银行在同一天的《经济和物价形势展望（展望报告）》中，坚持了实现2％的物价目标的物价上涨基调得以保持这一立场。维持了引导短期利率为负0.1％、长期利率为0％左右的“长短期利率操作”等现行政策。
黑田在维持政策不变的同时，对新一轮货币宽松作出深入的发言，在其背后，不希望被认为落后于美欧央行的货币宽松竞争这一意图不时浮现。
美国联邦储备委员会（FRB）在31日的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议上时隔半启动降息是大概率事件。对于出任日本银行总裁、以超低利率政策支撑“安倍经济学”的黑田来说，美国启动降息的局面是首次面对。已经迎来必须警惕日美利率差缩小带来的日元升值这一考验。
欧洲中央银行（ECB）也在25日表明讨论追加降息和量化宽松政策的重启。世界各国央行显示出展开宽松竞争的局面。
在目前的外汇市场，即使美欧央行对货币宽松加强积极姿态，日元汇率仍稳定徘徊在1美元兑108日元左右。但在市场相关人士之间开始有观点认为，根据美欧央行的行动，年内日元将升值到1美元兑100～104日元。
日本经济与以前相比，内需的存在感提高，但日元升值的加强通过汽车和电子等出口产业的业绩恶化、导致经济冷却的效果仍然突出。如果经营者心理恶化，设备投资将减速，股价下跌将打击个人消费，对内需投下阴影。日本银行担心这些因素拉低物价。
当然，日本银行仅通过黑田的“口头”彰显宽松预期，也是因为无法全面判断具体政策的效果。很多观点认为，如果美联储启动超出市场预期的大幅降息，即使日本银行启动新一轮货币宽松，阻止日元升值的能力仍然有限。
黑田在30日的发布会上列举负利率的深挖、长期利率引导目标的下调、交易所交易基金（ETF）等资产的购买扩大等新一轮货币宽松手段的方案，强调称“还有这些组合与应用”。
但在日本银行内部，对副作用的警惕感也很强。超低利率环境长期持续，地方银行的“体力”逐渐被削弱。对放贷变得慎重，导致地区经济冷却的风险随之加强。养老金基金等直接关系到国民生活的投资者的投资难也很严重。
黑田表示，“具体来说，在讨论新一轮货币宽松措施之际，将综合观察对经济和物价的正面影响、以及对金融系统的副作用”。找不到政策效果确实超过副作用的下一个手段，进而一筹莫展的情况浮出水面。
如果觉得《日元升值在所难免?》对你有帮助，请点赞、收藏，并留下你的观点哦！
