公司公告年报及一季报业绩预告,公司实现营收855亿元,同比下滑21.41%;归属于母公司股东净利润-69.8亿元。一季度预计实现归母净利润8~12亿元,上年同期亏损54亿。
Q1环比大幅改善,业绩超预期
全年受到BIS禁令影响,被处罚10亿美元,以及4-6月期间由于禁运带来的业务停滞,造成全年业绩大幅亏损。其中营收分板块来看,运营商业务营收570亿(同比-10.5%),政企业务营收92亿元(同比-6.1%),消费者业务192亿元(同比-45.4%)。Q1,净利润侧,预告8-12亿,中值为10亿,Q4单季度为2.76亿元,环比大幅改善,业绩超预期。
国内市场为自留地,5G时代份额将有所提升
作为承上启下的关键之年,年内大概率发放5G商用牌照,4G扩容叠加5G小规模投资,行业景气度有望受益于运营商资本开资向上的拐点。作为坐拥全球前四里面两家设备商巨头的国内市场,无疑是5G全球兵家必争之地,相比较北美市场的封闭,公司目前经营恢复到正常水平,供应链恢复正常,将在国内投入更多比重的研发和渠道资源,份额相比4G有望得到进一步提高。
,三大运营商的资本开支历经三年连续下滑之后,首次迎来回升,并且未来有望迎来持续增长。其中,中国联通预计资本开支将达580亿元,其中包括5G投资60-80亿元。中国电信今年资本开支为780亿元人民币,较去年实际开支749.4亿元增加4%,其中约有90亿元会用于5G网络建设。中国移动资本开支约为1669亿元,同比基本持平,我们预计移动今年的5G投资将占到总资本开支的10%,即170亿左右。
风波已平,研发积淀雄厚
制裁风波过后,公司及时缴纳了罚款及保证金,并且公司及中兴康讯的管理层已经全部更换,并引入向BIS汇报的合规官,目前公司管理运作规范良好。公司拥有雄厚的研发积淀近七年中兴通讯的研发总投入超过600亿元。
投资建议:维持 “买入”评级
公司业务聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域,积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、Pre-5G/5G等战略性新兴市场。考虑到公司在5G网络设备领域的竞争力,公司积极开展国际业务、研发到位,进行全产业链布局,未来业绩有望恢复增长。预计公司-的EPS为1.22/1.58/1.93元,对应21/17/14倍PE,维持“买入”评级。
风险提示
5G进程低于预期,管理层更换风险,中美贸易摩擦超预期风险。
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