中国基金报记者 乔麦
冲刺多年，经历了独立拆分，新三板挂牌、摘牌后，背靠新东方集团的新东方在线今天终于成功在香港联交所主板挂牌，成为港股在线教育第一股。
上市首日新东方在线开盘报价为10.2港元，与发行价定价一致。尽管盘中跌破发行价，最终收盘价与发行价持平，市值约94亿港元。
上市首日收盘价与发行价持平
今天，新东方在线在港交所上市，在港交所的代码1797，发行价格为10.2港元。该股在港融资募得16.8亿港元(超额认购)，扣除各项费用后的融资净额为15.67亿港元。在港交所挂牌后20分钟的交易时间里，其最高价为10.56港元。
但开盘后不到一小时，新东方在线股价就已跌破发行价，报10.1港元。上午10点55分，该股跌幅一度达6.08%，最低股价9.53港元。
午后开盘，其股价有所回升，盘中最高涨0.59%报10.26港元，但临近尾盘该股再次走跌，截至收盘与发行价持平，报10.2港元，市值约为93亿港元。
新东方董事长俞敏洪、新东方在线联席CEO孙畅、孙东旭等多位嘉宾与港交所行政总裁李小加一同出席了新东方在线上市仪式。
俞敏洪在敲钟现场致辞：“十多年来，我们一直致力于打造一个世界级的在线学习平台，为学生提供平等、优质的教育资源。展望未来，我们相信在这个行业有一个良好的前景，凭借我们的经验和新东方在线的团队精神，我们将以更丰硕的回报，为我们的股东和投资者开辟新的机会。”
最新招股书显示，截至财年，新东方在线拥有的现金和现金等价物为7.09亿元，加上此次IPO的募资，新东方在线手中的现金超过21亿元。
新东方在线计划将此次IPO募资的30%用于员工招聘及培训活动；约30%用于有选择性地收购、投资可互补的业务及支持集团的增长战略；约10%用于增加及改善其内容供应及课程开发能力。
曾在新三板挂牌未满10月即摘牌
事实上，今天在港交所为新东方在线敲钟，是俞敏洪时隔再敲钟。
新东方在线成立于，是新东方集团旗下专业的在线教育网站，是国内首批专业在线教育网站之一。新东方在线官网上，将自己描述为“新东方官方网校”。，新东方在线从新东方集团独立分拆。
作为新东方集团旗下的在线教育公司，新东方在线体系已经涵盖了新东方集团绝大多数的在线教育业务，目前公司拥有新东方在线(旗舰品牌)、东方优播、酷学多纳、酷学英语等四大业务品牌。
从开始，在集团层面上大规模投入在线业务，陆续从出国、优能、泡泡各业务线抽调骨干加入新东方在线，作为集团未来在线业务的唯一平台，潜力最大的K12和幼少儿业务都在新东方在线体内。
然而，新东方在线并不满足于做一个附属平台。
3月，新东方在线顺利挂牌新三板，集团层面发出的声音是“挂牌后的新东方在线，在业务上会更具备独立性，可以方便其在互联网领域做更多的开拓，例如地面和海内外资源的整合，甚至进行收购兼并方面的尝试等。”
当时挂牌新三板，是新东方在线的无奈之举。业绩不达标、监管等问题导致新东方在线拆VIE回国之后不得不拥抱新三板”。不过，挂牌未满10个月，新东方在线迎来摘牌。
7月，新东方在线向港交所提交招股书，计划募资4亿美元资金，同年11月，新东方在线正式通过港交所聆讯。2月，新东方更新了向港交所提交的招股书。
持续盈利三年但去年净利润减少
最新招股书显示，新东方在线在就实现了盈亏平衡。
业绩方面，新东方在线总营收由财年的人民币3.342亿元增至财年的人民币4.462亿元，并进一步增至财年的人民币6.505亿元，并由截至11月30日止六个月的人民币3.287亿元增至截至11月30日止六个月的人民币4.78亿元，同比增长45.4%。持续保持三年盈利。
新东方在线的业绩呈稳定增长态势，在众多的在线教育企业中成绩亮眼。但，新东方在线的净利润减少至8200万元；6月1日至11月30日，新东方在线净利润同比下降59.87%至3620万元。
（图片来源：海通证券研究所）
具体到各项业务：
作为营收支柱的大学教育业务，付费学生数一直呈上涨趋势，隐忧则是增速放缓。，大学教育付费学生同比增长54%，而6月-11月为61万人次，同比增长35%。
K12业务，、、的毛利率分别为62.1%、59.0%、39.2%，呈下降趋势。学前教育业务，6月-11月，亏损270万元。去年同期，该业务产生了净利润1420万元。
学前教育的毛利率从3.0%下跌至-21.6%。新东方在线对此表示，由于学前教育业务仍处于发展初期，所以在具备充足的创收能力之前，提前在开发产品及聘请教师、员工方面作出大量投资。而K-12教育在财年也加大扩张，包括增加教学人员及课程研究人员成本、投资于东方优播及成立K-12产品的专责营运团队。
分析指出，曾经不必担心的获客成本，如今成了新东方在线的软肋，这也是其净利润下滑的主要原因之一。
6月至11月，新东方在线营销开支达到1.53 亿元，同比增长了244.79%。目前的平均获客成本已达138元，去年同期这一数字仅为55元。营销费用率提高至49%。
第二大股东为腾讯
相比其他教育企业，新东方在线可以说是含着金汤匙出生。
根据招股书显示，新东方为该公司第一大股东，持有66.72%；腾讯为第二大股东，持有12.06%。成立之初，就已经具有得天独厚的优势。新东方在线披露的资料显示，自成立以来，公司共获得三轮融资，合计1.64亿美元。
具体来看，新东方在线第一轮由腾讯旗下ImageFrame投资5088万美元，第二轮由Dragon Cloud和ChinaCity Capital分别投资7345万美元、1924万美元。
Dragon Cloud为一家投资控股公司，由唐华女士全资拥有，其为景林私募股权基金创始人际实际控制人蒋锦志的夫人。
第三轮由俞敏洪的投资公司Tigerstep投资2066.87万美元。
新东方在线联席CEO孙畅说：第一次融资是初，获腾讯战略投资。腾讯认为新东方在线是最有发展潜力的互联网在线学习平台。
新东方在线第二次融资是在B轮财务投资者以及的C轮投资人，新东方集团董事长俞敏洪个人也投资了新东方在线。
新东方在线曾进行过重组，Auspicious为员工持股平台，高管孙畅通过First Bravo持股，潘欣通过Nova Max持股，尹强通过Perfect Go持股。
当前，新东方为新东方在线最大股东，持股为66.72%，腾讯为新东方在线第二大股东，持股为12.06%。Dragon Cloud持有新东方在线6.87%股权，该公司为景林资产创始人蒋锦志配偶唐华的投资公司。
俞敏洪通过Tigerstep持股为1.85%。员工持股平台Auspicious持股7.11%，孙畅通过FirstBravo持股1.97%，潘欣通过Nova Max持股1.25%，尹强通过Perfect Go持股0.45%。此外，景林资产创始人蒋锦志配偶唐华的投资公司为第四大股东，持有6.87%。
港股曾在去年迎来教育公司IPO大潮，只不过，去年民办学校赴港IPO大军里，唯独不见在线教育企业登陆的身影，只有新东方在线和沪江递交了招股书。早于新东方在线交表的沪江，日前被曝大规模裁员及对赌失败，新东方在线扛起了港股在线教育第一股的大旗。
值得一提的是，当年从新三板摘牌后，面对新东方在线的去向问题，俞敏洪曾说：“新东方在线留在海外还是在国内上市，其实是一个巨大的挑战，因为这决定了新东方后面的发展方向，没有什么比方向更重要，所以不得不慎重。”
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