相关标的：华兰生物（王牌脱水研报2月4日已分享）
一、行业背景：流感疫情愈演愈烈，疫苗需求持续旺盛，未来5年预计5倍市场空间
疫情推动：根據國家疾控中心的數據，流感發病人數爆發式上升，持續的疫情推動對流感疫苗旺盛的需求。國產四價流感疫苗的上市、政府補助的逐步實施以及民眾教育和認知的不斷提升促使中國流感疫苗市場進入放量黃金期。
政策推动：免疫規劃的擴容是確定性事件，醫保控費和激勵機制的改變將提升地方政府對免費疫苗的推動力度。近年來，國家多份文件明確接種流感疫苗是預防流感最有效的手段。流感疫苗安全有效，具有明顯的衛生經濟學優勢，已有多個地區免費為60歲以上老人等重點人群免費接種。中國目前的流感疫苗接種率僅2%，隨著政府財政補助和醫保支持的增加，以及群眾接種意願的提升，中國流感疫苗的滲透率將大幅提升。我們預計未來5年流感疫苗的整體滲透率有望達到10%，四價流感疫苗占據主要市場。
他山之石：世界范围内流感疫苗对重点人群的覆盖率高。美国推荐各年龄段的人群均接种流感疫苗，整体覆盖率在40%以上。欧洲各国均将老年人作为重点人群推荐接种流感疫苗。台湾、香港等地区也都推出了为特定人群免费接种流感疫苗的计划，整体覆盖率分别达到25%和16%。二、产品分析：这家流感疫苗龙头产品市场占比将进一步提升目前全国流感疫苗批签发约3000万支，四价流感疫苗占比约30%。国信证券预计，随着四价流感疫苗占比的扩大以及华兰产能的释放，华兰的流感疫苗市场占比将进一步提升。在中性假设下，每年约需要四价流感疫苗1亿剂、三价流感疫苗4000万剂，假设在量大幅增加的情况下，四价流感疫苗价格下降至40~60元左右，对应每支15~25元的净利润，则四价流感疫苗每年的利润空间约15~25亿元。长期来看，预计华兰将占据四价流感疫苗50%以上市场份额。
三、投资建议：受疫情影响，对血制品和疫苗的认识会有较大提升，王者分析师推荐“买入”华兰生物是国内的流感疫苗龙头，随着四价流感疫苗占比的扩大以及华兰产能的释放，华兰的流感疫苗市场占比将进一步提升。受疫情影响，对血制品（特别是静丙）和疫苗的认识会有较大提升。预计血制品业务稳健增长，单抗业务开始贡献估值。由于行业采浆增速不及预期，我们下调盈利预测，预计华兰生物~的净利润为13.14/16.10/18.01亿元，对应当前股价的PE为39.7/32.4/29.0x，维持“买入”评级。风险提示：行业安全性事件、对流感疫苗的政策支持不及预期
今日研报选自2月4日王牌脱水研报，华兰生物今日收盘价43.03元，短短2天涨幅17.6%，恭喜买到的朋友们吃肉！萝卜投研基于海量研报数据，利用大数据的算法，推出【王牌脱水研报】 我们把市场上 90%以上的分析师研报归类汇总 ，从他们的历史研报中， 跟踪收益，提炼短、中、长期均能跑赢大盘的分析师 ，把他们的研报重点分析脱水，事实证明他们的研报价值非常高。现在王牌脱水研报再次开放试读权限，加群用户可以免费体验一周，为了提升服务质量，本次限量100人，扫码即可领取1周免费阅读权限。
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