周一市场高开低走、微幅收跌，上证指数收于3030点、微跌0.02%，创业板指上涨0.22%、上证50下跌0.57%。两市A股成交5810亿元左右，其中科创板成交47亿元、科创板的成交量仍在持续萎缩中。板块方面，电子、采掘、计算机等涨幅居前，金融、地产、家电等跌幅居前；风格上中小创占优，主题方面则网络安全、页岩气、金融科技等领涨，个股涨多跌少、涨跌比1603:1850。
从市场运行看，市场早盘在两桶油和降准落实的带动下出现高开，然后在不及预期的工业增加值等经济数据冲击下出现一定的回落。市场仍在维稳格局的情绪中，周一日内波动22点、波动率较小；但是，未来存在波动率放大的可能。
从基本面数据看，工业增加值4.4%、固定资产投资5.5%、零售增速7.5%，经济数据均出现下降且低于预期；考虑到7、8月份工业增加值数据等连续下行且低于预期，则意味着三季度GDP增速可能在6.2%的基础上仍有下行，也意味着上市公司业绩降中有稳、稳中难升。与此同时，沙特油田被炸、油价大涨，虽然这种上涨更多是脉冲性质的，但是在某种意义上也暴露了地缘风险下石油供给端的脆弱性；叠加国内食品价格的高企，输入性和结构性的物价居高不下，市场对逆周期政策宽松的力度产生了一定的分歧，即逆周期工具是精锐尽出还是渐次推进以备未来经济继续下行时的不时之需？短期可以关注周二MLF利率是否下调以及美联储降息后9月20日LPR是否有显着下调、来推断逆周期政策的力度。
考虑到美联储降息前后往往伴随着全球资本市场的大幅波动，考虑到本周一并未出现本轮上涨以来的“周一红”现象，故，市场指数短期缺乏显着上攻的动能，倾向于轻指数、重个股。继续维持前期的看法思路，即、从热点结构看，市场仍处于可为阶段，但从交易策略看则倾向于以类T+0的方式进行滚动操作、来应对市场波动增大的风险；方向上，主要在券商、自主可控、5G、国庆长假概念股、贵金属以及工业大麻、新能源等超跌反弹板块之间做反复的轮动。
这里谈一下美联储降息对市场的影响：
本周18-19日美联储议息会议，降息是大概率事件且很可能降息25BP；其对市场的影响可做提前预判和布局。
其一，参照欧洲央行上周末的降息和量化宽松对应的股市走势看，全球股市几乎没有受到太大影响且欧洲股市震荡微跌些。故，如果美联储降息25BP、未超预期，则考虑到市场对降息等政策预期充分反应，走势会比较平淡甚至存在不涨反跌的可能。
其二，美联储加息4次、已经降息1次。一般，美联储加息周期中，加息前股市微跌、加息后上涨，仅仅12月20日加息是个例外、即加息前下跌、加息后继续大跌；而在降息周期中，例如今年8月1日的降息、美股在降息前震荡走平、降息后继续下跌。但是，无论加减息、美股在联储决议前后的波动率都有上升。
图1：美联储加减息前后、会增大美股的波动率
因此，本周四如果美联储释放降息25BP，则市场波动可能再度放大；在波动放大过程中，贵金属股票可能是降低组合波动率的一个配置选项，值得逢低布局些。至于A股，长期看属于战略布局阶段；短期看则目前仍处于国庆前后的维稳格局，在3100点下方可做类T+0操作。一般，中短期比较理想的场景是，指数近期在逆周期政策带动下、市场继续保持相对活跃，后期如果有超预期的政策利好比如大幅降低MLF或LPR利率或者贸易谈判有超预期进展，那么市场可能脉冲性的上冲3100点上方；并在数百家公司3季报告中披露的年报预增的信息披露中实现利好出尽、即9月份和10月末11月初分别形成两个阶段性的高点、期间总体保持市场活跃、结构行情的特征，故在政策维稳和技术面略超买的情况下、聚焦主流热点滚动操作为宜。
*资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002
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