东北证券【点石1号•股市正阳】冲高回落不改反弹逻辑 适度整固以利久远

周四市场跳空高开、冲高有所回落，上证指数收于2985点、上涨0.96%，创业板指上涨1.18%、上证50上涨1.24%，两市A股成交7972亿元、其中科创板成交100亿元。板块方面，金融、计算机、通信、电子等板块领涨，家电、煤炭等少数板块下跌；主题方面，金融科技、电路板、区块链、光刻胶等热点走势较强。

从市场运行看，周四跳空高开、突破半年线，成交量放大至接近8000亿元、市场情绪亢奋；但是受制于前期3000点附近的压力，午后伴随着港股的回落也出现了一定的下跌，这估计也与目前场内资金采用类T+0的方式进行阶段高位避险、进行滚动操作有关。

从市场逻辑看，本轮反弹的逻辑主要来自于2800点附近的估值低估以及经济下行、PPI负增长、PMI枯荣线下方导致逆周期政策的发力。目前来看，港股市场的企稳迹象以及国内全面降准和专项债加速发放的稳增长预期反应较为充分、中美贸易战则打打停停；因此，后期政策面的期待在于利好政策的落地、这有利于支撑市场，但是进一步显着超预期的概率也不大。

从隔夜情况来看，美国就业数据好于预期，有“小非农”之称的美国ADP就业人数8月增加19.5万人、高于前值的15.6万人、同时也高于此前市场预期的14.9万人；与此同时，中美贸易谈判在10月初重启，市场风险偏好改善，不仅在周四的盘中对A股产生了上攻的脉冲也对隔夜美股形成正面影响。隔夜美股道指上涨1.41%、黄金下跌2.1%、铜则反弹1.6%，全球避险情绪短期有所下降，总体看全球大类资产均处于不安分的高波动率阶段、可能酝酿着趋势的变化。

考虑到市场量能放大以及维稳的大环境，因此市场修复反弹的大逻辑依然存在，也就是所谓的年内N型走势最后一笔的过程中。一般看，由于指数放量突破半年线，则意味着市场后续仍有上行动能；但是，以中证500指数为代表的多数指数均出现了一定的超买现象，持续放量上攻的动能不大、适度整固回踩也是必然事件。因此，操作上，不必急躁，以低估值底部蓝筹股票为基础配置、以科技、贵金属、新基建等主流热点做类T+0的反复轮动为宜，即下跌回档时仍可回补买入、但大幅上攻时则倾向于兑现些受益。

*资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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