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核心观点
◆本周（0812-0816）上证指数上涨1.77%，通信板块上涨4.10%。本周A股市场整体上涨，上证指数最终收于2823.82点，上涨1.77%，沪深300指数上涨2.12%。通信板块本周上涨4.10%，光通信、云计算、大安全、5G和物联网下跌4.40%、3.68%、3.50%和6.11%和5.44%。A股通信行业重点公司涨幅前三名为武汉凡谷、盛路通信和信维通信，涨幅分别为26.24%、17.96%、15.30%。
◆周观点：共建共享节约资本开支，长期有望优化5G发展。在中国联通的中报业绩发布会上，董事长王晓初预计，联通5G资本开支80亿元不变，并积极探寻与电信共建共享新模式，双方有望在5G投资上均节约2000亿元左右的投资。我们认为，中移动19H1业务收入同比下滑0.61%，中国联通19H1业务收入同比下滑2.78%，经营压力加大，运营商对于5G投资态度趋于谨慎。运营商共建共享通信网络，在3G/4G时期均有论证，技术上具备可行性；但对于5G网络共建共享，尚未出台具体的行动方案。对于运营商来说，共建共享仍存在计费、管控、运维等多方面问题待商榷，全面采用共建共享模式可能性偏低；此外产业链对于共建共享模式准备尚不充足，在部分边远地区进行小范围试点，后在特定范围内采用该模式建网的可能性较高。5G网络共建共享，运营商节约资本开支，长期可将更多资源投入网络深度覆盖及垂直行业应用，长期利好我国5G发展。
◆投资建议。通信板块中，云计算、5G等细分领域景气度较高，建议择优布局：1）主设备：5G投资占比最大的产业链环节，行业集中度高，推荐：中兴通讯（000063）、烽火通信（600498）。2）光模块：5G基站侧对25G等高速率光模块需求量将显着增长，推荐：光迅科技（002281）。3）天线： Massive MIMO技术应用、天馈一体化和天线有源化推动提升单天线价值量，推荐通宇通讯（002792）。4）受益于5G建设相关细分领域优质标的，包括：车联网领域高新兴（300098）、网络可视化领域中新赛克（002912）、恒为科技（603496）、IDC领域光环新网（300383）及会议信息化领域视源股份（002841）。
◆风险提示：5G推进不及预期、中美贸易摩擦升级
1、大盘下跌3.25%，通信板块下跌5.06%
本周（0812-0816）上证指数上涨1.77%，通信板块上涨4.10%。本周A股市场整体上涨，上证指数最终收于2823.82点，上涨1.77%，沪深300指数上涨2.12%。通信板块本周上涨4.10%，光通信、云计算、大安全、5G和物联网下跌4.40%、3.68%、3.50%和6.11%和5.44%。
个股涨跌幅方面，武汉凡谷周内上涨26.24%，居板块涨幅榜首；信威集团周内下跌22.54%，居板块跌幅榜首。
2、本周关注重点2.1、共建共享节约资本开支，长期有望优化5G发展
联通业绩发布会透露5G网络共建共享计划，合理节约5G投资。在中国联通的中报业绩发布会上，董事长王晓初预计，5G资本开支80亿元不变。王晓初指出，公司正在积极探寻共建共享新模式。在5G发展上联通与电信及移动均有洽谈，与电信合作的总体想法是“共建、共享”，各自维护自己的基站，各自经营自己的品牌和客户群，预计联通电信在5G投资上均能节约2000亿元左右的投资。
5G投资规模显着高于4G，各运营商需合理投资，谨慎规划。在中国移动、中国联通披露的中报中，均出现了收入规模同比下滑，营收压力加大。其中，中国移动H1业务收入达3918亿元人民币，H1为3894亿元人民币，同比下滑0.61%；中国联通H1业务收入达1491亿元人民币，H1为1450亿元人民币，同比下滑2.78%。若按照三大运营商独立建网进行计算，5G的投资规模将达到1.2万亿元人民币以上，为4G的1.5倍以上。在国内通信业经济收入下行时期，各家运营商均对5G投资持谨慎态度。
共建共享具体方案尚未明确，需理性分析对产业链带来的可能影响。运营商共建共享通信网络，在3G/4G时期均有论证，技术上具备可行性；但对于5G网络共建共享，尚未出台具体的行动方案。对于运营商来说，5G网络共建共享有望节约资本开支，但仍存在计费、管控、运维等多方面问题待商榷，全面采用共建共享模式可能性偏低；此外产业链对于共建共享模式准备尚不充足，在部分边远地区进行小范围试点，后在特定范围内采用该模式建网的可能性较高。考虑到三大运营商的财务状况、用户规模、利益诉求，当前阶段应理性分析一旦采取共建共享模式，对产业链带来的可能影响，无需过度悲观。
我们认为，共建共享模式能够节省资本开支，长期有望优化5G发展。电信联通进行5G网络共建共享，对运营商来说能够节省资本开支，长期可将更多资源投放到后期的网络广度深度覆盖优化，提升用户网络感知度，提升5G网络建设的持续性。此外，相比4G，5G的技术优势将显着扩展移动通信网络的应用范围，后续运营商有望加大垂直领域的应用投入，长期利好我国5G发展。
3、通信行业跨市场表现回顾3.1、A股通信行业表现回顾（0812~0816）市场回顾。本周（8月12日至8月16日），A股通信行业107家公司上涨，重点公司涨幅前三名为新易盛、华力创通和东土科技，涨幅分别为12.55%、10.04%、9.91%。
3.2、港股通信行业表现回顾（0812~0816）
市场回顾。本周（8月12日至8月16日），港股通信行业重点公司中国联通、中国电信、长飞光纤光缆、中国移动、摩比发展上涨，涨幅分别为8.56%、4.96%、2.75%、1.77%、1.01%。
4、估值分析和投资建议
4.1、估值分析
我们将A股和港股运营商、设备商、光纤光缆、天线射频、网优服务、光器件（光模块）的相关企业进行分类整理，并将估值水平进行比较。
4.2、投资建议
1、5G：将是5G网络部署元年，5G建设将带动运营商资本开支进入上升周期，同时流量持续增长驱动现有网络持续升级和扩容。
1)主设备：5G投资占比最大的产业链环节，行业集中度高，国内主设备商在第三阶段技术试验表现优异，未来将成为国内5G建设主力军，重点推荐：中兴通讯（000063）、烽火通信（600498）。
2)光模块：5G基站侧对25G等高速率光模块需求量将显着增长，回传网流量高速增长推动高端电信模块需求增长，拥有核心技术壁垒的龙头业绩增长前景更明朗，推荐：光迅科技（002281），关注：中际旭创、新易盛、博创科技、天孚通信。
3)天线：5G频段上移单基站覆盖范围减少，基站数量预计达到4G的1.2~1.5倍，同时Massive MIMO技术应用、天馈一体化和天线有源化推动提升单天线价值量，推荐通宇通讯，建议关注京信通信、摩比发展。
4)其他：5G天线结构等技术演进带来小基站、滤波器和PCB投资机遇，关注：京信通信、东山精密、世嘉科技、深南电路和景旺电子
2、物联网/车联网：网络技术不断升级，应用场景即将落地。随着NB –IoT的商用及5G部署在即，物联网技术性能不断提升，终端、平台、应用等产业链环节加速成熟，万亿市场可期。C-V2X标准有望提升车联网应用场景，产业链企业均在积极部署相关产品。建议关注：高新兴（300098）。
3、云计算：5G、消费升级、边缘计算带来巨大成长空间。5G和信息消费升级为云计算及IDC市场带来巨大的成长空间，边缘计算等领域的发展与云计算带来广泛的协同效应。MSCI宣布将A股纳入因子从5%提升到20%，预计此举有望为A股带来4000亿增量资金，外资在国内A股市场的话语权持续提升。IDC在A股与美股市场估值体系有差异，A股通常采用PE为主，而美股通常用EV/EBITA估值，外资入场或将带来估值体系重塑，云计算领域的优质标的估值水平有望提升。重点推荐：光环新网（300383）。
4、会议信息化：网络性能提升、智能会议渗透、硬件设备升级带动巨大市场。网络性能的提升显着增强音频、视频等传输性能，随着企业对智能会议需求的出现，会议信息化领域迎来投资机遇。交互智能平板等主流会议硬件设备持续升级迭代，企业会议服务生态逐步建立。重点推荐：视源股份（002841），建议关注会畅通讯（300578）。
5、网络可视化：流量持续增长，数据协议复杂度提升，推动网络可视化采集设备端口速率、对协议识别能力、处理性能不断提升，行业规模持续扩大。政府加大重视，网络安全上升国家战略，以公安、网信办等政府部门主导的网络安全管控市场需求持续增长。5G承载独立组网，网络可视化前端采集设备未来将大规模部署于5G网络，投入规模较4G将进一步提升。SDN/NFV将成为关键技术之一，行业向软件定义可视化发展，将加速行业向技术布局领先的龙头公司集中，推荐：中新赛克（002912）、恒为科技（603496）。
6、北斗：我国成功完成北斗三号基本系统星座部署，后续正式开通运行，向“一带一路”国家和地区提供基本导航服务，迈出从区域走向全球的“关键一步”。军用市场经过2年多的低谷期，军改后需求拐点已逐步显现，我们从龙头公司收入增长情况来看，行业景气度已逐步复苏。未来随着产业链成熟度的不断提升，高精度应用不断扩大，我们看好壁垒较高的高精度领域龙头公司的成长潜力，关注：华测导航、中海达、海格通信、华力创通。
５、下周重点事件提醒
6、本周上市公司重大事项
【星网宇达】公司公布了度上半年经营情况，报告期内，公司实现营业收入 13,134.74万元，较上年同期下降24.89%，归属于上市公司股东的净利润 171.23万元，较上年同期下降85.39%。
【网宿科技】公司公布了度上半年经营情况，报告期内，公司实现营业收入315,871.76万元，比上年同期增长3.23%；营业利润86,498.34万元，比上年同期增长78.68%；利润总额83,253.61万元，比上年同期增长70.66%；实现归属于上市公司股东的净利润80,521.11万元，比上年同期增长79.17%。
【新雷能】公司公布了度上半年经营情况，报告期公司总销售收入36,192.28万元，比上年同期增长了81.33%，其中收购的永力科技收入并入公司贡献9,569.85万元，不含永力科技的收入为26,622.43万元,比上年同期增长了33.39%。航空、航天、船舶及军工电子领域实现收入16,777.57万元,与上年同期比较增长了88.90%，通信领域实现收入13,882.00万元,与上年同期比较增长了60.85%；报告期实现净利润2,775.42万元，与上年同期比较增长了32.24%。营业利润增长的主要原因为子公司深圳雷能收入增加导致净利润增加所致。
【华力创通】公司公布了度上半年经营情况，报告期内，公司实现营业收入31,695.73万元，较上年同期增长43.50%；实现归属于上市公司普通股股东的净利润2,012.71万元，较上年同期增长211.73%。
【科华恒盛】公司于8月16日召开第七届董事会第三十一次会议，审议通过了《收购公司控股子公司少数股东股权的议案》，基于公司总体战略规划，为了更好地支持广州德昇云计算科技有限公司的发展，公司同意与广州德昇少数股东广州市德永科技投资有限公司及温洪标签署股权转让协议，以人民币3,000万元收购广州德昇15 %股权。本次股权转让完成后，公司直接及间接持有广州德昇100%的股权。
【天源迪科】公司公布了上半年经营情况，报告期内，公司实现营业收入159,292.58万元，较去年同期增长34.69%，归属于上市公司净利润4,480.71万元，较去年同期增长16.80%。报告期内，公司运营商和政府收入实现平稳增长，金融行业银行信贷运营收入快速增长。
【和而泰】公司公布了上半年经营情况，报告期内，公司实现营业收入173,998.29万元，同比增长41.69%；实现营业利润20,915.66万元，同比增长40.30%；实现归属于上市公司股东的净利润16,976.46万元，较上年同期增长31.85%；经营活动产生的现金流量净额为244,003,675.73元，较上年同期增长2,244.98%。
【三五互联】报告期内，公司围绕战略规划和年度经营计划，持续提升公司技术、质量和服务，紧密围绕市场需求拓展经营领域，同时进一步完善内部管理体制。报告期内，公司实现营业收入152,844,868.69元，利润总额7,823,308.29元，较上年同期分别增加29.60%、110.28%；归属于母公司所有者的净利润2,987,502.21元，较上年同期减少80.82%。
【七一二】公司公布了上半年经营情况， 上半年，公司实现营业收入72,331.01万元，同比增长17.69%，实现归属于上市公司股东的净利润6,764.05万元，同比增长26.97%，公司业绩保持稳定增长。随着军队体制改革的逐步落地，公司上半年专网无线通信终端产品订单增加，公司收到的预付款较年初增长。同时，公司继续强化销售团队建设，加大应收账款收回力度，上半年回款情况良好，公司经营活动产生的现金流量净额22,610.55万元，同比增加194.19%，公司银行借款总体规模也在逐步缩减，企业融资成本降低，各项指标稳中向好。
【光环新网】公司公布了度上半年的经营情况，报告期内，公司各项业务按照年度经营计划有序推进，截至本报告期末，公司实现营业收入345,584.96万元，同比增长24.23%；实现营业利润44,562.15万元，同比增长20.39%；归属于上市公司股东净利润39,190.48万元，同比增长34.26%。报告期内公司业务持续稳定增长，云计算业务和IDC及其增值服务继续保持增长势头，云计算业务收入253,244.39万元，较去年同期增长25.10%。
【华脉科技】公司公布了度上半年的经营情况，上半年，公司实现销售收入11.74亿，增幅39.74%；实现净利润6.07亿，增幅47.94%，总体上业绩增速超出公司预期。
【优博讯】公司公布了度上半年的经营情况，报告期内，公司实现营业总收入473,524,154.42元，较上年同期增长42.88%；实现归属于上市公司股东的净利润75,985,006.47元，较上年同期增长45.42%；经营活动产生的现金流量净额115,791,686.52元，较上年同期增长194.48%。
【海格通信】公司公布了度上半年的经营情况，报告期内，实现营业收入197,554万元，同比增长8.14%；归属于上市公司股东的净利润22,287万元，同比增长18.98%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14,130万元，同比增长61.47%。
【高鸿股份】公司公布了度上半年的经营情况，报告期内，公司营业收入为5,071,205,138.44元，较上年同期下降0.67%，归属于上市公司股东的净利润为15,471,178.07元，较上年同期下降57.55%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为12,668,934.45元，较上年同期下降63.86%。公司整体经营情况较上年同期有所下降，主要原因是公司企业信息化业务和信息服务业务收入比去年同期下降，毛利额减少。
【齐心集团】公司公布了度上半年的经营情况，报告期内，公司实现营业收入266,315.51万元，较上年同期增长了57.94%；实现营业利润17,105.01万元，较上年同期增长33.75%，归属于上市公司股东的净利润14,055.13万元，较上年同期增长26.43%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12,301.85万元，较去年同期增长50.55%。
【移为通信】公司公布了度上半年的经营情况，报告期内，公司实现营业收入27,295.05万元，较上年同期增长45.29%；实现归属于上市公司股东的净利润6,305.65万元，较上年同期增加29.45%。其中，车载信息智能终端产品实现营收15,008.58万元，较上年同期增加20.91%；资产管理信息智能终端产品实现营收9,605.62万元，较上年同期增加126.18%。
【盛路通信】公司公布了度上半年的经营情况，报告期内，公司实现营业收入729,860,260.26元，同比增长2.17%；总资产5,328,629,087.70元，同比减少1.27%；净资产3,639,197,344.01元，同比增长28.79%；实现营业利润110,503,834.36元，同比增长0.58%；实现归属于母公司所有者的净利润97,092,121.02元，同比增长2.05%。
【中国联通】公司公布了度上半年的经营情况，报告期内，公司主营业务收入实现人民币1,330亿元，同比下降1.1%。公司坚持新发展理念，转换创新发展新动能，控成本、提效益，盈利持续快速提升。EBITDA达到人民币496亿元，同比增长8.3%；利润总额达到人民币87亿元，归属于母公司净利润达到人民币30亿元，同比增长17%。
7、一周新闻集锦
8、附录
9、风险提示
1、5G推进不及预期风险
2、中美贸易摩擦升级
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