华鑫证券有限责任公司毛正近期对润欣科技进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：自研IC设计成长快速，布局感存算一体和Chiplet空间广阔》，本报告对润欣科技给出买入评级，当前股价为8.7元。
润欣科技(300493)
事件
润欣科技发布年度报告，公司实现营收21.02亿元，同比增长13.13%；实现归母净利润5411.18万元，同比下降7.10%；实现扣非后归母净利润4892.80万元，同比下降15.32%。一季报显示，公司一季度实现营业收入4.14亿元，同比下降2.30%；实现归母净利润795.65万元，同比下降38.97%；实现扣非后归母净利润653.96万元，同比下降49.72%
投资要点
利润短期承压，汽车电子、定制及自研芯片、物联网通讯领域业务增长显著
在营收方面，公司充分发挥客户资源、供应商资源与研发体系的协同效应，在半导体集成电路行业下游需求疲软的的背景下，依然实现营收增长，公司实现营收21.02亿元，同比增长13.13%。但受采购成本增加幅度高于营收增长幅度的影响，净利润实现5387.02万元，同比减少6.63%；实现归母净利润5411.18万元，同比减少7.10%。在费用端，公司销售、管理、财务费用率分别为2.89%、1.33%、0.99%，同比变动-0.64、-0.68、1.10个百分点，其中财务费用率大幅增加的原因为银行借款规模同比增加导致的利息支出同比增加，以及汇率波动引起的汇兑损益同比增加。分产品来看，在公司主要业务产品中，数字通讯芯片及系统级应用产品实现营收3.73亿元，同比减少23.13%，营收占比17.73%；分立器件实现营收3.45亿元，同比增长359.41%，营收占比16.43%；射频及功率放大器件实现营收3.03亿元，同比减少8.58%，营收占比14.43%；物联网无线通讯模块实现营收2.92亿元，同比增长34.97%，营收占比13.91%；音频及功率放大器件实现营收2.66亿元，同比增长25.51%，营收占比12.67%；电容实现营收2.10亿元，同比减少24.15%，营收占比9.98%；定制和自研芯片实现营收8821.38万元，同比增长499.98%，营收占比4.20%；连接器实现营收3666.17万元，同比增长2.98%，营收占比1.74%。
下游细分市场拓展成效显著，正式进军半导体设计和测试领域
公司长期深耕细分市场，新增微能量收集及超低功耗无线芯片、AI智能音箱芯片、MEMS扬声器阵列等新产品线，不断开拓新能源汽车电子、智慧家居、智能穿戴市场。以无线通讯芯片为平台，专注于细分市场的技术服务，整合射频器件、数模混合芯片、MEMS传感技术，开发出符合细分市场需要的专用芯片，并及时掌握领域内的技术及需求变化，增强与IC供应商的合作粘度。公司耕耘多年的无线通讯、射频及传感技术领域是IC产业链中最具有发展前景的细分领域之一；海量的设备联网及5G智能化场景应用，将为无线通讯、射频和传感器产业提供持续庞大的市场需求，为公司带来新的发展机遇。另外，公司在投资设立了上海润欣创芯微电子有限公司，正式进入半导体设计和测试领域。
注重研发投入，感存算一体化芯片设计业务有望成为新增长点
公司继续加大研发投入，研发费用4295.06万元，同比增长11.51%。，为重点客户定制的Holacon家电专用智能芯片、TC超低功耗BLE芯片目前已处于批量出货阶段；公司自研设计的温度传感器控制和显示芯片XN3650、单线三通道LED恒流驱动芯片XM9823均已顺利量产并形成规模销售；并且同国家智能传感器创新中心、奇异摩尔形成战略合作，推进感存算一体化芯片设计业务和Chiplet架构设计平台建设，增强公司ASIC芯片的客制化设计能力，借力AIGC智能化飞跃带来的海量数据传输和爆发式算力需求，快速提升AIOT无线连接芯片的边缘计算能力。
盈利预测
预测公司-2025年收入分别为24.74、30.61、39.55亿元，EPS分别为0.21、0.31、0.43元，当前股价对应PE分别为41、28、21倍，我们看好公司的产品结构以及行业未来发展前景，给予“买入”评级。
风险提示
下游需求复苏不及预期风险、行业竞争加剧风险、研发进度不及预期风险等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，增持评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，润欣科技（300493）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标2星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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