-9-11 13:09:00 代码:000655 作者:杨宝峰来源: 东方证券出处: 顶点财经加入收藏复制链接给好友跳到低部
事件：金岭铁矿今日公告，公司计划向包括大股东在内的特定投资者定向增发不超过5000万股，收购集团公司召口铁矿和其他资产。
基本结论：
因为股改的承诺，增发收购召口铁矿在市场预期之中，增发收购完成后，金岭铁矿的可开采储量大幅增加4倍，产量增加接近一倍，公司铁矿开采业务的可持续发展能力明显增强。
公司增发计划分两次，第一次向大股东金岭铁矿增发2500万股，收购召口铁矿40%的权益和电厂及土地厂房资产；第二次向特定投资者增发不超过 2500万股，收购召口铁矿60%的权益。公司控股股东山东金岭铁矿承诺，经有关部门批准后，在前向本公司注入所持金鼎矿业的40%股权。顶点财经
行业基本面：在国际海运费和进口矿价上涨推动下，近两个月国内现货铁矿石价格出现大幅攀升，我们认为国内矿石价格将维持高位运行，铁矿现货均价将同比上涨20%。
盈利预测：根据公司预测，收购完成后金岭铁矿可实现每股收益0.7元，同比增长25%以上。基于目前现货铁矿价格和未来趋势的分析， 我们认为公司的盈利预测过于保守，我们预计公司合并净利润为4.15亿元，合并每股收益1.12元，这对应950元/吨的铁矿销售均价假 设，较之目前现货价格低12%。
估值与投资建议：鉴于金岭矿业的纯铁矿石资源属性的稀缺性和参照目前市场对具备金属资源性公司的估值水平，我们认为金岭矿业合理目标估值是35倍P/E，按照合并盈利预测，对应目标价格是39.2元，目前股价下给予买入评级。
增发收购集团召口铁矿因为股改的承诺，增发收购召口铁矿在市场预期之中，增发收购完成后，金岭铁矿的可开采储量大幅增加4倍，产量增加接近一倍，公司铁矿开采业务的可持续发展能力明显增强。
目前上市公司拥有辛庄铁矿和侯家庄铁矿，目前合计可开采储量约为500万吨，年设计原矿产能65万吨，目前实际产量达80万吨原矿，折合约60 万吨铁精粉（品位为66%），拟收购召口铁矿可开采储量接近2000万吨，原矿产能60万吨，实际产量约70万吨，折合铁精粉约50万吨。
公司增发计划分两次，第一次向大股东金岭铁矿增发不超过2500万股，收购召口铁矿40%的权益和电厂及土地厂房资产，增发价格为公告前20交 易日均价21.64元；第二次向特定投资者增发不超过2500万股，收购召口铁矿60%的权益，增发价格待定，但不低于21.64元。
公司控股股东山东金岭铁矿承诺，经有关部门批准后，在前向本公司注入所持金鼎矿业的40%股权。
通过股改资产置换后，金岭矿业成为以铁矿石采选、加工和销售的矿产资源类公司，也是国内唯一的纯铁矿资源类上市公司，具明显稀缺性。金岭矿业拥 有的铁矿是国内数量不多优质富矿，其平均地质品味在50%以上（国内平均在30%以下），硫、磷等有害杂质含量少，这决定了公司较低的铁矿采选成本和高于 市场平均的销售价格。
行业分析在国际海运费和进口矿价上涨推动下，近两个月国内现货铁矿石价格出现大幅攀升，目前金岭地区铁精粉（65%）含税价已达到1205元/吨，较6月底份上涨37%，我们认为国内矿石价格将维持高位运行，铁矿现货均价将同比上涨20%。
盈利预测根据公司公告中预测，主营业务收入可达89665万元，同比增长约95.57%；净利润可达26000万元，同比增长约45%；公司每股收益可达0.70元，同比增长25%以上。公司净资产可达3.86元，每股净资产同比增长约95.94%。
基于目前现货铁矿价格和未来趋势的分析，我们认为公司的盈利预测过于保守，根据上述公司收入预测和110万吨铁精粉的销量假设，公司对 年铁精粉的销售均价假设为815元/吨（89655万元/110万吨），我们预计金岭矿业销售均价为960元/吨，较之目前现货价格低10%， 在此假设假设条件下，我们预计公司合并净利润为41550万元，合并每股收益1.12元，估值与投资建议鉴于金岭矿业的纯铁矿石资源属性的稀缺性 和目前市场国内金属资源性公司的高估值水平，我们认为金岭矿业合理目标估值是35倍P/E，按照合并盈利预测，对应目标价格是39.2 元，目前股价下上调投资评级至买入。
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