# 股市# 中国存托凭证(CDR)，是指由存托人签发、以境外证券为基础在中国境内发行、代表境外基础证券权益的证券。一般来说，在境外(包含中国香港)上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，并发行由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证，从而实现股票的异地买卖。9月22日，证监会发布公告称，同意九号有限公司(即"九号智能")科创板公开发行存托凭证注册。这意味着，九号智能将成为第一家通过发行CDR(中国存托凭证)的形式登陆科创板的红筹企业。按照存托凭证的定义，只有注册地在中国境外的公司才能在国内发行CDR。 这样，H股、S股公司显然已经被排除。实际上这些公司早已通过增发A股开始其回归之旅，如广州药业、中新药业等。人民币在资本项目下尚未实现完全可自由兑换，国外公司通过发行存托凭证等方式在A股市场上筹集的人民币也无法自由汇兑出境。因此可以想象，现阶段有可能在国内A股市场发行存托凭证的公司， 必须在国内有投资项目，并拟将筹集资金完全投向国内项目。根据以上分析，显然以香港红筹股机会最大，如中国移动(香港)、中国联通(香港)等；其次是在内地业务较多的蓝筹股，如汇丰、长安、和黄、新世界等。从1993年起，中国企业陆续在纽约证交所上市，中国人寿保险公司在美国上市格外引人注目，这个项目的融资总额高达35亿美元(57亿零500万新元)，为当年世上最大的上市项目。在过去的中，中国企业通过这一革新性的融资产品，在纽交所、美国自动报价股市等上市，在国际资本市场取得的资本高达70亿美元。发行CDR可以推进股票市场的发展，加快我国资本市场国中国存托凭证际化进程。资本市场是市场经济的重要组成部分，在金融资源配置和引导实物资源配置中有着基础性的作用，其中最为主要的则是股票市场。我国股票市场自从上世纪九十年代初建立以来得到了长足的发展，但同时也存在着诸多不容忽视的问题，如上市公司总体素质偏低、投资者市场投资信心不足等。要想改变现存的状态，CDR的发行可作为实现的途径之一。一方面，CDR的发行者一般是业绩相对较好、公司治理及管理水平较高的公司，如香港市场上的"红筹股"公司，将代表这些公司的CDR引入我国的股票市场，并配以完善的上市公司监管及退市制度，促使那些业绩及管理等相对较差的公司自加压力，借鉴先进的管理思维及方法，这样就可以大大提高上市公司的整体素质。另一方面，我国资本市场的国际化将是必然的趋势，其中包括机构、交易品种、交易制度、市场监管等多方面的国际化。CDR作为一种金融创新品种，通过它的发行可以加强我国资本市场与境外市场的交流与合作，提高我国资本市场监管水平及国际知名度，并使之逐步与国际接轨。股市有风险，入市需谨慎。
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