【琅河财经】欧洲人的文化自信。
财新的一篇报道指出，债务驱动的固定资产投资拉动GDP的模式基本要结束了。任何基础设施如果不纳入资本的循环和流动中，它就是一堆没用的钢筋水泥，还需要去维护。
中国很多三四五线城市，甚至一些二线的园区、CBD规划。你发现他们做了很宏大的规划，设计图纸、模型很漂亮，修了很多高楼，其中不乏地标、建了高铁高速公路和机场，但是依然发展不起来，比如贵州。过去十年贵州的GDP增速全国第一，但你发现周围有多少年轻人或者农民工打工吗？没有产业的发展和就业市场的扩张，不提供可持续的就业岗位，这种增长就是伪增长，更谈不上发展。
跟一些政府官员聊，他们总指望规划，这不是瞎扯吗！规划本质上是一种治理（governance）和管制（regulation），如果一个地方人气都没有，规划去服务谁？这就是很多空城鬼城的原因。城市的发展本质上是高密度的社会关系网络和交易网络形成产业和人才集聚。产业和人才是互为因果相辅相成的，规划只是辅助引导作用。
如何低风险实现财务自由三：
最后一种投资模型叫安全杠杆。是在保证安全的情况下，其实借钱投资也是低风险投资。举一个例子，2000年的时候，北京当时房子租售比大概是7-8左右，当时的贷款利率只有5%，而这个时候我们再去做按揭贷款的时候风险是不是很大？我认为是不大的。对于安全杠杆这种模型，典型的就是房贷和债券正回购，房贷有一个安全线，如果租金可以支付月供的话是安全的，目前不是一个很安全的位置，对于债券正回购，假如债券的利息大于支付正回购所需要支付的借款的利息的话也是正向的收益，但是对于这种安全杠杆要记住一点，杠杆还是有一定的杀伤力的，一定要计算好自己能接受的成果，而且最极端的情况是，你可能会有一些你预期不到的情况出现，比如说你觉得房贷很好，能支付，突然加息了，利息从4%加到8%，接下来你怎么办？或者是像债券正回购突然说取消了，不让做了，你怎么办？所以要考虑极端情况下会有一些强制的去杠杆，如果说你已经财务自由的情况下，是没有必要再上杠杆，再安全的杠杆也是有投资风险的。
集中持仓的风险。假如有一个虚拟的交易所，有10只股票都是等权重的，有5只涨了百分之百，有5只跌了95%分散持仓和集中持仓有什么不同呢？如果每个股票都买10%，收益率也是202.5%，但是满仓一只股票的话，有一半的概率是赚500%，有一半的概率是亏95%，再假设说我换了一次仓，从满仓换到另一种满仓，25%的概率，两次都做对，25%的概率是连亏两次，基本亏光了。也就是说是，经过换仓的话，你只有很小的概率还能赚到钱，大概率变成亏钱了，虽然指数上涨这么多。问题是我们谁有把握自己永远不踩到地雷呢？所以集中持仓是有很大风险的。
对于低风险投资者来说，应该怎么样做仓位管理呢？
第一种方式叫动态再平衡，也就是说股票和债券现金合理的搭配，这其实是很多股票大师的一种推荐做法，比如说股票债券是1：1的均衡，李嘉诚的建议是低估的时候75%的股票加25%的债券，高估的时候，25%的股票加75%的债券，这样可以永远立于不败之地。
还有一种低风险投资管理的技巧叫轮动，这个要求比较高了，通过在不同资产之间来回地轮换，获得更多的超额收益，主要包括大类资产之间的轮动和大类资产内部的轮动，什么叫大类资产？像股票、债券、房子、商品期货，以及外汇等等，都算是大类资产。大类资产之间的轮动，例：一个人1991年之前玩债券，可能跟杨百万一样就发了，1991年到2000年的时候就搞股票，股市从1000点涨到2000点，又大赚一笔，到2000年以后，到现在买北京的房子，可能又是15倍、20倍，要是每次都踩对步子的话，很显然财务自由就很容易实现了。还有一种轮动是大类资产内部的轮动，比如说房子之间，我就不同城市之间轮，像北京的话，的时候，其实内环的房子只有7000多块钱，我不是那个时候买的，而上海那个时候我了解到，内环线其实已经是一万多了，大概是北京的两倍。但到了的时候又反过来了，变成北京的二环里的房价比上海二环里的房价贵了50%左右，所以后来上海又涨得多，不同城市之间要是抓好机会，根据估值做好轮动，还能获得更高的收益率。类比还可以做A股、H股之间的轮动，垃圾债之间的轮动，通过轮动来提高收益率。
这两种方式到底怎么去组合呢？其实这两种方式也都有各自的风险，比如说像动态再平衡，它的最大的风险就是太慢了，有可能会跑输，如果一个大牛市，你仓位永远是不满的，指数涨了很多，你最后跟不上指数，这是它的一个风险。轮动的风险就更大了，我有可能踩到黑天鹅，轮进去，轮不出来了。要是有一个人，轮到中石油上了，估计现在也轮不出来。各有它的问题的。我建议的一个低风险持仓的方式，对于主仓位还是用动态再平衡来做。因为动态再平衡始终是保持一个不败之地，我能永远有钱去补仓，这个是最重要的。我在主仓位下的每个子仓位的时候，我可以做一定的轮动，来提高收益率，来弥补动态再平衡太慢的缺点。这样一旦某一个仓位轮动轮出来问题了，轮到黑天鹅了，我还可以通过大的动态再平衡，通过仓位的平衡把它再补进去，还可以继续做，而不是出不来。同样的，我们可以在这种固定收益和股权投资之间做平衡，长久期和短久期之间做平衡，以及保持一定的流动资金，通过这样的方式，就能在这种低风险的情况下，能追求到更高的投资的收益率。我的内容就到这里结束，谢谢大家。
资本资产定价模型总结
【清华金融学院金涛最新合作研究聚焦罕见事件与长期风险模型】罕见事件（RE）模型与长期风险（LRR）模型是经济学界最具影响力的刻画宏观经济风险和资产定价关系的两类模型。与现有文献对两类模型进行单独研究不同，清华大学五道口金融学院助理教授金涛与其合作者哈佛大学经济系罗伯特·J·巴罗（Robert J. Barro）教授构建了一个同时包含RE与LRR的统一模型框架，并使用42个经济体自1851年至的长期消费数据对模型参数进行了估计。利用该模型，他们从数据中同时识别出这两种类型的风险，并揭示了它们的区别。罕见事件(RE)风险表现为重大的历史事件，例如世界大战和经济萧条、以及范围仅限于局部国家的类似事件。长期风险（LRR）表现为影响长期增长率和波动性的渐进过程。为了与实际数据中的股票和短期政府债券平均回报率相匹配，该模型要求的相对风险回避系数γ为5.9。研究发现罕见事件（RE）风险解释了大部分的股权溢价。相比之下，长期风险（LRR）的对股权溢价的贡献较小，但更有助于拟合Sharpe比率以及资产定价中的二阶矩。
金涛及其合作者撰写的论文《罕见事件与长期风险》（Rare Events and Long-Run Risks）在国际一流宏观经济学期刊《经济动态评论》（Review of Economic Dynamics）上发表，而且是作为该刊卷（39卷）的首位文章（Lead Article）刊发。
本研究将罕见事件（RE）和长期风险（LRR）以潜在变量的形式放入模型中，通过对RE和LRR的结构性描述，用一个统一的框架实现这两种风险成分的识别与分离。模型的估计结果表明，罕见事件（RE）主要为零星的、剧烈的、跳跃式的风险爆发，而长期风险（LRR）表现为持续的、适度的、平滑的经济波动。当模型与实际数据中的平均股权收益率和无风险债券平均收益率相匹配时，所要求的相对风险回避系数γ为5.9，且大部分的股权溢价都来自于模型的RE部分。
而如果在模型的匹配目标中加入Sharpe比率，则仅包含LRR部分的模型匹配效果比仅包含RE部分的模型稍好，但此时模型估计出来的平均股权溢价非常低。从已有文献的研究结果来看，综合来说，本研究提出的“罕见事件与长期风险（RE+LRR）模型”是目前解释平均股权溢价水平以及股权收益及股权溢价波动性的最优的“基于消费的资产定价模型（Consumption-based Capital Asset Pricing Model）”。研究结果也表明，该模型在同时匹配股权溢价及Sharpe比率方面，仍有进一步改进的空间。#科研速递#
8个营销模型
AISAS模式：消费者分析
1.引起用户的注意（Attention）
2.激发用户的兴趣（Interest）
3.对这个商品进行搜索（Search）
4.产生购买行为（Action）
5.购买成功后再分享（Share）
CBBE顾客资产模型：品牌管理
1.品牌识别是知道你是谁
2.品牌内涵是你有什么价值（理性利益+感性利益）
3.品牌反应是让消费者产生什么感觉（产品质量+品牌形象）
FAB利益销售法：产品策略
特征（Feature）表明产品是什么。
优点（Advantage）表明产品有什么用，“前者是因为，后者是所以”的逻辑。
利益（Benefit）消费者带来的利益，这里的主体是消费者。
KISS复盘法：项目质量管理
Keep（可以保持的）：复盘这次活动中做的好的，后续能够继续保持的动作。
Improve（需要改进的）：哪些环节/因素导致活动出现了不满意的地方，需要在后续活动中进行改进的。
Start（需要开始的）：哪些环节在本次活动中没有实施，而后续需要开始做的。
Stop（需要停止的）：哪些是对活动不利的，需要停止的。
PDCA循环：项目管理
P（ plan 计划）：计划的目标。
D（Do 执行）：达成目标，而进行的内容；
C（Check 检查）：总结执行计划的结果，注意效果，找出问题。
A（Action 行动）：对总结检查的结果进行处理，成功的经验加以肯定并适当推广、标准化；失败的教训需要规避，以免重现。
STP战略：企业营销战略
市场细分产品/服务
目标市场：根据市场细分，确认产品/服务进入的一个或多个细分市场
市场定位：根据产品/服务的关键特征及卖点进行包装，确认自己的产品/服务在市场上的竞争地位。
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头条专栏
资本资产定价模型之计算题或判断题详解
征战注会
第14讲 资本资产定价模型
45:45
总经理总监，63页《全方位品牌模型》干货课件分享，品牌检验是对重塑品牌的市场价值及消费者对品牌的态度进行的整体衡量，以评估品牌业绩和了解品牌现状。品牌资产核心部分可概括为品牌三度，即品牌知名度、品牌美誉度和品牌忠诚度。
1、品牌资产作用模型
2、品牌资产金字塔模型
3、品牌资产结构模型
4、品牌资产决策模型
5、品牌知名度层次模型
6、品牌知名度研究模型
7、品牌美誉度模型
8、品牌忠诚度层次模型
9、品牌忠诚度研究模型
10、品牌形象结构模型
11、品牌形象塑造模型
12、品牌联想作用模型
13、品牌联想结构模型
14、品牌联想检验模型
以上仅供您参考，更多方法和工具请参阅下面的工具包文件。
恒信东方在投资者互动平台表示，数字资产是建立在Web3.0数字经济基础设施的基础上的，公司目前已经完成基于自有应用型区块链技术的Web3.0可信环境基础设施的底层技术研发，包括安全存储、数字资产/NFT、数字身份/SBT、智能推荐与IP管理的独立系统研发及合约层接口封装。当前正在开发支持去中心化创作及数字资产生成的各种创作者支持工具以及创作者社区平台。
手势识别是实现自然人机交互方式的一种方式，而自然交互是提高沉浸感的重要途径之一。该功能首先建立在VR头显设备的硬件及固件支持的基础之上，由厂商开放数据接口，其次才是应用对其的调用逻辑。由于Meta Quest 2、Meta Quest Pro、Pico 4等高保有量VR头显正在开始完善其“裸手”交互生态，而如Nreal等透光型MR头显亦发展迅速，公司决定通过《The Last Dragon》（暂定名）VR游戏的研发，积累对第一人称互动娱乐内容中手势交互逻辑的设计经验。“适用于VR开发的AI虚拟生态引擎系统”包含的AIGC算法模型，可应用于B端和C端产品。
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