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工信部频频化解汽车“芯”事，相关受益股名单出炉

1、四维图新

公司是国内导航电子地图行业的领先企业，公司通过收购杰发科技，实现了向车载芯片领域的业务布局。

2、北京君正

公司是掌握嵌入式CPU核心技术并成功市场化的极少数本土企业之一，公司存储芯片和模拟与互联芯片主要面向汽车电子、工业制造等行业市场。

3、兆易创新

公司主要产品为闪存芯片，是半导体存储器领域领导企业，公司NOR Flash产品依据AEC-Q100标准认证了GD25全系列产品，为汽车前装市场以及需要车规级产品的特定应用提供高性能和高可靠性的闪存解决方案。

4、韦尔股份

公司主营业务为半导体分立器件和电源管理IC等产品的研发设计，旗下的北京豪威是全球领先的CMOS图像传感器公司，多款产品可用于汽车领域。

5、北斗星通

公司主营业务是提供导航定位产品、基于位置的信息系统应用、基于位置的运营服务，与长安汽车、吉利等客户合作，定制开发软件功能，导入北斗定位芯片，部分车型已量产。

注：数据整理，以上信息仅供参考，不可作为买卖投资依据。

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【长期主义的力量】

民生电子报告摘要

产能扩张毛利率提升，带动经营业绩大幅增长

1月28日，公司公告实现归母净利润8.2-9.4亿元，同比大增133-167%，实现扣非归母净利润3-4.2亿元，同比大增89-165%，若剔除汇兑损失影响，预计扣非净利润约为5–6.10亿元，同比大增214-283%。按业绩预告中值计算，公司Q4单季实现归母净利润4.34亿元，同比大增443%，环比增长71%。主要因报告期内，公司持续深化与全球行业战略客户合作，加大创新力度，提高运营效率，产品综合毛利率提升，叠加存储半导体及高端制造等业务市场需求强劲，存储芯片封测产能持续扩张，带动了公司经营业绩增长。

中国电子核心企业，深耕电子制造行业超30年

公司拥有30多年电子产品先进制造经验。目前，公司在深圳、苏州、东莞、成都、马来西亚等地均设有产业基地，在日本设有研发中心，在美国设有新产品导入中心，重庆智能制造基地占地约700亩。公司已拥有完善的产业布局，贴近大客户生产提高整体运营效率和成本优势。公司业务已形成聚焦发展半导体封测与模组、高端制造和自主品牌（计量系统）三大产业领域，子公司沛顿的封测业务是公司的主要增长亮点。

收购沛顿迈入全球存储器封测第一梯队击

9月，公司完成对全球顶级存储器封测厂沛顿的收购。沛顿拥有的封测量产经验，是国内唯一具备高端内存存储器封测能力的内资企业。沛顿产品中DRAM占比约60%，Flash占比约40%，月产量达到5000万颗。目前公司的DDR3、DDR4产品已经比较成熟，同时具备下一代DDR5的技术储备。在迭代技术方面，16层的迭代已经量产，还具有24～26层级的多层堆叠封装工艺技术，并有相应技术储备。从到，沛顿营收实现跳跃式增长，从2.77亿元增至10.67亿元，CAGR为96.26%，H1沛顿实现净利润0.75亿元，同比增长108.8%。

存储国产化替代持续进阶，公司有望深度受益

，全球半导体市场规模4183亿美元，存储器市场规模约为1100亿美元，占比26%，为第一大市场。其中，DRAM和NAND分别占全球存储器市场的比例为56%和42%。我国是全球第一大DRAM和第二大NAND市场，占全球的比例为43%和31%。而存储芯片的国产化率仅为个位数，我国集成电路进口额超3000亿美元，其中存储芯片约占1/3，国产替代空间广阔。公司是国内唯一具有从高端DRAM/Flash/SSD存储芯片封测到模组、成品生产的完整产业链企业，产品技术、制造工艺与世界先进水平同步，客户包括全球第一大独立内存制造商金士顿、希捷和西部数据等。合肥长鑫+长江长存引领存储国产替代，规划营收规模均在千亿元以上，深科技作为国内存储器封测龙头，有望成为最大受益标的。

大基金入股沛顿存储加码存储封测和模组制造，有望贡献显著增长弹性

4月公司公告，子公司沛顿与合肥经开区签署《战略合作框架协议》，将投建IC先进封测和模组制造项目，总投资不超过100亿元，10月公司公告设立合资公司沛顿存储，加码存储封测和模组制造，其中深科技全资子公司沛顿科技、大基金二期、合肥经开投创和中电聚芯分别出资17.1/9.5/3/1亿元，持股55.88%/31.05%/9.8%/3.27%，深科技拥有绝对控股权，该项目总投资30.67亿元将建设包括DRAM存储芯片封测/存储模组/NAND Flash存储芯片封装业务，全部达产后月产能分别为4800万颗/246万条/320万颗，建设期3年。预计10月的公告项目为合作框架协议的一期项目，按该项目达产后年产值28.63亿元，投资额占比30.67%计算，若100亿元总投资全部落地，有望带来增量营收93.35亿元，占公司营收的70.59%，有望贡献显著增长弹性。

投资建议

当前存储器的国产化率仅为个位数，国产替代需求迫切、空间广阔。深科技作为国内技术最先进的存储器封测龙头，有望成为最大受益标的，与大基金等股东合资成立的沛顿存储达产后有望贡献显著增长弹性。根据公司业绩预告披露情况，我们调整盈利预测，预计//公司归母净利润分别为8.5/10.3/13.4亿元，对应PE分别为36/29/23倍，对应PB分别为3.9/3.4/3.0倍，根据申万半导体行业平均95倍P/E估值，维持“推荐”评级。

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