【新能源】德创环保(603177)：稀缺高弹性钠电正极标的
公司扭亏为盈，环保主业好转。公司预计实现归母净利润1000万元左右,扣非归母净利润500万元。度产生股份支付费用（税后）3,025万元，如果加回该股权激励费用公司全年归母净利润4000多万元，公司主业经营情况较反转。国内经济复苏，公司海外市场预计维持稳固地位，环保主业大概率继续边际向好。
合资公司浙江德创钠电新材料正式成立，布局钠电正极赛道。2月1日，公司与非关联方华钠新能源以及公司两位高管，四方共同出资成立的浙江德创钠电新材料有限公司正式完成工商登记，德创环保控股该合资公司，股权占比55%。该合资公司拟用5000万元建一期5000吨钠电正极材料生产线，地点是浙江绍兴。第一期生产线正式投运后，按相同的合作方式建设第二期、第三期生产线。
联合华钠新能源，钠电正极已有专利布局。浙江德创钠电的正极材料技术来源是华钠新能源的股东黄俊杰教授的研发。目前华钠新能源有3项钠电材料方向的专利在受理中，分别是钠电正极，钠电负极和钠离子电池正极材料回收。另外，黄俊杰教授亦有大量已经授权的锂电正负极相关专利，显示黄教授已经深耕电池化学领域多年。
稀缺的高弹性钠电正极材料新势力标的，且具有潜在低成本优势。德创环保主业体量适中，钠电产品单价高，对公司整体收入和利润的边际弹性影响较大。公司钠电正极单万吨投资额低，具有潜在的低成本优势。根据公司此前公告数据，合资公司钠电正极材料单万吨的投资额为1个亿左右，较其他企业单万吨投资明显低，按折旧粗略估算，其钠电正极的单吨折旧在千元以内，一定程度带来公司钠电正极产品在成本端的优势。
基于对钠电赛道的持续看好，并考虑到公司是稀缺的高弹性钠电正极标的，且具有潜在的低成本优势，建议予以关注。根据公司业绩预告和公司钠电正极材料的规划，我们预计公司//2024年的营业收入分别为8.0/12.0/15.7亿元；预计归母净利润分别为0.10/0.60/1.53亿元，EPS分别为0.05/0.29/0.74元，对应PE分别为366/61/24倍，首次覆盖，给予 “增持”评级。
新能源：
关联股票：$德创环保 sh603177$ $新能车ETF sh515700$ $宁德时代 sz300750$
股票期权模式比较适合那些初始资本投入较少，资本增值较快，处于成长初期或扩张期的企业，如互联网、高科技等风险较高的企业等。
《深度解读国企改革三年行动》已经更新至第五部分“健全市场化经营机制”，总共13个视频正在陆续上传之中。同时，从12月19日起，课程售价将从99元提高到199元。今后还将根据更新进度继续提价。 第五部分内容如下：
1.从世界上第一位职业经理人说起
2.法人财产权与经营自主权
3.总部去机关化与授权放权
4.三项制度改革：干部人事
5.三项制度改革：薪酬分配
6.三项制度改革：劳动用工
7.任期制与契约化管理
8.股权类中长期激励：员工持股计划
9.股权类中长期激励：限制性股票
10.股权类中长期激励：股票期权、项目跟投
11.现金流中长期激励：虚拟股权
12.现金类中长期激励：超额利润分享
13.股权与现金类中长期激励：国有科技型企业的股权激励与分红激励
【亏损企业可以做股权激励吗？】
股权投资是投资未来，当前是否盈利不是实施股权激励的核心障碍，最重要的是股权合伙人对未来是否可以盈利及盈利能力的预期。例如亚马逊自1995年后亏损直到才盈利，但市值一路飙升至万亿美元，成长性亏损为正常状态。
而有些企业可能因为行业、战略、商业模式、运营管理等问题出现亏损而无法看到未来成长空间，这类企业不太适合搞股权激励，除非做出重大变革。
亏损类企业因现金流紧张可采取权益类股权激励模式而不太适合做现金类股权模式，例如限制性股票或股票期权等。
【亏损企业可以做股权激励吗？】
股权投资是投资未来，当前是否盈利不是实施股权激励的核心障碍，最重要的是股权合伙人对未来是否可以盈利及盈利能力的预期。例如亚马逊自1995年后亏损直到才盈利，但市值一路飙升至万亿美元，成长性亏损为正常状态。
而有些企业可能因为行业、战略、商业模式、运营管理等问题出现亏损而无法看到未来成长空间，这类企业不太适合搞股权激励，除非做出相应的重大变革以突破困局。
亏损类企业因现金流紧张可采取权益类股权激励模式而不太适应现金类股权模式，例如可采取限制性股票或股票期权等。
这一轮国企改革的中长期激励 “工具箱”内容丰富，有些是股权类的，有些是现金类的，包括混合所有制企业员工持股计划，上市公司限制性股票和股票期权，科技型企业股权激励和分红激励，还有超额利润分享机制，项目跟投，虚拟股权，等等。
老吴认为，在理解这些中长期激励政策的时候，头脑里一定牢记两个原则：第一，中长期激励不是阳光普照式的发福利，而是为了增强内生动力，把员工个人利益与企业的发展“深度捆绑”。“捆绑”谁合适呢？当然是企业的中高层了，关键少数嘛，所以普通员工排除在中长期激励之外。
第二个原则是，国有企业和民营企业不一样，不能太慷慨了，特别是要防止国企中高层变着法子给自己增加收入，所以防止国有资产流失这个原则也贯穿在每一个中长期激励政策当中。
上述每项改革政策的具体内容是什么，有哪些案例，操作中要注意什么问题，请关注下方的专栏卡片了解。
我见过的最失败股权激励
一个上市公司搞利益输送，明目张胆损害小股东利益，引来深交所立即发关注函，就看公司怎么回复。
上市公司用公司自有资金回购股票，本来是一件好事，可是回购之后以市价2折做股权激励名义大搞利益输送就吃相太难看了。
1，你作为上市公司，回购股票的钱是不是来源于企业经营利润？企业经营利润是不是属于全体股东？你用全体股东的利润2折配售给所谓的“高管，核心员工”逻辑是什么？
2，股权激励的标准极低。截止三季报业绩增长150%以上，但股权激励兑现的要求居然只有80%，也就是公司已经计划好明年利润腰斩。负增长还搞激励奖励，你家儿子去年考100分，今年剩下50分还找你要奖励你抽他不？
3，咱小股民能做的不多，远离这种奇葩管理层是我唯一能做的事。今天跌停开盘，不知道是机构自救还是怎么回事，反正开板我就撤了，这个公司永远拉进黑名单。拿了2个月，小赚4万多，谢谢了。
【每天学点股权】
很多企业老板想导入股权合伙人模式，但股权激励模式琳琅满目就像进了杂货铺一样无所适从，例如原始股、限制性股票、员工持股、业绩股票、虚拟股权、虚拟期权等等，但如果我们从“权益类+现金类”-“现在+未来”所组成四个象限就可以归位四类。
例如限制性股权属于“权益类+现在支付”范畴，业绩股票属于“权益类+未来”，虚拟股权属于“现金类+现在”，虚拟期权（华为TUP）属于“现金类+未来”。
10倍妖王九安医疗1.2折发股票了，炒作的人慌不慌？
人家内部的激励价格才6块5一股，现在的市价是50多块钱。
现在市场上对九安医疗的业绩预期非常的高，如果真这么高的话，股权激励价格会这么低吗？
尤其现在股价已经涨了10倍了，很多人还在疯狂进入，如果在翻倍的话，相当于短短两个月就涨了20倍，你在A股上见过这么厉害的股票吗？
看到别人用一折的价格就能买到这个股票，你慌了吗？
【国内上市公司股权激励的五大特点】
1.在实施股权激励公司数量方面，实施股权激励的上市公司呈现逐年增多趋势，实施股权激励的公司占比在30%左右；
2.在激励模式选择方面，选择“限制性股票、股票期权模式”的上市公司占上市公司数量高达99%左右，其中限制性股票相对最多；
3.在激励股票来源方面，《上市公司股票激励管理办法》中规定可以选择“定向增发、回购及法律法规允许的其它方式”，目前上市公司基本采取“定向增发模式”为主；
4.在股权激励授予数量方面，《管理办法》中明确要求公司全部有效的股权激励总数不超过公司股本总额的10%，目前绝大多数上市公司用于股权激励的数量不超过股本总额的5%；
5.从股权激励实施的行业的角度看，实施股权激励的上市公司主要以计算机、信息软件及制造企业为主，这类企业上市公司数量多且对人才依赖度大。
【君略（天津）咨询；中小微企业员工利益分享机制设计专家】
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