方正富邦基金:景气度向上的绩优科技股仍具配置价值b 媒体观点 20-09-17 17:36作者:nc1772
金秋9月,A场由高位盘整转为宽幅震荡,波幅加剧背后,前期积累了较高涨幅的板块出现较大回落,根据WIND数据,截至9月9日,申万一级行业指数中,电子(申万)连收三根日阴线,指数回调幅度近7%,仅次于农林牧渔(申万)、休闲服务(申万)、医药生物(申万)。
伴随着科技指数回调,资金流入态势越发”凶猛”,数据显示,截至9月9日,芯片ETF本周基金份额新增56.87亿份,前十大份额新增排名中,科技股占5席席位。
在方正富邦基金权益研究部研究员朱丽江看来,A股科技板块出现回调的原因即与外部负面事件带来的估值压制有关,也与资金供需结构边际失衡相关,然而从来看,科技板块依旧是中报边际改善最为明显的板块,具备中长期配置价值。
一方面,以科技股为主的美股指数连续三日大跌,另一方面,中芯国际被纳入实体清单传闻四起,华为9.14临时出口许可截止日期渐近,海内外负面事件压制了科技板块投资情绪。
“大小非”减持增多,流动性边际收紧,加深了短期估值压力。从7月1日至今,已经有716家上市公司公布了减持计划,占上市公司总述的18%,其中以科创板小非解禁为代表的科技公司减持较为明显,流动性需求增加。而尽管经济尚未恢复疫情前水准,目前流动性总量空间已经出现收紧,银行间流动性的紧张增加了MLF与逆回购等政策利率的有效性,从而引发利率中枢上行并在高位企稳。今年科技板块3月份以来的持续上涨,尤其是7月份的放量上涨,其核心逻辑是流动性充裕下的估值扩张。随着流动性逻辑的走弱,前期高涨的科技板块面临估值压力。
但是从基本面来看,科技板块中报边际改善最为显著。从归母净利润增速、净利率、ROE的环比改善指标来看,通信行业三个要素改善幅度均位列所有行业首位,计算机、传媒平均水平位居第二、三位,电子三个要素也都高于全A平均水平,科技板块整体改善最为显著。在流动性逻辑走弱的背景下,盈利段的修复将决定中长期行情的走向和空间。
科技板块虽然中报业绩恢复明显,但估值业绩矛盾尚未完全修复。因此短期来看,流动性承压下,盈利能力良好且估值相对合理的板块具备最佳配置价值,而中长期来看,景气向上的绩优科技板块在消化高估值后仍具备长期配置价值。
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