上一篇，我谈了谈买入银行股的逻辑，今天这篇文章，我们就聚焦一下实战——到底怎么买？第一步，肯定是选股了。说实话，我感觉这一步是最重要、也是最简单的，只要你稍微逛逛财经论坛，懂点行业的基本情况，稍微看看重要的财务指标，看几个大V分析，都知道该选谁了，那就是银行业皇冠上的明珠——招商银行，名副其实的银行龙头。选股容易，其实最难的是，如何判断它什么时候便宜（可以买入），什么时候贵呢（可以卖出）？下面我提供一个简单但十分有效的思路。对于这种基本面稳定、业绩优秀的蓝筹股，是适合用PE进行估值的，有人说，金融业不是看PB最有效吗？在这里要说明的是，PB和PE都是和股价相关的指标，因此二者的运动趋势肯定是相同的，基本在PB很低的时候，PE也是处在低位；另一方面，用PE也方便我们计算目标价。我们首先看下招行最近十年的PE中位数水平，大家从雪球等论坛上都能看到，我就懒得贴图了，直接上结论：招商银行十年的PE中位数，大概是8.5，这是我们计算估值的基准。但是我们不能只根据过去十年来简单确定，这样就犯了刻舟求剑的错误。（但是行业PE、PB，大部分情况下，可以用历史数据来看）因此，我们第二步，是引入期国债收益率这个指标。国债收益率可近似认为是无风险收益率，因为它是国家背书，几乎不会违约。一个简单的原理是，如果国债收益率持续走低，这对股市来说是利好，因为投资国债越来越不赚钱了，因此有利于估值抬升。十年期国债收益率平均水平是3.8%，当前最新收益率是2.9%左右。
从3.8%到2.9%，下降了24%，那么我们就认为招行估值在中位数水平会抬升24%，但是这样还不够精确，因为无风险收益率的下降，伴随着利率下降，其实对银行来说是一种利空，那么我们就模糊地将24%减半，调整为12%即8.5*1.12=9.5，以上两步，一个是参考招行自身过去的历史，另一个是结合了整体估值抬升，好像没有提到招行本身质地，这个第三步，就是解决这一问题的，就是在估值测算中，加入招商银行自身的增长和发展参数，最有代表性的指标，就是ROE和净利润的增长情况。从近两三年的数据来看，招行的ROE一直稳定在接近17%的水平，经营业绩稳定，而净利润这三年一直保持着15%左右的增长，在银行股中已经有相当好的成长性了，而且结合着马太效应的不断放大，招行将在业内强者恒强，预计这样的业绩可以保持住，那么我们进一步计算，9.5*1.15=11，因此，11倍的PE，就是招商银行最合理的估值，根据历史数据，我们又知道，招商银行一般大概在PE中位数的上下30%以内波动，因此，招行的PE估值范围大概是8-14左右。根据机构的预测，招行的每股收益大概是4.11元，那么招商银行的股价范围就是33-58元。当前价格是37左右，因此根据我们的估算，还有将近60%的上升空间，而且这还没算分红和市场情绪的加持。这个位置的招商银行，下跌有底，上涨无顶，有很高的安全边际，机会是远远大于风险的。没买的择机进入，买入的耐心持有，借着牛市之风，时间会给我们答案。——The End——大家点击左下角的“阅读原文”，可享受到本号专属开户优惠：国内优质券商，股票佣金万1.5，基金万1，独一无二的智能交易系统。-----------------------------往期回顾买银行股，并不是为了厮守到老给银行、保险、地产投资者一些安慰现在，现金仍然是垃圾这半年的A股，给我们上了生动一课真正的牛市，该来了对银行让利1.5万亿的看法对当前美股的一些看法中国平安认购招商蛇口，说明了什么？两张价值连城的图买股就要买龙头现在，就是投资港股的历史性机会招商银行 VS 贵州茅台我翻开了历史，发现了惊人的相似等疫情稳定了再投资，就太晚了高估值——投资的毒药
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