昨天云南白药公布业绩,表面看似增长,分红也不错,但细看几个财务指标,发现一颗大雷即将引爆,云南白药很有可能就是第二个东阿阿胶。
云南白药净利润41亿,增长约20%,但是扣非净利润只有22亿。这已经是云南白药扣非净利润连续两年下跌了,更是同比下跌了20%。
看一个公司的核心竞争力和净利润的含金量,关键看两个指标就行:一个是净资产收益率,也就是ROE。一个是经营性现金流对净利润的比率,也就是净现比。
一个人撒谎一年容易,撒谎十年还不被戳破,就比较难。那么我们就把云南白药到这十年间的净资产收益率,复原一下。
到这五年间,云南白药的扣非净资产收益率一直在23左右,这是一个比较高的收益率了。但是从开始,就从21快速降到了的7.69。说明企业的护城河和核心竞争力出现了问题。
另外,我把到,云南白药的每股净利润加总,是22.49元,也就是说,这十年间,云南白药每股总共赚到了22.49元的利润。同时我又把这十年间的每股经营性现金流进行加总,是12.3元。经营性现金流对净利润的覆盖,也就是净现比只有不到55%,净利润的含金量成色不高。
和另外一家前段时间暴雷的中药企业东阿阿胶对比一下,东阿阿胶过去十年净资产收益率一直徘徊在高位,基本在21到25之间,直到才突然降到18,然后直接崩盘,变成负数。
同样,东阿阿胶过去十年里每股净利润的总和是18.66元,每股经营性现金流总和是10.66元,净现比57%,和云南白药的55%差不多,净利润的含金量都不怎么高。
净现比连续三年低于净利润的,建议直接排除。说明:要么业绩造假;要么公司在产业链处于弱势,经营难以为继。
这两家公司,净现比这一指标,都不如另外一家中药企业北京同仁堂。同仁堂这十年来虽然净利率增长缓慢,扣非净利润增长242%,股价也相当配合地同步上涨了243%。但是同仁堂的净现比却有150%,利润的含金量很高。如果同仁堂的股权结构和管理机制能有大变化的话,应该是一个不错的投资标的。
云南白药 下一个东阿阿胶? 昨天云南白药公布业绩 表面看似增长 分红也不错 但细看几个财务...
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