新光光电 (688011)：导弹光学仿真测试细分龙头，进军制导模块拓宽成
公司为国内军用光学仿真领域领军者,专注于导弹光学仿真与制导、测试模块研发与制造。公司光学仿真及制导、测试模块主要用于军队和军工集团科研院所进行导弹武器系统的研制和测试工作。公司导弹光学仿真技术处于国内领先地位，目前已研制四代产品，技术指标覆盖可见光、红外、激光和毫米波等波段，已应用于多个重点型号研制过程，并于 获得国防科技进步一等奖。
公司营业收入增长稳定，盈利能力强。公司营业收入增长较为稳定。-18 年营收增速分别为 14.81%/14.48%。公司毛利率近些年略有下降，但仍处于较高水平，-18 年毛利率为 72.25%/65.29%/48.59%，毛利率略有下降主要是由于之前年度军品补价收入较高、同时 年度毛利率较高的光学制导和测试产品收入下降所致。公司重视研发，近3 年研发投入占比逐年提升，-18 年研发费用营收占比分别为 4.96%/5.88%，研发投入绝对额增长且占比增加。
公司当前收入构成中研发阶段产品占比较高，依据现行军品定价机制建议采用 PB/PE 估值法。考虑到公司收入由科研及量产两部分产品构成，依据现行军品定价机制，科研阶段产品采用暂定价，价格仅与产品成本保持相当水平，待产品最终价格确定后依据差价予以补偿，因此公司当前利润水平及其对应 PE 不能完全反映实际经营状况。
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（风险提示：以上内容仅供参考，不作为投资决策依据，投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。）
《斗牛士财经》
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