公司发布中报，报告期内实现营业收入2.57亿元，同比增长34.54%；实现归母净利润0.77亿元，同比增长23.33%；扣非净利润0.74亿元，同比增长27.15%。
1、军工行业景气度向上，公司军品业务订单有望加速释放。上半年公司图形显控产品仍以军品销售为主，营收达2.22亿元，占总营收的86.4%，同比增长42.94%，明显高于和同期增速，在一定程度上反映了军工行业景气度持续提升；毛利率为75.25%，同比下降4.56个pct，毛利率下降主要原因为产品结构有所变化，但仍保持较高水平。图形显控产品目前主要为军机进行配套，随着新型军机的加速列装，公司军品业务订单有望加速释放。另外，公司的主动防护雷达随着国内相关需求的释放，有望成为公司新的业绩增长点。
2、叠加费用大幅提升，净利润增速低于营收增速。上半年公司实现扣非净利润0.74亿元，同比增长27.15%，低于营收增速7.4个pct，除了受毛利率下降影响外，费用大幅提升也是重要原因。费用端：销售费用同比增长57%，主要原因是加大销售推广所致；所得税同比增长504%，主要原因是长沙景美开始享受所得税两免三减半优惠政策，所得税税率由0%提高到12.5%；管理费用和财务费用有所下降，但总体费用同比增长28.6%。
3、长期看好公司在国产化GPU规模化推广中的先发优势。目前公司JM7200芯片已完成与龙芯、飞腾、银河麒麟、中标麒麟等国内主要的CPU和操作系统厂商的适配工作，与中国长城、超越电子等整机厂商建立合作关系，作为目前国内唯一能够量产国产GPU的企业，先发优势明显，有望充分受益国产化GPU的规模化推广。
4、盈利预测与投资建议：预计/20/营收分别为5.57/8.53/12.39亿元，归母净利润分别为1.83/2.83/3.72亿元，EPS分别为0.61/0.94/1.23元，对应PE为65/44/33倍，鉴于JM7200即将进入规模化推广阶段，订单有望放量，调高和盈利预测，维持“买入”评级。
5、风险提示：军品订单不及预期；GPU民用市场推广不及预期。
（原证券研究报告发布于-08-21；陈鼎如执业证书编号：S0550518080002）
【东北军工陈鼎如/刘中玉】景嘉微（300474）中报点评：军品业务稳步增长 静待国产化GPU规模化推广
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