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港股千点大反弹！南下资金已持续16周净流入

时间：2020-08-19 11:12:34

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导读：9月4日下午13:56分许，香港恒生指数突然拔地而起，直线上拉，临近尾盘阶段一度上涨逾4.3%，盘中最高点位达到26654.21点。

港股市场突如其来的“大阳线”背后，是香港本地股的集体爆发。

来源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）

记者丨李洁雪深圳报道

编辑丨郑世凤

图片来源 / 图虫创意

忽如一夜春风来。

9月4日下午13:56分许，香港恒生指数突然拔地而起，直线上拉，临近尾盘阶段一度上涨逾4.3%，盘中最高点位达到26654.21点。

截至收盘，恒生指数当日涨幅高达3.9%，收报26523.23点，较前一日收盘价暴力拉升近千点。这是今年以来，恒生指数创下的最大单日涨幅。

与此同时，香港恒生国企指数上涨2.52%；恒指当月期货截至记者发稿前涨幅也逼近4%。

千点大反弹

这是一次始料未及的异动。

在下午13:50分之前，恒生指数除早盘有所拉升之外，走势整体平稳，恒指彼时的涨幅仅在1.25%左右。

然后，此后的半个小时之内，恒指突然发力，至14:13分突然涨至3.91%；随后，恒指震荡下行，并再度重新扭头向下，至15:46分涨幅一度冲高至4.33%；虽截至尾盘略有回落，但恒指涨幅仍然维持在3.9%的水平。

对于已经沉郁一个多月的港股而言，消息面的刺激确实起到了“一点即燃”的效果。

这场大涨，也令港股投资者迎来了久违的宣泄。当日，恒生指数成交额达1163.77亿元，较前一交易日的638.1亿元放大了82.38%。

不过，从尾盘成交情况来看，资金趁指数拉高出逃的迹象还是非常明显。

香港本地股大爆发

港股市场突如其来的“大阳线”背后，是香港本地股的集体爆发。

数据显示，9月4日当天，香港市场珠宝钟表、公共运输、地产投资等行业板块分别上涨了7.18%、6.27%、6.24%，而这些板块背后以港股本地股居多。

以珠宝钟表行业来看，领涨股六福集团（00590.HK）上涨了10.76%；紧随其后的是周大福（01929.HK），上涨了9.74%。

公共运输行业方面，冠忠巴士集团（00306.HK）、钢铁公司（00066.HK）分别上涨了7.81%和6.4%；

地产投资行业方面，九龙仓置业（01997.HK）上涨了12.11%；新鸿基地产（00016.HK）上涨了9.82%；希慎兴业（00014.HK）、九龙仓集团（00004.HK）、太古地产（01972.HK）、恒隆地产（00101.HK）、鹰君（00041.HK）等一众股票均上涨6%以上。

积弱已久的香港本地股为何突然爆发？

部分市场人士认为，这或由于香港本地股前期已经经历了大幅调整，PB达到历史低位，在消息面的刺激下，极其容易催化出行情。

招商资产管理（香港）有限公司总经理白海峰向记者分析指出：

“今天本港地产股大涨，主要是因为此前的一波调整较为剧烈，而在边际预期转好时出现的一波修复性反弹。但整体来看，本港地产股的系统性beta风险依然存在，建议投资者谨慎，理性应对。”

不过，也有机构人士认为当前港股本地股的PB具有较强支撑。

9月3日，瑞银中国策略主管、首席策略分析师刘鸣镝分析表示，（香港）本地股在历史上1.1倍的PB时有非常坚强的支撑作用，国际金融危机和亚洲金融危机的时候，我们曾经看到它跌穿，PB降到1倍以下，但这个时间段不长，大概就是1-2个月，交易量也不大。因此，如果（本地股PB）继续向下，则可能有“千载难逢”的机会。

具体配置上，刘鸣镝建议关注香港本地收租地产股、公用事业股等。

机构看好整体修复行情

虽然机构对于港股本地股意见或存在分歧，但对于港股市场整体的未来投资价值上，越来越多机构人士表达了偏乐观的看法。

前述招商资产管理（香港）有限公司总经理白海峰表示：

“从上周开始，由于香港社会因素及中美贸易摩擦等负面因素影响，港股已经回吐年内全部涨幅，股价已经提前反映出对企业盈利增速的悲观预期。

接下来的宏观环境如果没有出现新的边际利空因素，甚至出现背景变量的边际改善，港股将有望迎来一波明显的修复性行情，尤其是港股中基本面较好、盈利未受显着影响的蓝筹股，未来一段时间内的风险收益比将非常有吸引力。

对于长期投资者而言，未来三年港股的投资价值都不容小觑。”

同日，汇丰晋信沪港深基金经理程彧也向记者谈及了其看好港股的理由。

程彧表示：

“虽然短期可能有一些消息面的催化导致了市场的异动，但从港股市场内部来看，港股当前的投资价值才是促使市场大幅反弹的最主要因素。总结来说，有四点原因促使我们当前看好港股的投资机会。”

程彧指出：

首先，从企业盈利水平来看，在今年三季度与四季度，大概率会看到港股企业盈利的拐点。对于港股这样一个注重基本面和盈利的市场来说，盈利的拐点往往也会对应市场的拐点。

其次，从利率方面来看，美联储近期出现十年来的首次降息，这意味着利率因素不再成为港股的制约因素，整个利率环境利好港股市场。

第三，从风险溢价情况来看，当前港股市场可谓处于市场情绪的低点，风险偏好低，风险溢价补偿接近历史最高水平。从估值角度来看，恒生指数的估值也接近过去十年的低点。虽然恒生指数估值接近历史低位并不算少见，但同时出现估值在低位而风险溢价在高位的情况却非常少见。这意味着港股当前的吸引力较高。

最后，近期南下资金的增量明显，港股通南下资金已经连续16周保持净流入，不少内地机构已经看到了港股的吸引力。尤其是部分估值水平较低、安全边际较高并且拥有大量低市净率、高分红的公司，尤其适合国内风险偏好较低的长线资金配置。

基于上述分析，程彧表示，“今年以来港股相对A股调整更充分，对悲观情绪的释放也更彻底，同时预期后续盈利有望迎来拐点，我们会相对看好港股市场的投资机会。”

除了买方之外，不少卖方机构也发表了对港股市场的乐观看法。

富途证券秦忠杰指出，港股市场的短期承压不改长期潜力。

其表示，国内方面8月PMI数据为49.5，整体仍在低位徘徊并略低于7月的49.7。可以看出，宏观经济依然处于较弱水平，也没有出现转好的迹象。估值方面，投资者可能会担心美国股市未来由牛转熊，港股市场跟随下跌。但需要注意的是，当前港股市场的整体估值已处历史最低位置附近，而对比全球市场来看，港股市场都是颇具吸引力的。

南下资金连续16周净流入

确然，在港股市场调整剧烈的这一个多月中，南下资金一直在大举买入。

本周以来的三个交易日内，南下资金分别净买入港股市场19.64亿港元、12.94亿港元、15.07亿港元，合计净买入47.66亿港元。

在此之前，南下资金已经连续16周净流入港股市场，合计净买入金额高达1301.18亿港元，约合人民币近1200亿元。

从系统持股量变化来看，截至9月3日，较7月26日本轮港股大调整之初相比，南下资金增持最多的股票分别是建设银行、工商银行、农业银行、中国银行、保利协鑫能源、嘉年华国际、丰盛控股、中国生物制药、中国石油股份，其中建设银行获增持数量高达23.61亿股。

可以看到，内地银行香港股，堪称南下资金近期“抄底”最青睐的方向。

一位来自某华南知名私募机构的总经理向记者表示，“港股市场目前估值基本相当于全球金融危机时期，处于历史次低的一个位置，建行（港股）的PE一度跌到只有4倍多，而股息率达到6%以上。对于这类具有确定性业绩的上市公司而言，至年底净资产将出现明显提升，大跌带来了比较好的布局时点。”

值得一提的是，在南下资金的抄底目标中，腾讯也是极其受捧的标的之一。从持股量变化来看，根据港交所数据披露，截至8月6日南下资金合计持有腾讯控股1.59亿股，较大跌前的7月26日的1.39亿股增加了2000万股。

不过，有机构人士表示，虽然今年下半年以来，其逐渐将投资范围扩大到港股、中概股中偏消费类行业中，整体来看也取得了不错的效果，但其对于港股市场整体还是保持谨慎参与的态度。

一位受访私募人士向记者表示，“港股的这波大跌确实带来了值得把握的机会，我们近期也在加大研究，不过没有大举抄底的想法。”

其指出，海外市场与A股市场存在相同的问题，一旦出现调整，下跌力度不弱于A股。对于美股、港股市场投资来说，龙头中概股是海外资金做空的主要标的，需要以非常谨慎的态度参与到定价中。

其进一步表示，“香港市场结构中，机构资金与散户资金比例为9:1，机构资金中的七成来自于欧美资金，三成为内地南下资金。未来希望结构可以调整为五成海外资金+五成内地资金。目前距离内地资金拿到定价权还有很远的距离，投资风险也高于A股。”