大A又作妖了？
但斌清仓避免系统性风险？证券板块带情绪节奏？
如果不是有金融委会议会崩？
老美的关税豁免让跨境电商大涨？
底层逻辑是为了GDP增速5.5％？
受贸易摩擦影响大的行业可能会迎来估值修复？
比如电子，汽车零部件，服装家纺，小家电等属于直接受益，尤其是出口业务比较多的？
元宇宙由于写入多地政府工作报告，物联网元宇宙平台，四月即将召开的国际元宇宙大会，短期会被反复来炒？
再次系统性分析各类资产情况：
年初的时候我判断今年宏观大类资产的核心逻辑是：中美经济周期的错位。
其中隐含两条交易主线，一条是中国经济的强预期与弱现实，另外一条是美货币政策的鸽派预期和美联储鹰派现实。
这两条主线主导着国内各类资产的表现。
去年11月到今年1月份，国内逻辑是强预期主导，海外是美联储鸽派预期主导。由此促成了国内股市的快速上涨，尤其是港股反弹幅度更大，因为港股面临的是戴维斯双击的局面。去年11月至今债券整体偏弱，这与国内经济强预期基本一致。
2月份以来两个逻辑都发生了变化。国内市场似乎在修正强预期，海外市场由于美国就业数据和通胀数据异常强劲，市场重新评估美国加息进程以及衰退风险，美国债收益率重新上行。国内股市面临两方面的冲击。究竟哪一方面的冲击更大一些呢？
我们观察螺纹钢和南华工业品价格指数，两者表现还算强劲，这可能意味着国内经济预期并未发生明显改变。这也就意味着目前国内股市冲击更多的是美联储收紧预期的冲击。什么时候这一因素解除，市场就会重新转向上涨。
衡量市场对美联储货币政策方向及衰退预期的指标是美债收益率。我们无法预测美债收益率何时重新转向下行。但是我们可以跟踪，跟踪美债收益率。
上述分析中，只有债券似乎很难纳入框架内。我们也能观察到11月份以来中美国债收益率呈现反向变动关系，这很奇怪。合理的解释是当下债券市场受风险偏好驱动更为明显一些。
【除股市之外，外资还在流入债市】
东兴证券最近做了一个研究，对外资流入债市作出了一些解释。
以下为摘录的部分分析：
基本面是决定资本跨境流动方向的最根本因素。站在全球视野之下中国债券是相对安全的高收益资产。我们将时间线拉长，回溯过去30年来看，世界主要经济体的基准利率甚至全球利率都是在一路向下的，因为各个经济体的杠杆率是在不断攀升（在不发生系统性风险的前提下，当杠杆率高到一定程度之后加杠杆的边际速度势必会变慢，也因此会对本国基准利率上行形成一定限制）。虽然中国的杠杆率水平也高，但中国经济增速始终保持在一个相对较高的水平，所以在全球低利率、负利率现象加剧的情形下，中国国债收益率水平还是很高，这就是为何大量外资愿意进入中国债市的主要原因。
尤其是在金融危机之后，以中国为代表的新兴经济体复苏势头强劲，而欧美一些发达国家经济体采取的比较极致的量化宽松政策则为全球提供了大量的流动性，国际资本势必大幅流向新兴市场。对于外资机构来说，作为新兴市场中的中国，同时又为“G2集团”成员之一，国家货币的主权风险很低，利率高，因此中国的债券对他们来说有很大的吸引力。
近年来外资流入债市速度过于可观，据中债登和上清所的托管数据，在中国债券市场共吸引10670亿元，同比增长133%。未来外资流入状态会怎么变？我们认为流入方向不会改，长期来看流入速度会放缓，而短期则存在一些不确定性。
长期：（1）基本面来看目前中国是世界经济增长的火车头，未来5年年增速保持在5.5%的水平问题不大，因此即便在稳杠杆的长期目标下利率会是边际下行，但依然会处在相对较高的位置。所以利差的吸引会长期存在，但边际效应会趋弱。
（2）中国债券市场会是国际资本配置的重要选择。人民币在SDR 货币篮子中的权重为10.92%，但人民币资产在全球官方储备中占比仅为2 %，如果人民币资产最终要占全球官方外汇储备10%的比重，按照目前境外官方持有的人民币资产全部为在岸人民币国债来估计我们认为未来外资流入还存在着较大的空间。
短期：（1）债市对外开放进程在继续向前推进。截止伦敦时间3月29日，富时罗素公司正式确认从今年10月开始将中国国债纳入富时世界国债指数(WGBI)完成后中国国债占富时世界国债指数的权重将达5.25%，中国债市将有望获得1300亿美元的指数被动配置资金流入。至此纳入中国债券。
（2）资金配置和交易净流入对中国债市的支持势必会延续，但依然还是存在一些不确定性：美国因疫苗进度超预期使得再通胀预期升温搅动全球债市，美债收益率上行势头明显，而中国债市处在追寻拐点的时期，汇率趋稳，中美利差缩窄的可能性大，但国际资本流动往往受到多重因素的影响，因市场波动避风入港涌入中国债市也不无可能。还有一点需要注意就是，此前颁布的3年期外资买债免税政策在11 月到期，到时对政金债的需求可能会有所下降。
东兴证券《春风送暖——对于外资流入债市的解释》——外资入市系列专题之一
#基金经理如何面对市场波动##基金#
从“皇上读”到“网友读”，字节跳动把《永乐大典》送进百姓生活
皇家藏书有多珍贵？
很多人会从货币价值上来进行评价，认为古籍文典是文物，虽然目前还没有得到公开的估价，但是估计一定不会便宜。
但其实皇家藏书包含了一个国家或王朝的历史文化，有的皇室还藏有许多古代名人的书信、日记等历史文献，这些文献可以为研究古代名人的生活提供参考。
是一个国家或王朝的精神财富，具有极高的文化价值和历史价值。例如，《墨子集》是战国时期墨家学派的主要著作，被誉为“中国哲学史上的瑰宝”。《永乐大典》就是这样一部珍贵的皇室藏书。
这样一部惊世巨著，一部珍贵的皇家藏书颠沛流离，更是难以与世人相见。由于清朝国家官员监守自盗，外国侵略者肆意掠夺，这部《永乐大典》流失了90%。迄今为止，国内国外现在能够看到的《永乐大典》加在一起仅400余册，还不及《永乐大典》的4%。
然而，近期的新闻可以说是石破天惊的打破了现状，通过科学技术手段，将《永乐大典》进行高清影像数字化，使之可以供广大网民浏览欣赏，学习参考。
《永乐大典》讲了什么？《永乐大典》记载了我国明初以前各种学科的大量文献资料，包含有儒家典籍、史学百家、历代文集、方于制成小说、戏曲、医学方剂、道佛典籍等。
其中重要的文件如西晋杜御的春秋事例、唐陵堡的元和姓纂、北宋薛居正的旧五代史、南宋李星传的建言以来信年要录、宋代医学名著苏沈良方、薄记方伤寒微止等，都是往逆已久的秘籍，全赖《永乐大典》才得保存下来。
《永乐大典》在永乐年间短修完成后，只抄录了一部分叫做永乐正本，到嘉庆朝怕大典有损，又重入了一部，称为嘉庆副本，因为两部大典都深藏在皇宫中。
这本将近4亿字的奇书，从来没有人敢说能把它倒背如人。
《永乐大典》作为明成祖朱棣决心修订的奇书，全书共22937卷，11095册，约3.7亿字，涵盖从先秦到明初的各类典籍近8000种，涵盖了数千年来的知识财富，彰显了中华民族无可比拟的文化底蕴。
大英百科全书在百科全书条目中称《永乐大典》是世界有史以来最大的百科全书，但由于后世的战乱以及偷窃，导致《永乐大典》十不足一陷阱于800余卷，且散落在世界各地。
现在，中国国家图书馆将现存的《永乐大典》进行数字化。这些承载了无数中国古人智慧的文字将呈现在互联网上，被全世界看到。这是中国古籍的心声，也是每一个中华儿女的骄傲。
数字化的相遇是一场历史性的邂逅，中国国家图书馆是除海外的最大收藏者，这座数字图书馆由字节跳动国图出版社和北京大学协力完成，也是40册《永乐大典》的首次公开。
这一次收录了国家图书馆的馆藏40册75卷，他让我们看到了一个相对完整的《永乐大典》。
当我第一次打开这个链接的时候，有一种穿越时空与古人见面的激动，不仅仅是设计的色彩、字体，一页一页翻看就让人感觉是在读原件一样。
通过创建仿真的虚拟环境，打破时空界限，充分调动人们的感官体验，我终于感受到了真正的沉浸式学习。
也有朋友说，这书中的内容和自己的生活是不是远了点，有距离？那我们读《永乐大典》的意义究竟是什么？
其实，有了大典之美，不在于形式之美、文字之美，更在于正文的墨色台阁体之美和红色前面之美。
这种心灵的陶冶和学习是渐进式的，是熏陶出来，它绝不是一蹴而就的。年轻的朋友经常讨论的气质养成问题大概可以从中找到答案，从书籍当中可以解决我们知识的补充问题。
但是书籍的作用不仅仅是功利性的，而是熏陶出来的东西是可意会而不可言传的。这本数字大典是《永乐大典》系统性保护研究整理工程的一部分，它是一个完全公益性的行动，由国图出版社、北京大学、字节跳动协力完成。
这600余年的沧桑，不仅仅是《永乐大典》的磨难，它也是中华典籍文化聚散流变的缩影。如今的古籍数字化工程结合，则是为中华古迹文化带来了新的力量和生命。
国家无力之时，大典只能够流散天涯，而今天则是在世界各处，大典不断在回归，以数字化的方式重新呈现。在高校和科技公司的协作中，中国古籍数字化工程进入到了新阶段，这才是真正的用科技守护古籍，用古籍延续文明。
#基金小知识#A股市场展望
市场呈现系统性下跌，下行幅度远超市场的普遍预期，进而导致市场情绪较为悲观。
数据来源：Wind，Bloomberg，南方基金
截至10月底，沪深300指数自2月10日见顶后的最大回撤达40%，下跌持续时间达20个月。
恒生指数自初见顶后最大回撤达56%，仅次于1997年的亚洲金融风暴和美国次债危机。
(数据来源：Wind，Bloomberg，南方基金)
因此，综合来看，AH市场在过去两年经历了中大级别的熊市。
那接下来的市场怎么看呢？
第一，从股息率与收益率角度来看，一般而言，股息率越高，投资者获得的回报率往往也就越高。
截止到12月底，沪深300指数静态股息率为3.14%，大幅高于十年期国债收益率。
(数据来源：Wind,-1231)
回顾历史，自以来，当沪深300指数股息率超过2.7%时，持有一年几乎不会亏钱。
（注：指数历史表现不预示未来）
因此，对于底沪深300的3.14%股息率水平，对应未来一年预期收益或有望超过25%。
（注：指数历史表现不预示未来）
数据来源：Wind，Bloomberg，南方基金
第二，从经济形势来看，伴随着中国经济的企稳和复苏，我们认为AH股指的熊市或于4季度结束，大概率将呈现出较好的投资机会。
考虑到欧美经济潜在的衰退风险，我们暂时将AH股指的展望定义为震荡反弹。若海外冲击结束，则市场可能存在进一步上行并转为牛市的可能。
因此市场或有较大级别的结构性机会和波段性机会。
数据来源：Wind，Bloomberg，南方基金
（投资有风险，入市须谨慎）
可参考的今天香港《东方日报》文章，分析比特币等各种加密货币大跌的复杂背景。这也是一个解说的角度。
币圈爆灾非偶然美耍财技保霸权
最近，以美元计价及结算的加密货币跌跌不休，蒸发全球巨量财富；同一时间，美国施行量化紧缩货币政策，收回泛滥的美元流动性。两者有互联关系，并不巧合，加密货币「一哥」比特币实情是充当美国收割财富的有效工具。眼前大量财富蒸发、美元独强的局面，正正符合美国当局意愿，也是这场全球货币战中美元稳住霸主地位的里程碑！
金融风暴以来，联储局启动量化宽松，后本欲收水，谁知爆出新冠疫情，结果更要祭出「无限量宽」，银纸任印，配以近乎零的超低息，令市场的美元严重泛滥，华府债务不断膨胀，超级泡沫不知如何收拾。
恰巧比特币也是自后兴起，据说是美籍日本人中本聪发明，但真实身份无从得知。比特币无主权背书，无实物支持，靠「去中心化」作招徕，能在美元霸权的默许下同时生存，渐获国际认受，适用在支付与结算、消费与投资等，特点是计价和结算皆指向美元。
由加密货币衍生的美元稳定币崛起，卖点是海外客可将其当作「美元」，吸引全球海量资金参与，雪球愈滚愈大，创造的交易量以万亿美元计，推动加密币圈市值登峰。本来看似会挑战美元霸主地位的比特币，摇身一变却强化了美元的国际货币地位，美元资本掌有影响甚至调控比特币价格的能力，变相强化了美元的使用场景和地位，令国际间对外汇和资金流动的监管变得更难，如今更成为美国的「镰刀」，收割全球财富。难怪各国都在积极推动央行数码货币之时，美国继续放软手脚，皆因实际上具美元支配能力的加密货币早已运作。联储局现要遏通胀，加息收水是其一，加密货币大跌，收缩的市值变相让市场上可观的流动性随之消失，亦能配合其宏观调控的目的。
诚然，不少经济体的政府陆续看穿了美国的财技，愈感不安，已禁止比特币交易，免国民财富被洗劫，并带来金融系统性隐患，更设法加快「去美元化」，只是国民私底下依然甘愿被加密货币带来的「横财梦」愚弄而被「收割」。
纵使美国动用加密货币作掩护，使美元的超级货币地位仍稳，惟美国自身经济综合竞争力下滑，严重透支信用，才是美元地位的最大威胁。所谓「秦失其鹿，天下共逐之」，正是推动全球「去美元化」的最大力量。刻下货币战已走出单纯货币之间竞贬的金融框架，更涉及创科实力，货币博弈得出奇制胜之余，亦须靠加强地区化合作，以降美元依赖，就看亚洲诸地能否化危为机。
知名基金经理丘栋荣在半年报中表示，港股估值处于绝对底部，存在系统性机会，已提升港股配置比例至上限。加仓了中国宏桥、中海油、中国海外发展等公司。
投资核心变了吗
三大指数均跌超1% 尾盘高位开始退潮，大盘全天震荡走低，三大指数均跌超1%。
盘面上，跨境电商概念股全天强势，创业板股星徽股份、天泽信息涨停。纺织板块
震荡走强，上海三毛等多股涨停。下跌方面，医药及赛道股走势低迷。尾盘部分高
位股出现跳水大跌，中国医药等多股跌停。总体上跌多涨少，两市超2800只个股下
跌。沪深两市今日成交额9183亿，较上个交易日缩量18亿。板块方面，互联网电商
、纺织制造、农业种植、养殖业等板块涨幅居前，新冠检测、HJT、新冠治疗、CRO
、等板块跌幅居前。北向资金全天净卖出31.17亿，其中沪股通净卖出7.76亿，深股
通净卖出23.41亿。
【3月25日涨停分析】今日共72股涨停，连板股总数15只，38股封板未遂，封板率
为65%（不含ST股、退市股及未开板新股）。个股方面，绿色建筑概念股北玻股份
9板，地产股天保基建8板、冠城大通4板，新冠药方面盘龙药业8板，收购资产的粤水电5板，农业板块京粮控股5天4板，工业大麻概念股亚太药业3板、英飞特创业
板首板，锂电股吉翔股份4天3板，5G产业链的武汉凡谷3板。今日收涨个股1745只，
收跌个股2750只。
各位朋友 大家好，今天咱们聊以下几点：
1、缺口必回补吗？大盘缩量继续弱势调整，从技术面看是很明显的走势。前面文中
咱们也聊到过“二次回踩”；市场也是“猫一天狗一天”的。大盘技术面 有回补317
7缺口的需求；如果是强势反转性质的缺口 肯定是不会回补的，回补就意味着弱势；
其次，回补缺口 也就意味着要做二次探底，二次探底后是继续挣扎还是继续筑底呢？
我倾向于二次探底的挣*；
*知道 大盘强势主升浪还有一个缺口未回补（2855-2871）；A股中有句俗语
“缺口必回补”，所以，我们要继续关注这里的位置和最终的走势。对市场要怀有敬
2、机会。下跌就一定没有机会了吗？不是的，波浪理论中“三杀（三浪）见底”，每
波下跌浪后都有局部机会；当然，肯定也会有那么短暂的时刻（系统性杀跌）一般是3
-5天 最好是管住手。其余时间 都有短期博弈机会。这个关键是节奏问题和超强的心态
，投资是逆人性的，说起来的简单 但在具体实操交易中确实千难万难。畏之心。
对于普通投资者 盯紧主线 通过控制仓位 来控制风险 是非常有效的办法。这也是我的
经验之谈。在“短期核心”中我们重点关注的主要方向 今天市场虽然继续下探 但依旧
有收获，其中“农林牧渔”板块再度走强。主要逻辑在技术面上，市场反弹率先回升20
日线和60日均线的领域 都是重点。消息面上，农业领域由于俄乌局势的不确定性，农业
和能源、贵金属、军工将是不得不关注的领域。
农业安全、能源安全和军事安全（生命安全、疫病）在-的三年间反复活
跃；并且伴随国际关系和世界正在发生的新变局 还将愈演愈烈。
3、指数。大盘若回补缺口，无论是中阴线回补还有是弱回补，我会继续定投宽基指数；
在前低附近，或者有新低的话。还是那句话，抱有充足的现金流才是最大的王牌。
“外国金融分析师普遍看好中国平稳解决恒大问题”
1， 巴克莱和瑞银的金融分析师认为 ”现在中国的市场环境跟美国雷曼兄弟倒台时候不一样，恒大违约的金额跟中国市场的规模相比非常的低，恒大的危机不是中国的雷曼兄弟时刻“
2，花旗银行分析师认为“政策制定者会坚守防范系统性风险的底线，为化解债务风险争取时间，推动整体信贷环境边际宽松。但是有一些银行还是会成为受害者。她认为信贷风险比较大的银行是：中国民生银行，平安银行，中国光大银行（ China Minsheng Banking Corp., Ping An Bank Co. and China Everbright Bank Co. ）”
3，世界最大对冲基金桥水创始人认为“恒大带来的伤害是可管理的，恒大违约导致银行贷款损失不是一件坏事，是系统工作正常的表现”
#全球新视野##海外条友说##恒大#
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