有不少挺好的逻辑补充，或者提出了不错的问题，推荐看看。
......
最近后台一些留言比较飘飘然（很多没有翻出来），而见到留言的我，也不免会有点飘。
这波牛市从去年初的创业板1200、沪指2440开始，直到上个月创业板翻倍，这个月沪指继2月以来，第一次令场内资金感到久旱逢甘霖，令场外看客感到萌萌动春心。
对大多数吃瓜群众而言，牛市确认了才叫牛市，有狂欢的气氛。
对我们摸爬滚打过来的股民而言，现在也开始有点儿一览众山小的感觉。
不过我觉得，这时还是要重提芒格关于牛市的着名比喻：「如果你是池塘里的一只鸭子，一场倾盆大雨使湖面上涨，你也跟着上升，但你会认为是自己升高了，而不是池塘水面上升了。」
现在的热度、关注度、甚至收益，大部分都不是我们自己挣来的，是市场先生赏赐的，有一天他不高兴了，还会要回去。
所以怎么学着在市场当中生存，比现在不论拿多少个代码，晒多少点收益，抓几只涨停，都重要。
如何在市场当中长久生存？学会怎么看行业看公司，怎么坚持正确买点，怎么截断亏损。
共勉。
……
周末对于险资的讨论再起，这源于7月至今一连串的相关政策面松绑。
从最近的消息回溯过去，有这么几个：
7月17日，银保监会发布《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》，设置差异化的权益类资产投资监管比例，提高权益类投资上限。
7月15日，国常会确定将取消保险资金开展财务性股权投资行业限制。
7月1日，银保监会发布了《保险资金参与股指期货交易规定》（版），取代旧版。
一条条来捋捋。
第一条，提高权益类投资上限，这件事的实质意义最小。具体逻辑我在今年开年第1篇文章已经说过了。（现在已经第112篇了
）
初的134号文后，至今贯彻了「保险姓保」的行业宗旨，保险资管新规虽然打破了收益型保险的个体刚兑，但对于整体而言，保障型保险依然是真正的刚兑。
险资的投资结构和风险偏好，从这里就定下来了：求稳，固收为主，投资权益类资产，也往高分红的类固收资产去。
此外还有所谓的I9法则，全名是IFRS9（国际财务报告准则第9号-金融工具），由我国财政部下发会计准则和I9接轨。
具体内容就不展开说了，效果就是强化了险资投资股市的高分红策略，而且还会尽量提高持股比例，争取使用长期股权投资的权益法核算，平滑账面波动。
一言以蔽之，险资倾向绑定价值型/低波动型股票，也就是蓝筹。
这次提高权益类投资上限，从多少提高到多少？从30%理论上最高提到45%。
45%足够媒体下个耸动的标题了，不过它是有要求的，具体要看“上季度末综合偿付能力充足率”，分为8档，表现太差的甚至会被调降权益类资产投资上限。（防止小险企搞大冒险）
按各家上市险企的现实情况，除了平安寿险只能维持30%之外，其它则能放宽到35%，若扩及所有险企（包括上市和非上市，按末数据），则2/3的财险公司、1/4的寿险公司能够提高上限。
第二条，取消保险资金开展财务性股权投资行业限制。这部分和非上市股权直接投资有关，之前仅限于金融、养老、医疗、汽车服务、能源等行业，现在放开，并在区域性股权市场开展股权投资和创业投资份额转让试点。
这条对二级市场没有直接影响，但在长远来说，有助于未来更多优质资产能够成功登上二级市场。
第三条，险资参与股指期货交易新规。新规相比旧版，有何不同？
其一，将买入套保持有时间从1个月延长至3个月，且平仓时间由规定时间后5个交易日顺延至10个交易日，节约续持的繁琐审批流程，利于提升险资参与买入套保市场的积极性。
其二，将卖出套保期货对冲市值上限从100%提升至102%，这能实质上扩大险资卖出套保对冲的潜在规模。
所以？保险公司就可以敞开来买股票？为我们抬轿子了？
这个想法未免图样、拿衣服了。
首先，银保监会同时还下发《保险资金参与国债期货交易规定》、修订《保险资金参与金融衍生产品交易办法》。
前者利于险企通过套期保值策略来有效对冲固收资产的再投资风险，有效拉长保险资产组合久期，后者有利于丰富当前债券配置策略。
说人话就是，险资投向债券的主线不变，政策意图在于整个系统性的去优化险企的投资。
毕竟虽然大家都是在为“从未如此重视”的资本市场出力，但前提还是先保障自己的绩效。
凭啥银保监会要为证监会卖力抬轿？
诛心话说完，回头说句良心话：权益类资产的吸引力在提升，险资不傻，仅从自身利益着想，也会增配股市。
根据银保监会数据，险资三季度投资二级市场股票的额度为1.32万亿，占资金运用余额的7.4%、总资产的6.6%。
到了一季度，险资投资二级市场股票的额度为1.54万亿，占资金运用余额的7.9%、总资产的7.1%。
占比提升，半年投资额度增长16.7%，高于总资产的增长幅度8.8%，也高于同期沪深300收益率-3%、万得全A收益率-0.5%。
但毕竟这不是说险资在屁颠屁颠加速入场，而是随着资产负债表的扩张，渐进式提升投资额度。
根据其它媒体采访部分保险资管人士了解到，由于今年行情不错，年头赚了一波股债双牛，年中的股市行情更是火爆，所以年度任务基本已完成。接下来会等市场波动幅度收敛，储备标的再度进场。
结论：险资本来就在加码股市，但它们有自己偏好的标的和节奏，新政是为了控制未来的波动风险，而不是来为牛市抬轿，请勿过度YY。
YY下：也许后面有一天，蓝筹股再次逆袭，估计就会是险资去点火。
……
周末还有另一引人瞩目的政策，7月17日，证监会有关部门向派出机构发出《支持证券基金行业实施组织管理创新》的文件。
简单来说，证监会支持证券基金行业实施组织管理创新，一是鼓励市场化并购重组，二是支持券商、基金开展股权激励计划。
令人两眼放光的还是这四个字：并购重组。
昨天文章后台已经有人来问了，中信证券并中信建投如何。
短线券商可能被激活是真的，不过中长期似乎也没有特别乐观的必要。
中信证券上次是1月豪掷134.6亿元收购广州证券100%股权，确实貌似带了一波行情。
不过那时正巧是我们文章开头所定义的牛市起点，中信证券的位置，比现在低多了（市净率1.27倍，对比现在的2.09倍）。
这些券商越并越大，资产也越来越重，估值也越来越受制于地心引力。
（中信证券历史市净率曲线）
比如中信证券的的22倍PB大山，到了变成4倍的小山包，今年以我贫乏的想象力，也只能看到3倍，注意这是假设并购公告实锤后爆炒的数据。
而且如果不止中信一家，而是多点开花的话，市场能否经受得住抽血，也难说得很。
现在的嘴炮消息，没有足够推力，未来如果基于消息面去追，短炒一波也要记得随时准备跑路。
……
昨天的文章，有同学留言建议说说BATH（百度阿里腾讯华为）的智能汽车布局，也有不少来问怎么不说中科创达的。
说真格的，都是很靠谱的建议。
不过你们必须理解自媒体的局限，我的文章长度3000-4000字是极限，如果说完智能汽车基本概念，还要把“软件定义汽车”产业链都说透，6000字保底，甚至万字长文都有可能。
我老朱不是什么行业大拿，只是一个无名小散，外行人试着装内行，一篇写那么多谁看得下去呢？
所以后面陆续有来，表急。
还有人说写晚了，都涨上去了…这未免功利心太重了，记得我前文的意思，学会怎么看行业看公司，今天的任何积累，都是未来在市场生存的本钱，不会是无效的。
大概就酱哈，祝大家下周赚钱。
专辑目录：
类别主题
通用投资理念交流
宏观学习笔记
资本市场观察
行业新能源（光伏、风电）
汽车
新基建（IDC、光模块等）
金融股
机器人
油运VLCC
如果觉得《惊爆利好？》对你有帮助，请点赞、收藏，并留下你的观点哦！
