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湘江金融圈消息：过去了9个月时间，湖南终于有公司成功闯关IPO。9月19日晚间，证监会发审委公布第131次会议审核结果，湖南力合科技股份有限公司IPO首发获通过，将成湖南第105家上市公司。
据披露，力合科技拟于深交所创业板公开发行不超过2000万股新股，占发行后总股本的比例不低于25%，拟募集金额近8.9亿元用于环境监测系统拓产项目，运营服务体系建设项目，研发中心建设项目，补充营运资金项目。其保荐机构为一创投行。作为投资者，我们又该注意哪些风险呢？
1、首次IPO因“行贿门”遭否
力合科技的上市之路颇为曲折。力合科技曾申请主板IPO。，力合科技寻求转板至主板市场，向A股市场发起冲击。当年4月20日向证监会申报，5月8日进行了预披露。一年半的艰辛排队等待，直到11月10日才进行预披露更新。2个月后，就在公司准备上会之时，因有事项需进一步落实，临门一脚之前被按下了暂停键。这一等又是半年。7月，力合科技终于等到了上会。
审核结果显示，证监会发审委就管理层涉嫌行贿，财务数据披露是否准确要求力合科技进一步说明，未通过其上市申请，至此力合科技成为首家IPO被拒的公司。被否一年不到，力合科技于6月又重新向深交所创业板冲刺。
2、半数募资用于"补血"
再次IPO，力合科技拟募资金额也有了较大变化。前次IPO，力合科技拟募资2.06亿元，其中0.5亿元补充流动资金。这一次，募资总额飙升至8.79亿元，用于补充流动资金的募资增至4亿元，较上次IPO增加了7倍。
招股书显示，力合科技拟通过此次IPO募资87858.62万元，其中拟用40000万元补充营运资金，几乎占到了募资总额的一半。
3、应收和存货高企，坏账隐忧
-和1-6月，力合科技应收账款余额分别为13,775.40万元、14892.52万元、16496.53万元和23200.82万元，占营业收入的比例分别为63.67%、55.56%、44.66%和53.73%(年化)，占流动资产的比例分别为50.86%、44.68%、34.03%和44.52%，占总资产的比例分别为32.67%、30.87%、25.52%和33.65%。
其中，尤以上半年的应收和存货扩张最为迅猛，该报告期内力合科技营收2.16亿元，应收账款就有2.32亿元，存货也有2.09亿元。应收与存货相加之后，占其报告期末流动资产的比例为80.58%，占其总资产的比例亦达63.92%。
力合科技在招股书中也提示风险称，公司应收账款金额较大，存在发生坏账的风险。
4、货币资金离奇大幅增加疑财务造假？
力合科技的货币资金却出现大幅异动。，其货币资金余额为2.12亿元，同比增长87.30%，远超当期营业收入37.79%的增速。从增加净额看，营业收入增长1.01亿元，货币资金余额增加0.99亿元。而公司应收账款正常回款率仅为60%左右，货币资金突然大幅增加颇为可疑。
此外，，公司投资、筹资活动产生的现金流量净额均为负数，这表明当年不仅不会因此增加货币资金，反而是减少货币资金。
而之前，力合科技的货币资金增速与营业收入大体相当。
5、税收优惠占净利三成
据披露的业绩显示，至6月30日，公司的净利润为3953.89万元、5324.40万元、7761.07万元、5195.58万元，以来出现较快增长。
不过，在上述净利润中，税收优惠功不可没。同期，公司享受的税收优惠分别为为1180.57万元、1519.81万元、2908.77万元、1478.62万元。分别占当期净利润的29.86%、28.54%、37.48%、28.46%，平均在三成左右。
由此可见，力合科技对税收优惠存在较高的依赖。力合科技指出，未来若国家关于高新技术企业所得税优惠政策或软件产品增值税退税政策发生变化，可能会影响公司经营业绩。
如今，在前次IPO被否的阴影之下，力合科技今日迎来IPO大考，公司二度闯关能否叩开A股的大门，结果将揭晓。
据悉，发审会同时也提出3个问题，要求发行人代表说明，包括曾因涉嫌商业贿赂被检察机关立案等。详情如下：
1、发行人曾因涉嫌商业贿赂被检察机关立案事项的信息披露和相关内控存在缺陷被否决。请发行人代表说明：（1）报告期内对需要招投标的客户是否均履行了必要的招投标程序，销售过程中是否存在贿赂情形，是否存在被处罚的情形，是否存在重大违法违规行为；（2）报告期差旅费、业务招待费等相关费用的合理性，是否存在以虚假或无关发票套取现金、进行商业贿赂的情形，相关内控制度是否健全有效；（3）报告期销售费用率逐年降低、与同行业可比公司平均水平变化趋势不一致的原因及和合理性。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。
2、发行人对于需要安装调试的设备销售，于安装调试确认合格后确认收入。请发行人代表说明：（1）对于报告期内需要安装调试的监测设备合同，收入确认时点的关键判断和准则依据，与此相关的内控是否健全有效；（2）发行人产品及服务在安装调试环节和环保部门验收环节需承担的责任，与其他方产品和服务的责任是否相互独立，是否影响收入确认时点；（3）合同约定付款进度与实际回款进度之间存在差异的原因及合理性，环保验收后付款比例增加的主要原因及合理性。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。
3、发行人营业收入大幅增长，主要原因为取得“国家地表水自动监测系统建设及运行维护项目”及相关供货合同。请发行人代表说明：（1）“国家地表水自动监测系统建设及运行维护项目”公开招标的具体情况，发行人与其他竞标单位相比主要优势，在技术比测中取得良好成绩的主要原因；（2）厦门隆力德、上海科泽智慧、长江水利委员会长江科学院与发行人盈利模式的差异，是否具备监测设备生产能力，与发行人的合作背景，发行人销售给上述三家单位的设备价格与直接销售给客户的设备价格及毛利率的差异情况，相关定价是否公允，是否存在其他利益安排；（3）发行人自身中标3个包件以及发行人向上述三家中标单位供应仪器设备收入确认时点，计量金额、预计负债计提及依据，是否符合企业会计准则的相关规定；（4）上述项目实施完毕后是否对发行人的持续盈利能力产生重大不利影响，未来业绩是否存在大幅下滑风险。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。
4、报告期发行人产品毛利率波动较大，且运营服务毛利率低于行业可比公司。请发行人代表说明：（1）发行人各类产品毛利率与同行业可比公司差异的原因及合理性；（2）及上半年地表水在线监测系统销售单价变动趋势相反，毛利率均呈上升趋势且升幅高于上半年的合理性；（3）运营服务毛利率低于可比公司平均水平的原因及合理性；（4）水质在线监测系统中现场集成成本的主要构成、金额和确认依据，以及对发行人销售毛利率的具体影响。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。
5、报告期各期末，发行人发出商品金额大幅增长，且发货至安装调试完毕周期逐年上升，同时应收账款余额较大，占营业收入比例较高。请发行人代表说明：（1）报告期各期末发出商品结转成本的情况，是否存在因合同变更等原因长时间未结转并导致存货跌价的情形；（2）较以前年度项目自发货到收入确认周期差异较大的原因及合理性，是否存在利用验收时间调节各期业绩的情形；（3）报告期各期末发行人与同行业可比公司计提坏账准备的政策以及结算政策、信用政策是否存在较大差异；（4）报告期各期末逾期应收账款变动原因，最近一期应收账款预期信用损失率确认的主要依据与过程，坏账准备计提是否充分。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。（来源：综合 凤凰财经、证监会网站）
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