西南证券股份有限公司刘洋,池天惠近期对金开新能进行研究并发布了研究报告《风光资产布局合理，装机容量加速成长》，本报告对金开新能给出买入评级，认为其目标价位为9.54元，当前股价为6.75元，预期上涨幅度为41.33%。
金开新能(600821)
投资要点
推荐逻辑：1）公司23Q1风光装机4.01GW，规划25年突破13GW，按规划23-25年新能源装机CAGR约为51.3%，公司装机规划保障高增长。2）产业链上游降价利好电站收益率，公司光伏核准装机4.2GW，储备资源丰富，布局合理多位于三北地区或华东沿海地区。3）开拓风电，风电装机1.2GW，核准风电装机量1.3GW，在手资源充足。
立足新能源赛道，装机规划保障高增长。公司股权机构多元化，实控人天津国资委，其他股东中有国开行和新能源龙头公司。公司光伏/风电营收占比分别为58%/42%，19-23Q1风光装机量由1.3GW增至4.0GW，其中光伏2.8GW，风电1.2GW，25年新能源规划装机超13GW。公司营收达30.8亿元，同比+62%，归母净利润7.3亿元，同比+80%；23Q1公司营收7.8亿元，同比+25%，归母净利润1.7亿元，同比+121%。
光伏上游降本下游扬帆起航，公司资产优质兼具成长性。自12月起多晶硅价格由高点的303元/kg降至6月的98元/kg，同期组件价格由1.98元/W逐渐降至1.59元/W，上游光伏成本的降价推动下游收益率的提升。19-23Q1公司光伏装机量由1.0GW快速增至2.8GW，储备资源丰富，末公司核准光伏装机量达4.2GW。公司集中式光伏项目布局三北地区，分布式光伏项目布局沿海地区，整体盈利水平较高，毛利率高达63%，高于同行，集中式光伏所在区域利用小时数较高，分布式光伏所在区域上网电价水平高。
进军风电乘风起航，积极布局储能氢能。19-23Q1公司风电装机量由0.3GW增至1.2GW，核准装机量1.3GW，在手资源充足。公司风电项目主要分布在三北，可利用小时数均高于全国平均水平。此外公司股权投资国投氢能，设立北京孚威科技，积极布局储能及氢能领域。
盈利预测与投资建议。预计23-25年归母净利润复合增速达38.6%，基于上游价格下降的预期及公司未来风光项目的稳定开拓，给予18倍估值，对应目标价9.54元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：政策推进或不及预期，原材料价格存在上涨风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券黄秀杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.99%，其预测度归属净利润为盈利10.43亿，根据现价换算的预测PE为12.93。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金开新能（600821）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标1星，好价格指标2.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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