买股票前若要了解一家公司经营的获利情况与风险高低，详阅财务报表是最可靠的方法。
投资者都知道，股票基本分析着重于财务面，能深入解读三大财报的重要科目，才是投资功力之所在。
尽管财报被很多人视为落后指标，无法完全实时反映公司当前的真实状况，但一家企业是否会陷入财务危机，只要仔细去研究财报的某些科目，其实还是有迹可循的。
面对数量如此庞大的投资标的，投资者最关心的议题不外乎：
依照什么标准筛选股票？
哪些指标最重要？
股票基本面分析，必看哪些财务比率？
三大财报（资产负债表、利润表、现金流量表）中，哪些科目是必须研究的重点？
如何解读其数字背后的意义？
Part.1 现金流量表：最重要的财务报表
在三大财报中，尤以现金流量表最重要。
现金流量，代表企业资金的流入与流出。
通过现金流量表，可看出一家上市公司在过去一段经营期间（如一季或一年），营运、投资、融资等活动所产生的资金流动变化，包括取得资金的来源及运用资金的方式。
详阅现金流量表，除了可衡量一家公司现金流量的好坏之外，还能看出有无增添生产设备，或是买卖股票、债券等投资活动；有无现金发放薪金、年终奖金及股东红利；公司业绩是蒸蒸日上，还是有破产危机。
在市场不景气时，投资者更应检视公司各年度的现金流部分。
基本上，现金流量表分为营业活动、投资活动、融资活动。
在现金流量表中，以括号或负数表示，就是现金流出（减项），反之为现金流入（增项）。
营业活动中，以应收账款净值最重要。
当收到应收账款时，代表现金落袋，为现金增加；若以现金支付应付账款，则是现金减少。
来自客户的应收账款增多时，代表企业营运扩张，但也表示应流入的现金目前仍在应收状态中，所以应收账款较前期增加的金额要以括号表示，表示现金尚未流入。
应收账款是一家公司的营业基础，如果应收账款增加却迟迟收不回来，最常见的原因是出货给虚设的海外子公司，也可能是做假账，根本没有交易。
因此，一家公司如果连最基本的营运现金流量都不是正数，根本就不值得投资。
投资活动中，若有买入股票或其他投资，为现金流出；如果获利结算，则是现金流入。
由投资活动的净现金流出或流入，可看出一家公司是专注于本业，还是热衷于主营业务之外的投资操作。
若是后者，建议应少碰为妙。
由融资活动的现金流量，可得知公司向银行办理短期借款增减、发放员工及董监事薪酬、股东现金股利发放、现金增资或发行公司债等资金活动。
若有向银行借钱、办理现金增资，或发行公司债、可转债，为现金流入；还钱给银行、发放董监事薪酬及现金股利，则是现金流出。
我们必须对现金流量表的年末净额与年初值进行比较，才能知道公司一整年下来的现金流入与流出，了解企业真正的营运状况。
Part.2 善用三大财务比率，衡量企业偿债能力
在市场衰退时，若要检视一家公司是否会出现资金周转不灵的问题，可从流动比率、速动比率及利息保障倍数三大财务比率来分析，而这些比率同时也是衡量一家公司偿债能力的重要指标。
流动比率
流动比率代表企业偿还短期债务能力的高低，是衡量企业短期风险的指标。
流动比率越高，表示资产的流动性越大，企业短期偿债能力越强。
所谓的流动资产，是指企业在未来一年内很容易变现的资产，包括现金、有价证券、应收账款、存货等。流动负债则是企业在未来一年内要偿还的负债，例如短期借款、应付票据等。
这些科目的数据均可在资产负债表中得知。
一般来说，流动比率至少要在 200%以上。
流动比率大于 200%，代表企业的营运资产在未来一年内所流入的资金流量充裕，足以清偿债务，不会发生“资不抵债”的问题。
反之，流动比率小于200%，表示企业在未来一年内短期偿债能力不佳，资金吃紧，恐有财务危机。
值得注意的是，流动资产中，存货的变现能力较容易出问题。比如，智能手机、平板电脑等3C产品，因技术发展快，也许在仓库里放上3 个月或半年，就成为滞销品，价值大不如前。
因此，若流动比率是因存货大量增加而上升，其参考意义较低。
速动比率
速动比率与流动比率一样，都可用来衡量企业偿还短期负债的能力。
一般要求速动比率必须大于100%，代表企业短期偿债能力佳，资金充裕，随时有能力清偿所有的短期债务。
反之，若低于100%，表示企业短期偿债能力差，资金紧张，可能有财务危机。
所谓速动资产，指的是现金、银行存款、债券、股票、应收账款、应收票据等能快速变现的资产。在计算上，速动资产因为扣除了存货，所以参考价值较高。另外，预付费用虽为流动资产，但实务上，由于金额通常很小，加上不可动用，即使不计入也不会有太大影响。
利息保障倍数
利息保障倍数是指企业向银行借钱做生意时，所赚来的息税前利润是否足够支付银行利息，为企业中长期营运财务指标。
由于大部分企业都会举债经营，而举债就会产生利息，若还不上利息，则意味着企业经营能力不佳。
基本上，利息保障倍数须大于5 倍，表示企业支付利息的能力高，债权人的债权受到保障，为可考虑投资的安全标的。
反之，当利息保障倍数小于2 倍，表示企业还不上利息，不易取得贷款，可能成为“地雷股”。
综上所述，一家公司只要流动比率低于200%、速动比率小于100%、利息保障倍数不到2 倍，加上近一年来营收衰退，就意味着可能发生财务危机，投资者应避而远之。
解读三大财务比率背后含意：
Part.3 资产负债表必看重点
资产负债表是存量的概念，可显示一家上市公司在过去的某一特定日（如每季或每年最后一天），所拥有的资产、负债及股东权益状况。
但期末余额仍要与上一年度相比（YoY），才具有参考价值。
资产负债表的分析重点，包括：应收账款净额，存货净额（库存），财产、厂房和设备等固定资产，负债，股东权益，股本等。
假设在资产负债表中看到现金净增加100 万元，你就要去判断这100 万元是如何取得的──究竟是公司处置固定资产、买卖股票，还是对外举债而来？从现金流量表可以看出其来源。
如果是处置厂房等固定资产，只能算是一时现金流入，不能反映公司主营业务状况。
Part.4 利润表必看重点
通过利润表，可看出一家上市公司过去一段经营期间（如一季、半年或一年）的营运状况。
利润表的分析重点为营业收入、营业外收入、毛利率、营业费用、非营业费用、税后净利润及每股盈余。
分析营收来源时，要区分是营业收入还是营业外收入。如果企业营收创新高，而且是因为本业获利，就称得上会赚钱的绩优生。
反之，若营收来自营业外收入，包括处置资产、进行投资、外汇操作等，不论获利金额有多大，都不能视为本业经营的绩效，因为这种收入都是属于一次性的，非长期性收入。
稳健的投资者不应将营业外收入列为评判投资的标准，更要小心靠营业外收入来美化账面的公司。
值得提醒的是，投资者借由财报来分析股票基本面时，切记不能使用单一数值来判断公司的好坏，而要在相同产业中进行多方比较，或是与公司本身过去的数据做对比。
毕竟，产业特性、企业规模及税率不尽相同，只有在同一基础上比较，才能做出较准确的判断。
现金收益率高的定存概念股，一直广受股民喜爱。
投资股票的先决条件是龙头股、公司治理良好、企业领导人形象佳，以及公司营运短期内不会受产业周期影响。
建议大家从日常生活中挑选可投资的标的，千万别碰自己不了解的产业，或是文创、生物科技等新兴产业。
另外，当看到报刊媒体对某只股票大肆宣扬时，投资者对这种“羊群效应”宜多加戒备，因为这往往代表该只股票已涨到高点，股价可能随时反转而下。
本文源自《活用理财金三角》一书。
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